【离柳柳林公司】双焦节后行情预判

解铃还须系铃人，导致年前这边下跌的因素，随着时间的推移，向相反的方向演进，行情就会重新走向主逻辑。一月份前的冬季强现实，叠加对节后良好的预期，推动了波澜壮阔的行情，预期的价格都兑现进去了，时间尚隔一个冬季春节。这种情况下一般都会有预期之外的因素出现，或者由于一致预期维系疲劳，时间过长形成预期瓦解，形成负反馈。金融是形成钱的负反馈，产业链是形成货物库存管理的负反馈，今年这次下跌是有预期之外的因素导致的下跌，主要归于以下四点：

一、12月份深圳、上海房价出现上涨，直接触发监管层最资金面的调整，这是这次行情节奏的总闸门；

二、12月底，疫情扩散导致广义的下游民工提前回家过年，这个因素导致下游总需求出现剧烈的同比回落，进一步导致平衡表派对未来预估由乐观，转为中性或者偏悲观；

三、煤矿春节保供电煤，不放假的总基调，导致对明年上半年焦煤、动力煤预期出现分歧；

四、钢厂亏损额较大，从客观上来讲检修动能增加，对炉料形成压力。

大级别行情的主线是什么呢，这些主线发生变化了吗？最近的地产数据挺好、制造业订单的景气度也在持续当中，宏观资金面打压房价不容忽视，但是国内外因素导致不宜评估资金收紧。焦煤的平衡表预估偏紧向好的进出口因素、国内新增产能因素、需求结构性向好的因素尚未改变，只是春节多生产几天的节奏性发生改变；焦炭平衡表预估供给端5月份才能弥补回来、需求端高炉量级在增长的因素也尚未改变。平衡表还是那个平衡表，行情已经一波上涨一波下跌走了一个来回。综上，大级别行情的主线没有发生变化，只是四点利空调整节奏，调整估值而已。

节后，由于疫情管理经验的提升，配合良好的地产数据、制造业数据，复工复产必将快速推动。佐证是河北石家庄临近春节都在推进复工复产；煤矿的累库量级尚待观察，但是上游煤矿存货能力是一个重要的制约因素；钢厂盈利能力的恢复途径更倾向于一边向终端要，一边向炉料要，若叠加工信部压减粗钢产量的政策落实，这个进度将更加猛烈。

结论，焦煤将是供给端各种故事叠加需求主导的行情，焦炭则是供给端平淡，需求主导的行情，春节过后预计将有一波向好预期的行情，真正到了四五月份由于成材库存消化时间不够，行情可能归于平淡。

山西离柳柳林公司-王春明

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