Mysteel：内外结合看福建冷轧“小市场”

转眼间已是牛年早春三月，跟随天气回暖的是春节后至今全国钢材市场一路累涨，市场热气腾腾。回顾节后至今，2021年一季度福建冷轧市场价格整体大幅累涨，表现为前期一路高涨，后期增速放缓，期间反复波动。大致分为三个阶段：第一阶段，节后2周市场复工期，价格整体呈上行趋势，3月初冷轧基价冲高5770元/吨；第二阶段，3月上旬至今价格逐步回落至最低点再波动升温；节后1个月钢价全线大幅波动，3月承上启下，福建冷轧后势如何？笔者欲简单从几点内外因素进行浅析。

一、节后热轧强势上行 热冷价差持续收缩

回顾2021开年2、3月热冷均价走势看，整体走势趋同，截止发稿，福建地区热轧3.0mm均价5180元/吨，较去年同期高出1520元左右，冷轧1.0mm均价5650元/吨，同比去年高出1530元左右，冷热价差460元/吨。按照常规生产成本来看，对等规格的热冷价差在550元/吨左右。相较于2020年年底基差，当前热冷价差无疑趋近成本差，市场理性归位。数据显示，节后福建热冷价差最低值420元/吨，最高值650元/吨。看福建市场，开工以来热轧期货价格涨势喜人，情绪面大力拉涨现货价格。节前平淡冬储导致一季度市场资源偏紧，及元宵前后热轧下游复工基本到位，热轧市场价格挺价意愿强烈。反观冷轧，前期同随期盘面，与热轧涨幅相当，后期需求无明显向好，加之节前资源陆续到港到货，市场流通资源不低，价格涨势放缓。一急一缓，表现出热冷价差修复明显。据市场反馈，热轧需求尚可，但当前价格已是高位，预计热轧价格难有明显涨势，维稳运行为主，短时间热冷价差或将稳定在成本价差区间。热冷品种共振或对冷轧价格有支撑作用。

图1：福建热冷价差变化情况（数据来源：钢联数据库）

二、区域价差收窄 福建价格表现强势

以福建和上海地区冷轧为例，以2月中下旬为界，既节后回来，两地价差分化较节前明显大幅缩小。纵观2021年一季度，两地价差最低位在 元/吨，最高位在 元/吨。自2020年7月起福建冷轧价格持续低于上海冷轧，然后2021年3月初福建市场价格甚至反超上海。此后两地价差进一步缩小。区域价差之间界限逐渐模糊，导致流入福建市场冷轧资源有所增加。

图2：福州&广州市场冷轧价差情况（数据来源：钢联数据库）

三、库存相对低位 价格有支撑

截止发稿统计数据显示，福建冷轧总库存量7.06万吨。同时从库存来看，当前资源相对处于较低水平，除掉BGZJ冷板2.4万吨量，市场可流动性冷轧近4.66万吨，流通环节冷轧同比增库较为平缓。一方面，开年以来已有1个月，在防疫大背景前提下，市场于前半个月已基本全面复工复产，加之物流开放，后半个月节前订单集中到港入库，库存增速加大。另一方面，节前福建地区商户均无明显冬储行动，正常备库或低库过年为主，导致一季度市场流通资源虽不缺货但库存水平仍不算高。

图2：福建冷轧库存变化情况（数据来源：我的钢铁网）

四、供应端表现维稳 钢厂接单良好

截止3月13日Mysteel监测的29家冷轧板卷生产企业中，本周开工率89.36%，周环比持平；钢厂产能利用率85.40%，周环比持平；钢厂周实际产量为86.44万吨，周环比持平；钢厂库存38.72万吨，周环比减少2.0万吨。从今年冷轧整体生产情况来看，当前一季度产量相对偏低，环保限产政策实施导致北方区域多数钢厂停检，随着限期开放，钢厂将陆续开工，恢复正常生产水平。对福建当地而言，当地主流钢厂生产正常，春节期间正常生产，库存相对较高，短期无检修计划。闽南地区一家冷轧钢厂技术升级，目前产品已投入市场，客户接受度较高。另有一家钢企近期在改良设备中，预期4月或将有冷轧产品投入。笔者认为后期福建当地冷轧资源更具优势，外围资源进入或受冲击。

结合以上数据分析，笔者以为研判福建冷轧后势如何当从内外两大因素探讨：

由内看，首先是供应端，本地钢厂资源新增势必影响福建地区未来冷轧资源格局，其“土著优势”或将压制外围资源入闽，缩小福建与周边市场区域价差。另有铁矿石等原料价格仍旧高居不下，钢厂订货成本不低，支撑价格难以大幅回落。再则是需求端，下游产业规模不大，采购需求不旺盛是福建“小市场”名称的由来。节后钢价大幅累涨，下游恐高情绪较浓，按需拿货居多，是福建冷轧价格涨势放缓核心原因。供需一体，无明显爆发的需求难以消化有所增长的供应，一定程度削弱商户看涨情绪，市场多以低位成交为主。

由外看，首先是期货市场，节后冷轧行情一路大涨很大程度依赖于期货价格强势运行。后期需求端反馈平平现货价格不降反升，依然是情绪面主导。福建地区作为“小市场”，其对价格的反应多受期货盘面及外围市场等外在因素影响。在当前期货盘面稳中偏强前提下，现货价格仍有小幅上涨空间。再则是宏观层面，一方面国外疫情不确定性短期依然利好钢材间接出口，对国内钢价有较强支撑作用。另一方面国内两会落幕，政策落地，很大程度平上缓了市场情绪，但十四五开元年营造的积极氛围，加之大力发展基建、大力推进“碳中和”、降低钢铁产能等相关政策导向整体仍利好钢价。

故笔者以为短期冷轧价格仍有支撑，鉴于当前价格涨跌受情绪面影响较大，价格坚挺同时难免会随着期货盘面波动。

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