Mysteel：4月四川型钢价格仍存上涨空间

回顾一季度四川型钢市场，在原料端钢坯价格强势拉涨的带动下，全国型钢厂价格纷纷上调，川内型钢价格也一路冲高，其中工字钢价格涨幅为1000元/吨左右，价格涨至5470元/吨（日照25#）创历史高位。但随着价格不断攀升，市场心态日渐谨慎，恐高心理和看多心理相互博弈，那么笔者就以下面几个角度跟大家一起探讨当前川内型钢市场状况。

一、供需错配下 价格不断冲高

图一：近三年成都25#工字钢对比价格 数据来源：钢联数据

对比近三年价格曲线可见，成都型钢价格自2020年四季度就开始震荡冲高，今年一季度更是直线拉涨至历史高位。究其涨价逻辑，笔者认为主要原因之一是：一季度唐山环保限产加码，钢坯价格强势拉涨。唐山地区大部分高炉厂均按照30%-50%的限产比例执行限产，供需错配下，导致钢坯出现供不应求局面，库存大幅下降，价格不断攀升；下游部分调坯厂家面临无坯可用局面，加之利润进一步被坯料蚕食，纷纷选择主动停产检修；而轧钢厂停限产期间，厂家消耗库存为主，库存逐渐下降，部分厂家缺货现象明显，导致成品材价格不断拉涨。当然全球经济回暖下，复工复产超预期，尤其是川内动工了较多交通基建项目，四川丘陵地带偏多需要打隧道，而隧道工程对型钢需求量很大，营造出良好的市场交投氛围也是川内型钢价格“涨的稳”的保障。而据最新调研来看，型钢厂内库存稍有增加，但整体库存压力不大，供需错配的基本面或将继续存在。

二、南北价差不断缩小 高成本对价格支撑强

图二：近三年成都-唐山区域价差情况 数据来源：钢联数据

随着价格不断攀升，成都-唐山南北价差不断缩小，利润微薄和恐高心理交织下，本地贸易商补货压力巨大。如图近三年（16#工字钢）成都-唐山价差基本维持在400元/吨左右，但是目前价差缩小至200元/吨左右。近年来山西立恒、重庆安钺、新疆八一等钢厂品牌凭借成本和物流优势逐渐取代唐山小规格市场，虽然川内小规格市场份额已被周边钢厂占领，但是中大规格仍以唐山资源为主要流通。由于唐山资源成本太高，商家大多按量直发，库存持续下降，缺货、少货规格不断增加，如 125*125唐山盛财角钢、25#-32#唐山欧联槽钢、28#-56#津西工字钢。从目前成都-唐山价差收窄观之，市场缺货状况还将持续一段时间，加之高成本对现货价格仍存强力支撑，短期价格易涨难跌。

三、钢厂开工率逐渐恢复 厂内库存压力不大

图三：近三年全国工角槽钢厂开工率 数据来源：钢联数据

图四：近三年全国工角槽钢厂厂内库存 数据来源：钢联数据

图五：近三年全国H型钢钢厂开工率 数据来源：钢联数据

图六：近三年全国H型钢钢厂库存 数据来源：钢联数据

如图可知，工角槽方面，钢厂开工率已基本恢复正常水平，但可能由于坯料不足有下降趋势，钢厂库存虽有小幅增加，但仍处于较低水平，库存压力不大；H型钢方面，钢厂开工率因为受唐山环保限产影响较小，厂内库存不断累积处于中等偏高水平，但目前钢厂开工率有下降趋势，整体供应端压力不大。据Mysteel调研最新数据显示，统计的唐山地区35家调坯型钢企业47条型钢生产线，实际开工条数30条，开工率为63.83%，环比上周持平，产能利用率为66.27%，环比上周下降3.53%；统计的唐山地区35家调坯型钢厂成品库存47.55万吨，环比上周增加21.12%，厂内钢坯库存31.32万吨，环比上周减少10.90%。由此可知，唐山调坯轧钢厂开工率持平，产能利用率稍有下降，整体维持正常水平，后期或因坯料供应不足及利润收窄而停产检修；厂内库存稍有增加，但整体库存压力不大。且随着唐山地区限产政策的推进，后期钢坯资源紧张，也将会影响调坯型钢厂的产量。

一方面，补货成本高，市场库存在持续的下降，钢厂产能释放力度还欠缺，短期厂库也没压力。

另一方面，虽然制造业和基建成本上浮35-45%，项目进度有所放缓，但并没有明显崩塌的痕迹，仍有硬性需求在。

总体来看，目前基本面没看到明显的利空端，笔者认为四月不会出现太大的扭转动力，四川型钢价格仍存在上涨空间。请持续关注mysteel高频数据的更新。

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为Mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。