Mysteel节后预测：原料依旧为较强支撑 带钢价格或呈“N”字形涨后回落

引言：回首2020，辗转与迷茫中萌生出机遇与挑战；带钢品种在供应端政策性收窄、需求端井喷式修复扩张、全球范围卫生事件的冲击与修复之下，供需格局发生了历史性的重大调整。纵观全年带钢价格震荡上行，原料坚挺，宽松的货币政策及一系列基础建设投资，带钢下游的加速扩张，带钢供应缺口持续扩大。2021年需求侧改革叠加供应端的继续压缩，带钢或在政策支持及经济修复过程中继续向好，但下游提速增产过程中存在资金及库存压力，市场关注点及方向如何？现跟随笔者分析如下：

宏观定方向、供需定强弱、心态定输赢

一、宏观定方向

1. 国外，受疫情影响，美国大量放水，美联储降息0%，全球各国都紧跟步伐，以至于股市及期货市场盘面屡创新高，道琼斯指数站上30000点，日经指数站上28000点，均创下了新的里程碑，但同时泡沫也在持续膨胀，风险也在持续加剧，面对疫情所采取的强有力措施是否过激在这里我们不予评论。美联储对4月份加息的概率虽然只占2.5%，但是不可忽视，后期美联储是否有从降息通道开始转变成加息预期的可能，市场又将如何应对。
2. 国内，2021年，既是十四五开局之年，又是建党100周年，时间节点意义重大。带钢下游制造企业也都加紧产品升级并且不断扩张新的产能，12月政治局会议首次提出“需求侧改革”，全面扩大国内总需求，加速相关制度的改革；当前内循环为主的政策导向，抑制房地产对资源吸纳的同时，积极引导制造业产能升级。强调住房不炒，大力发展基础物流设施，稳定汽车、家电等传统消费，推动新型消费扩容，引导消费的结构性升级，如新能源汽车、光伏、风电、环保可降解等；均积极引导制造业产业升级，预计国内未来板材消费增长，相较长材而言，将会更加旺盛。

1、十四五开局之年，围绕中大项目建设的重点领域：

a.重点工程建设，主要包括：川藏铁路、西部陆海新通道等重大工程；城际铁路、市域市郊铁路和高等级公路建设；枢纽机场和中西部支线机场建设；150项重大水利工程建设。b.新型城镇化建设，主要包括：老旧小区改造；保障性租赁住房建设；防洪排涝设施建设。c.新型基础设施建设：5G建设、工业互联网、大数据中心（制造业相关更密切）；d.补短板：市政工程、科研设施、生态环保、物资储备等等。内外需双循环进行，当然内需大于外需；制造业大于建筑业。（汽车下乡、家电下乡、制造业出口等等）——对应现货板材、热卷相关的品种强于建筑钢材。

2、关于2020全球各国大面积放水带来的“通货膨胀”，几乎所有的商品期货走了一个牛市行情，放水延续会带来进一步的刺激还是泡沫破裂引发系统性风险，需要让实际的市场去验证。
3、关于工信部下发的2021年坚决压缩钢铁产能，所提到的四个角度，影响几何需要关注后续政策的变化及执行情况。
4、2020年中央经济工作会议定调，“明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。”本周央行公开市场共3840亿元逆回购到期，已投放2800亿，中国1月官方制造业PMI为51.3%，前值为51.9%。

流动性拐点：不急转弯，慢转弯，但是“弯”还是要转的，这充分说明经济复苏可能进入顶部区间，通胀预期抬头，结构性资产价格泡沫化，我们可能正站在流动性的拐点上；2020年5月是政策顶，2021年一季度前后是经济顶。这些变化将对今年的经济增长、股市、房市、债市等产生系统性影响。2020年初至4月，“宽货币+宽信用”。货币政策处于超宽松时期，央行大幅降准降息，宽货币带动信贷、企业债大幅增长。2020年5-11月，“稳货币+宽信用”，货币政策回归正常化，流动性“不缺不溢”，宽财政取代宽货币，政府债券放量成为支持信用扩张的主力。2020年底以来，“稳货币+紧信用”，逆周期政策逐步退出，流动性维持紧平衡，量缩价平，社融、M2增速逐步回落。

二、供需定强弱

结合期货盘面来看，近期成材强于原料，盘面呈现强弱关系为：热卷>铁矿>螺纹>焦炭>焦煤，成材价格坚挺主要原因是原料大幅上涨为成材成本提供强有力的支撑。

图1：历年上海热轧普卷价格走势图

数据来源：Mysteel钢联数据

究其原因1、焦炭4.3米以下焦化产能退出，供应缺口加大，供需矛盾紧张，导致焦炭价格大幅上涨。

图2：历年准一级冶金焦价格走势图

数据来源：Mysteel钢联数据

2、进口焦煤不能入境，国内对煤矿企业安全生产加大检查力度，焦煤供需一度处于紧张态势。

图3：历年焦化企业库存对比图

数据来源：Mysteel钢联数据

3、国际大宗商品铁矿价格持续上涨。

图4：历年青岛港62%澳洲粉矿现货价格指数走势图

数据来源：Mysteel钢联数据

今年受国内外疫情影响，临近春节工人提前放假需求逐渐放缓停滞，但国家倡导就地过年，减少人员流动性，降低疫情传播（同时也为节后开工提前埋下了伏笔）一定程度上支撑节后复工。从全国库存来看，今年库存增速明显，带钢库存提前两周开始累库，其他品种同步急剧增加，节前表需逐步下滑，但出口相对向好，支撑钢材价格相对坚挺。据Mysteel调研了解，今年带钢品种冬储主要集中在正套资源现货冬储，市场三户及下游企业冬储意愿较低，节后开市，市场仍然存在较大的补库需求。原料方面，节前钢厂对原料补库已基本完成，同时淡水河谷表示，2020年结束时的铁矿石产能为3.22亿吨，预计到2021年底，这一数字将升至3.5亿吨。伴随经济修复，矿石产能提升的同时，运输、需求增速或更加迅猛，2021年整体需求预期向好，且焦炭供应缺口仍存，整体原料支撑依旧相对强劲。

据我们了解到的下游行业现状：淮河以北地区城市涉及到钢铁业下游的大小终端及贸易用户，管厂库存与去年同期相比，原料减少三分之一以上，成品库存大幅增加，大部分管厂年底前看钢厂政策决定是否锁货，对于2-3月份的行情，多数持悲观态度。春节期间，多数工地并未放长假，生产、开工、运输都不会有太大影响。随着天气渐暖，疫情管控可控，春节后届时工地遍地开花，需求释放也同样值得期待。笔者预计，节后钢材开市市场坚挺上行，后期下游向上传导压力，价格震荡下行，综合预计，行情有望在4、5月份迎来一波上行。建议厂商保持谨慎态度，乐观心态。迎接牛年春天的到来。

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