Mysteel：4月H型钢市场价格高位调整

概述：一季度的整体H型钢市场表现强劲，伴随着整体黑色系市场的不断拉涨，即便一直后知后觉的H型钢市场也表现出相对疯狂的一面。从总的涨幅来看，一季度H型钢价格整体上涨约635元/吨，其中3月份涨势较快，全月上涨近300元/吨，屡次刷新价格高点。与此同时，伴随着钢企方面的不断提价，无异于筑底现货价格上涨，使得现货市场在当前局势下保持稳定上行。

首先从现货价格方面来看，一季度的黑色系市场表现抢眼，H型钢同样是走出了“陡峭”的走势。截止至3月末H型钢全国均价平均在5125元/吨，较月初相比上涨286-296元/吨，然而至此价格仍旧未显颓势，且从价格走势表现来看依旧保持较强的冲劲。而从总的一季度市场来看，3月末价格较1月初相比平均上涨635元/吨，达到短期内快速拉涨的新纪录。从Mysteel统计的H型钢绝对价格指数数据反馈来看，截至3月末，H型钢绝对价格指数在5035.11点，较月初相比上涨221.24点，较一季度初相比上涨583.56点，较去年同期相比更是走出断崖式的高点1491.35点。而从图表走势可以看出，现货价格在1-2月份整体表现尚处于缓和式上涨，而到3月份价格开启加速模式，整体走势势如破竹。而从表面因素来看，首先北方区域限产因素导致整体原料价格迅速拉涨，即便轧才企业同样处于限产状态，但在需求良好、铁矿及焦煤焦炭供应偏紧的情况下，钢坯价格一路走强。而3月中下旬，原燃材价格向下修复，但坯料价格并未向下修复，得益于坯料库存锐减，需求良好的形势下，继续突破新高。与此同时，主力品种——建材、热轧板卷价格不断走强，各型钢主流钢企除了一致保持挺价态度外，对于品种价差修复的心态愈发强烈，因此不断上调出厂和结算价格，也存在较强的引导作用。

图1：全国H型钢平均价格走势图

数据来源：钢联数据

图2：全国H型钢绝对价格指数走势图

数据来源：钢联数据

受制于成本方面的不断抬升，市场大部分的矛头直指钢坯，而从3月份整体市场表现来看，在3月中下旬，钢坯市场效益不断扩大，至3月31日唐山钢坯测算利润约合1073元/吨。具体来看，3月初唐山钢坯价格4260元/吨，至3月31日唐山钢坯价格涨至4800元/吨，全月涨幅540元/吨。而较一季度初相比，至3月31日唐山钢坯已上涨1010元/吨，远超大部分成品材价格涨幅。因此在高成本及北方持续性的限产发酵助推下，现货价格一路飙升，品种价差修复概念也逐渐增强，因此钢厂方面协同上调，整体保持一致看涨态度。对于钢厂效益方面来看，3月份长流程钢厂效益方面明显好转，1-2月份长流程钢厂效益水平约在130-200元/吨，而至3月份起长流程企业利润从月初342元/吨上涨至1028元/吨的吨钢利润，因此总的来看，轧才企业的生产积极性十分强烈。

图3：唐山钢坯Q235成本核算图

数据来源：钢联数据

从钢厂整体生产情况来看，虽然3月份北方尤其是唐山区域环保限产加强，在两会前后个别长流程企业被限制整体的产能利用率，但从总的生产情况而言依旧相对稳定。3月份H型钢厂平均开工率约在66.77%，平均产能利用率55.65%，全月总产量约在119.26万吨左右。相比较前2个月生产情况来看，整体的产量并未出现明显的减少。而从3月份整体的需求情况来看，前半个月市场价格由于处于上升阶段，因此现货市场成交总体表现尚可，社库资源在有利可图的情况下持续出货。与此同时，由于前期市场补入的低价资源陆续在3月份消化完毕，面对高成本的补入资源市场表现谨慎，大多按需补库，因此也导致市场资源并未出现库存压力，同时也给市场造成资源偏低的“假象”。至于厂库方面，从2月份下旬开始，H型钢厂平均库存水平在21万吨，至3月26日，据Mysteel调研的数据显示，全国H型钢钢厂库存约在20.75万吨，基本处于在近期稳定水平。

图4：全国H型钢生产情况走势图

数据来源：钢联数据

图5：全国H型钢库存情况走势图

数据来源：钢联数据

从终端数据表现方面来看，2021年1-2月份共计销售各类挖掘机械产品47906台，同比上升149.2%；1-2月中国挖掘机产量为71089台，同比上升113%。截止2月份2021年电网工程累计投资227亿元，同比去年增加89亿元，即同比上升64.49%。可以看出，3月份整体基建投资及制造业需求尚可，而与此同时钢结构产业订单情况据了解较前2个月也保持稳定小幅增长，市场硬性需求支撑当前市场高位资源陆续消化，使得上游企业及贸易环节保持同步看涨态度。

总体来看，一季度黑色系市场已经结束，而现货价格在层层因素的助推及引导下上升至历史新高，在市场一直追涨的同时，流通企业逐渐将操作转为控制风险。过高的现货价格在压缩市场资金使用率的同时也使得市场补库方面承担过高的风险，因此在3月份市场将节前储货的低价资源彻底消化完毕后，逐渐从狂热的追涨情绪中冷静下来。H型钢中大部分企业的结算模式为后结模式，因此也导致市场在后续的走势中出现被动跟涨及滞后上涨的情况。当然，反观生产企业方面，在追逐高利润的生产效益影响下，钢厂的生产效率将保持在当前水平，在无政策性导向的影响下，库存承压将继续向上传导。而高成本、高风险、高压力的三高环境中，下游企业也将延续按需采购、既采即用的模式，这也将导致后续需求保持当前的进度难以与价格增速做对冲，使得现货市场出现修复式的跳水局面。不过短期来看，整体市场的直观利空矛盾并不尖锐，而在上游高炉产能难以得到释放情况下，坯料价格将稳居高位。与此同时，政策性的导向将在4月份继续起到明显的作用，但总的来看，4月份将依旧围绕上游企业做出调整。综合而言，4月份市场在中上旬继续保持稳中探涨，而在下旬过后，对于钢厂库存承压及市场、终端资金压力收紧等等因素或将使得现货市场在高位水平做出适当性的松动调整，而明显的修复性走势将大概率延至5月份。

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