Mysteel节后观点：节后铁水产量将呈现先降再增的趋势

一、节后铁水产量将呈现先降再增的趋势

数据来源：Mysteel铁矿石核心数据库、钢联数据

海外需求方面，截止目前世钢协公布的数据，12月全球除中外生铁产量122.6万吨/天，4月以来全球除中国外高炉生产持续复苏超过去年同期水平，由于海外钢铁需求较高，高炉生产仍有恢复空间但空间有限，因此节后海外生铁产量或将以稳中有增的趋势运行，而其带来的铁矿需求将维持目前的高位水平运行。

国内需求方面，结合历年趋势来看，春节前后是成材淡季通知正值采暖季限产期间，因此钢厂会趁机安排轮检，铁水产量春节前后呈现先增后降再增的趋势。据Mysteel调研，入冬以来，钢厂高炉检修较多，检修高炉陆续在春节前后复产，而春节期间检修高炉较少，因此节后铁水产量将呈现增加趋势，但是两会即将到来，两会前限产有加严可能，需持续关注限产政策的动态。疏港方面，今年的趋势较往年无异呈现先降后增趋势，但从今年春节节前补库情况来看，节后钢厂或将有较往年补库力度加大，因此预计疏港降同比高于往年，节后成交量也将随着疏港的增加而增加。

二、2020年铁矿石需求回顾

1、全国主要区域铁矿需求多点开花华北区域尤为明显

数据来源：Mysteel核心数据库

华北区域作为铁水重产区，2020年新冠疫情相对冲击较小，截至2020年12月初统计数据显示，华北地区1-11月累计铁水产量3.07亿吨，占全国铁水产量总量37.8%，同比2019年增量3400万吨左右。主要因为相较2019相比，2020年受疫情影响，环保政策相对宽松，下半年整体限产力度不及预期。以唐山地区为例，回顾过去三年，限产天数自2017年呈逐年增加状态，2020年唐山地区截至前三个季度限产天数仅达到2019年的34.2%，也是主要得益于钢厂基本完成环保设备的安装投产，在政策上也开始实施差别化错峰生产要求，用“一厂一策”取代“一刀切”方式；另一方面2020年四季度初期建材需求大幅释放，伴随资金的落地，基建投资反弹，房地产需求持续超预期国内基建需求迅速恢复，出现了超预期复苏，另外雄安新区的需求拉动对于华北整个地区也是帮助较大。

2、钢厂入炉烧结品位微降高炉配比结构调整较为明显

数据来源：钢联数据

2020年全年进口矿烧结配比总体下降，烧结矿品位下降约3%。由于62%澳粉价格指数上涨烧结粉矿价格成本不断攀升，烧结矿入炉比例收缩明显，下降2.74%；而球团矿入炉比例表现为不断提高，由今年最低点14.9%提高到目前16.93%。钢厂对球团矿需求不断增长，进口铁精粉消耗增加800万吨，更多用于造球，国产铁精粉全年造球消耗量预计同比增加500万吨，进口球团矿方面前三季度消耗量已经超过去年全年水平。

从近三年来看，今年球团矿进口量增加最为明显。球团增加主要得益于三个方面，一是由于今年产能置换大型高炉增加较多，钢厂加大球团的用量；二是球团今年整体性价比相对其他品种较高，钢厂利润相对往年较为平缓，但盈利数量相比去年增加，整体利润仍高于去年；三是2020年前12月球团供应端累计增量明显，出现供需双增的水平。2020年钢厂对于块矿比例总体表现相对稳定，也是受溢价及季节性因素影响较多。

3、钢厂成材利润水平较去年整体下降

数据来源：Mysteel钢联数据

今年钢厂盈利率明显好于去年，因此今年的整体铁矿需求非常旺盛，但由于今年年初疫情原因影响，下游需求使得全年的钢材供需结构整体偏宽松，今年1-11月库存水平高于去年均值655万吨。从利润水平来看，今年除去冷热轧利润水平略好于去年外，螺纹利润空间被不同程度地影响，钢厂利润较去年有所下降，主要因为今年铁矿石自身矛盾较为突出，价格整体表现抢眼，叠加铁水产量创近年来新高，进而挤压了钢厂的利润，另一方面上半年受到高库存海外资源冲击有所下降。

分阶段看、上半年春节过后进入三月份，在下游赶工情绪下，全国主要钢材表观消费强劲推动，铁矿石在高矿价的基础上拉动钢材；进入八月后，铁矿石价格冲高回落，部分钢厂利润压缩明显，已经处在盈亏边缘，成材的去库速度不及预期，钢厂开始出现主动减产，铁水产量持续回落。而在进入四季度后，成材消费的旺季预期开始兑现，由于中长期贷款大幅增长，基建贷款需求韧性仍存，叠加房地产施工面积增加，对成材需求形成一定支撑，高库存压力也得以缓解，使得钢厂利润水平得到一定程度的修复。

作者：贾震（铁矿石助理研究员）

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