一：市场回顾
回顾2020年整个硅钢市场，其价格走势分为两段，第一段：停步不前，低于历年同期价格，第二段：高歌猛进，大幅拉开同期价格。第一段正处于疫情严重时期，疫情期间，无论是钢厂、贸易商还是终端，返工、复工恢复较慢，其开工率不到70%，需求下降速度快于供给，市场成交萎靡，整体价格处于历年低水平。由于前期市场情绪较为悲观，钢厂产能利用率一直较低，并且贸易商也对后市看空较多，一般按需采购，没有和钢厂签过多的订单，秉着在市场上收货心态，完成额外订单需求。第二段的价格爆发是随着海外疫情的不断复发而涨价，家电、电机进出口市场十分火爆，港口货物积压严重，市场需求十分良好。前期钢厂产能利用率的低下，使短期的供需错配矛盾逐渐凸显，市场充斥着涨价的喊声，并且加价买资源现象十分普遍，宝武无取向硅钢600价格从5000元/吨上涨目前到8800元/吨。随着钢厂产能利用率的加大，市场需求逐渐满足，目前供求矛盾基本解决。在供需平衡之后，目前的“高价”硅钢暂停了上涨的按钮，价格处于平稳状态。
图1：华东无取向600、800价格走势
图2：钢厂产能利用率
数据来源：Mysteel我的钢铁网
图3：硅钢近期价格
数据来源：Mysteel我的钢铁网
二：钢厂价差、利润分析
受前期供需不平衡影响，无论是国营还是民营企业其硅钢价格一直在上涨，月度期货调价基本在1000元/吨左右，并且国企中低牌号与市场上民营钢厂都保持在一个稳定价差内。供需面修复之后，民营钢厂价格出现疲软，从图中可以明显观察到价差在逐步拉大，国企钢厂挺价明显。综合近期各钢厂期货政策来看，都在不同程度的涨价，比较看好一季度市场。
表1：钢厂调价政策
数据来源：各钢厂官网
从钢厂成本来看，由于前期铁矿持续涨价，钢厂成本不断增加，叠加市场成交冷淡，钢厂利润基本处于倒挂状态。后期供需错配的影响下，价格上涨幅度远远高于成本上涨幅度，钢厂利润达到新高。在高价格下，下游企业成本压力尤为巨大。根据调研，部分小型终端为了完成订单已亏损生产，少数小终端企业已停止接单暂停生产。总的来说目前市场上国企、民营钢厂利润都十分巨大，年前来看，利润已到顶峰。在如此高的价格下，无论是终端还是贸易商都有恐高情绪，并且第二季度市场行情较为冷淡，在需求较弱的情况下，价格可能会出现较大的回调。
图4：钢厂价差及利润（对比热轧）
数据来源：Mysteel我的钢铁网
三：下游行业分析
3.1新能源汽车
2020年11月《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》正式出炉，《规划》指出，（1）到2025年，纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0千瓦时/百公里；（2）到2025年，新能源汽车销售占比到20%左右。在《节能与新能源汽车技术路线图(2.0版)》中新能源汽车到2025年占汽车总销量的20%左右，2030年占30%以上，2035年占50%以上；（3）2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域的公共领域新增或更新公交、出租、物流配送等车辆中新能源汽车比例不低于80%；（4）高度自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业化应用。到2035年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，燃料电池汽车实现商业化应用，高度自动驾驶汽车实现规模化应用，有效促进节能减排水平和社会运行效率的提升。
目前新能源汽车突破关键核心技术：一是提高提升动力电池，二是车用电机等关键零部件的产业基础能力。其中电机的升级，不仅能在提升汽车动力的同时，还能增加续航能力，电机效率的提高有着深远意义。
表2：新能源汽车对驱动电机和铁芯材料的要求
数据来源：西莫电机
国内以宝武钢、首钢、鞍钢、太钢、新钢等钢厂为代表率先加入新能源汽车用硅钢的研发，由0.35mm厚度不断减薄为0.20mm。但国内目前尚未有主要钢厂能够多批量生产0.15 mm及以下的薄规格无取向硅钢，并且《规划》对当前新能源汽车电耗有了更严格的要求，更薄规格的无取向硅钢无疑需求前景十足。而在需求上，随着新能源汽车在汽车市场中的占有率不断提升，电动汽车市场的需求蓬勃发展，新能源汽车硅钢产能仍有较大的缺口，短期的供需仍将不平衡，较高的价格或仍将继续。
图5：纯电动新能源汽车产量
数据来源：Mysteel我的钢铁网
3.2家电行业
2020年家电行业分化较大，空调、洗衣机需求基本与往年一致，除前期疫情影响外，产销基本保持在一个相对稳定状态，电商的兴起与网络购物平台的增多，十一月传统电商节的折扣活动拉大内需，其产量更是有显著的增长。而对于冷链类家电来说今年市场十分火热，海外受疫情持续爆发影响，消费者宅家囤积食物需求上升，对于冰箱和家用小冷柜购买意愿激增，圣诞季的到来，进一步加速了这方面的需求增长；国外家电企业生产开工率不足，现今欧美的冰箱、冷柜库存已处于低位，出口依然是冰箱销售的主力市场。
图6：家电产量及库存
数据来源：产业在线
随着疫情控制有序的进行，国家对实体经济的进一步重视以及十四五规划开局之年，12部委联合发文促进新兴消费的大力倡导，启动新一轮下乡活动都会给家电产业内销带来利好；从全球角度来看，此次疫情影响导致的进出口产业复苏，为中国家电制造作了很好的宣传，中国制造的优势不断凸显，诸多利好的影响下，家电产业的整体增长趋势十分明晰。但是值得注意的是，现在家电的趋势是高效、节能，这意味着能耗高的家电将逐步淘汰。与此对应的是高牌号、薄规格硅钢将迎来政策红利，而底牌号、厚规格硅钢市场份额将进一步缩小，硅钢市场面临分化。
3.3压缩机行业
回顾全年发展，二季度以来得益于疫情的有效控制，各地推出不同形式的消费券来鼓励消费，压缩机行业开启复苏周期，景气度不断回升。6月北方持续高温以及国内线上线下空调销售逐渐恢复，压缩机行业产销量稳步回归常态，产销迎来同期历史峰值，同环比于今年首次出现正向增长。下半年，压缩机企业为中秋国庆假期、双十一促销以及出口机型积极备货，出货情况良好。出口方面，随着海外部分地区疫情的缓和与经济的相对复苏，8月份开始明显好转，疫情驱动海外制造订单不断向中国转移，出口情况持续向好。
图7：压缩机产量及库存
数据来源：产业在线
随着国内复工复产的有序进行，国外疫情的二次爆发，导致全球供应链紧张，产业链向中国的集中，海外订单的加速回流，以及较低的库存都预示着良好的需求，预计2021上半年海外订单向中国转移的趋势不会改变，出口仍将保持快速增长态势。压缩机企业从2021年1月1日开始实施全新的价格体系，行业竞争加剧、面临洗牌，能耗高、没有核心竞争力的产品将面临淘汰，硅钢的要求也将逐步提高，朝着薄规格、高牌号的方向前进。
4、总结
随着节前采购的结束，硅钢市场成交较少，即使在钢厂涨价的前提下，市场价格基本保持稳定。短期的供需失衡恢复之后，目前中低牌号硅钢价格已出现疲软，但是节后会有会有一波集中采购现象，钢厂大概率以稳价为主，一季度价格暂时不会回调；二季度家电的淡季、国外疫情可能得到有效的控制，叠加目前较高的价格造成下游企业成本压力与钢厂巨大利润形成鲜明对比，二季度价格找不到很好的支撑点，极有可能会先较大的回调。高牌号、薄规格价格会有较大可能继续延续涨价趋势，家电节能减能政策趋严，薄规格市场需求增大；新能源汽车迭代传统汽车，市场增量十分明显，其专用汽车硅钢由传统的0.35mm厚度系列向0.30、0.27、0.25mm系列进行转变，牌号也从AV1900向AHV1500、AHV1400的高效、高牌号发展。高牌号、薄规格随着市场需求的增加，钢厂产能的不足愈发凸显，预计其