Mysteel节后预测：乐从冷轧价格震荡偏强运行

1月以来，乐从市场冷轧板卷整体呈现先扬后抑走势，尤其是元旦节后价格较为坚挺。但随着成本端不断抬升，期现价差逐渐扩大。一方面：本区域主导钢厂资源供应增加，贸易商库存压力增大导致部分商家开始让利优惠出货，另一方面：区域内其他钢厂资源与之价差越来越大，迫于库存及资金成本压力，商家也是主动下调价格，缩减与主流钢厂间的价差。在经历了价格的回调以及钢厂供应量减少以后，春节过后乐从市场冷轧板卷价格又会呈现怎样的走势？笔者就目前市场基本情况做简要分析。

一、价格方面

图1：乐从地区主流冷轧板卷价格走势

数据来源：钢联数据

截至2月8日，乐从地区主流冷轧板卷价格5200元/吨。由于今年春节时间较晚，市场贸易商基本是节前一周放假，终端客户早在1月底就陆续放假，采购需求也是逐渐减少，因此进入2月份以后价格并不太明显调整。但是临近春节，市场出货量却出现增加，随之而来的就是价格的上涨，主要是因为中小贸易商年前备货，对于年后行情认为有上涨空间，因此价格低位回升。

表1：历年春节前后价格变化情况

数据来源：钢联数据

对比2018-2020年乐从地区冷轧板卷春节前后价格走势，从表中可以看出春节后价格上涨是大概率事件，去年主要是受疫情影响节后价格平稳而后开始下跌。按照此推断来看，今年节后乐从冷轧仍有上涨趋势，主要有以下几个方面：1.成本端：目前铁矿石价格依旧维持高位，澳矿供应偏紧使得钢厂的原料采购成本偏高，因此从成本端来看生产企业依旧会维持高的期货订货价格。2.资源供应减少：目前市场整个冷轧板卷资源到货量在逐渐减少，库存压力并没有那么大，且钢厂的冷轧板卷生产量也在压缩，预计市场大户节后库存将达到2万吨左右。3.下游家电企业订单接单情况不错，尤其是出口情况依旧较好，部分企业已接到5、6月份，且有一定的利润空间，因此节后对于冷轧板卷仍然会有较强需求。

二、库存变化

图2：乐从冷轧库存变化情况

数据来源：钢联数据

从2020年起，乐从市场增加7个仓库样本。去年3月份开始，自疫情以来，春节后库存达到高值75万吨，而后开始缓慢下降，但由于库存压力太大，整体消化时间缓慢，一直到6月份才达到50万吨左右。随后市场库存维持在44万吨，到10月国庆小长假以后又迎来了一波累库高潮，主要是国外资源的涌入，使得库存又有增加。进入11月份以后库存消化速度加快，到今年1月底以后市场库存开始增加，预计到春节后市场每家大户库存增加一倍以上。

综合来看，一方面，目前原料端成本支撑价格继续高位运行，包括钢厂期货订货价格与现货价格存在倒挂。另一方面，今年下游客户年前备货积极性并不强，中小商家看涨年后行情稍有备货，大部分客户认为高价位备货风险较大，宁愿等节后按需求采购，因此节后可能会迎来一波采购小高潮。最后，今年主流钢厂的发货量将有所减少，商家节后的库存压力不会太大，因此综合以上几点来看，节后乐从市场冷轧价格将震荡偏强运行。

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