Mysteel：浅谈镀锌板卷市场的价格乱象

2020年下半年，薄板市场怪象频出：冷热价差长时间在1000元/吨及以上；市场上冷轧价格高于镀锌价格；国营无花镀锌价格与有花镀锌价格价差在300-400元/吨；国营80g无花镀锌价格低于民营40g有花镀锌价格·······下面笔者将结合市场情况，对镀锌板卷市场的乱象进行简要解析。

乱象一：民营国营价差异常情况反复

图一：河钢唐钢-河北兆建镀锌价格走势及价差 数据来源：钢联数据

按照正常的加工成本来看，国营80g无花镀锌的加工成本在800元/吨左右，民营40g有花镀锌的加工成本在550元/吨左右，正常的国营80g无花镀锌与民营40g有花的镀锌价差在250元/吨相对合理。而2020年5-9月份，国营与民营镀锌价差收窄至100元/吨以内，甚至出现国营低于民营镀锌价格的情况，结合市场看，主要是由于民营镀锌价格随着原料热卷波动大，涨跌频繁且幅度大；而国营主要是钢厂月度后结算。2020年11月至2021年1月份，市场价格快速拉涨后快速下跌，导致国营民营价差一度高达700元/吨。急涨急跌过程中，民营镀锌的快速响应导致两者价差不断拉大。截止到2020年3月12日，国营80g与民营40g镀锌价格再度收窄至100元/吨以内，近期行情与2020年12月份行情类似，急涨急跌行情下，国营民营价差有望进一步拉大，价差异常情况或将持续。

而此种价差异常现象不单出现在某一个地区，在南方和北方地区普遍存在。以北方某地区为例，有些情况与天津的情况些许不同，不同点在于其邯钢有花镀锌和民营有花镀锌之间的价差异常。造成价差异常的原因在于结算模式、库存情况等。截止到3月12日日鑫市场销售价格5630元/吨，而市场上热基镀锌因为库存压力大，需要回笼资金等特殊原因，市场销售价格在5500-5550元/吨，倒挂80元/吨。并且库存方面原因在于，国营镀锌一般库存在贸易商手中，而民营镀锌库存一般在钢厂端，因此市场操作不一。

图二：河钢邯钢-邯郸日鑫镀锌价格走势及价差 数据来源：钢联数据

乱象二：国营有花无花镀锌价差拉大

图三：邯宝邯钢价格走势及价差 数据来源：钢联数据

国营钢厂有花无花镀锌，正常情况来看，价差在-100-100元/吨之间相对合理。2020年1-9月份，价差相对合理，基本在-50-100元/吨之间上下波动。9-12月份，由于汽车家电出口订单好，市场上无花镀锌资源偏少，从而导致邯宝和邯钢之间的两者价差不断拉大，最高到700元/吨。2月份汽车产销分别完成150.3万辆和145.5万辆，同比分别增长418.9%和364.8%。并且汽车整车出口10.5万辆，同比增长134.4%。下游终端对无花镀锌的价格形成良好的支撑，而邯钢有花资源方面看，高库存低消费已经成为常态，后期两者价差虽会有所收窄但要回归到100元/吨以内的正常价差恐需要一段时间，短期内邯宝与邯钢镀锌价差之间的价差将维持在300元/吨上下水平。

行情不正经之时，价格乱象或是常态。急涨急跌过程中，国营无花与民营有花价差有望进一步拉大，价差异常情况或将持续。在库存及下游需求等多重因素影响下，国营无花镀锌与有花镀锌价差拉大情况也将维持一段时间，待市场需求正式启动后，会稍微有所缓解。

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