Mysteel：热轧市场一季度向好 二季度热轧价格或呈平稳上涨走势

1季度热轧市场经历了消费的确定，又经历了限产带来的供给端下降，导致市场供需矛盾由消费导向变成了供给导向。在供需矛盾紧平衡的状态下，价格从低点的4700元/吨涨至当前的5500元/吨，涨幅到达800元/吨，不过就当前价格并没有超过历史最高水平！此轮涨也并非一帆风顺的，毕竟市场价格涨幅过快也导致了，短期下游亏损，接受度降低等现实情况的发生。不过市场毕竟有自我调节的能力，短暂的利润再分配，也使得整个价格基础更为牢固。那么在当下高利润的情况下，市场会呈现什么样的转变？市场谨慎程度再度提高，是否会对流通端库存继续下降，从而造成市价有继续向上的动力？我们以数据的角度来进行分解：

1、21年1季度热轧的供应较同比大幅上升

据Mysteel统计，截止2021年3月底，1季度的热轧总产量在6400万吨，去年1季度总产量在5800万吨，同比产量增加近10%。从利用率的角度看，4月份钢厂产能利用率平均在83%水平，环比1季度均值下降0.44%，同比去年高4.24%。从4月份的预计产量来看，目前在2100万吨水平，去年同期产量在1870万吨，同比产量增幅维持在13%水平。造成这样的原因主要由几方面形成：1、去年实际新增产能约有900万吨（已剔除淘汰的700万吨），且主要在4季度投产，因此对上半年的产量起到纯增加的作用；2、当前利润较高，除去政策性限产的所带来的减量外，其余钢厂均大马力生产，检修也是能拖的就拖。所以从当前的供给端看，虽然唐山地区的减量大幅下降，但总体而言，供应量还是维持在相对高位。

图1：热轧产能力利用率

图2：钢厂检修影响量

图3：北方钢厂热轧利润

2、热轧下游消费韧性是否可维持？

从Mysteel调研的数据，国内热轧市场下游开平量1季度恢复的情况较好，但进入4月份月份热轧类消费同比上升，环比则呈现下降，环比量下降约7-8%。从区域角度来看，北方地区所带来的影响最大，南方地区的情况则相对平稳。从具体的行业看，主要还是北方的基建较去年有所下滑，给予的消费量下行所致。不过就制造业所反馈的情况看，虽然有压力，但在市场自主调节的过程中，整体运行平稳。就热轧下端“工程机械”、“钢结构”、“造船”、“集装箱”、“重卡”、“道路交通与施工”等领域反馈，5月份整体接单与增长情况虽不及预期，但环比仍有3-4%的增长空间。因此从平衡的角度考虑4月份的表关消费虽有一定回落，但仍相对健康，厂库与社库也呈现在相对低位水平，就1-2个月内所体现的情况看，仍较健康。

不过总的而言供需虽然没有过于明显的矛盾，但当前的价格已经高于大部分企业的预期，刚需存在，投机偏少，库存水平总体不高。利润又集中在上端部分，下端利润不足的情况下，会存在调整上行的过程，市场价格也不具备直线向上的动力。

图4：全国开平量数据监测

图5：热轧总库存量走势图

表1：2020年与2021年1-4月份市场平衡表

3、钢厂近期接单情况如何？未来消费的增量点是否有所变化？

从Mysteel调研的情况看，钢厂4月份钢厂整体的订单饱和度较3月份呈现一定下降，约在5%水平，手持订单不饱和程度也有一定上升，约在13%水平。因此钢厂的压力还是有所存在的，其主要原因还是在于利润分配。不过在市场供给导向维持的情况下，整体方向短期不会改变。

就未来市场的消费可增预期在于新基建的投入，新基建主要涉及到5G基站建设、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心等领域是需要热轧板卷或热轧延伸品所用。其次装配式建筑领域对于卷板的需求消费也在不断增加。其次钢结构行业是近几年的主要发展方向，对于近几个月调研结果看，依然维持相对平稳的增长。最后因为海外疫情仍存在较大的不确定性，国外的复工复产虽然也在加快进度，但整体速度依然偏慢，对于国内大部分的产成品消费可维持状态。

图6：热轧钢厂4月份接单情况

图7：钢结构4月份订单调研情况

4、市场关注点与跨品种套利机会

关注点：1）、目前的限产政策是否有继续扩大的空间；

2）、目前流动性略有下降，对于后期的货币政策方向是否有改变；

3）、对于建筑类和基建类行业的资金紧张是否有缓解？是不是还在继续延期；

4）、出口退税出台后，是否会对短期市场带来影响；

品种套利机会：

1）、热轧南北价差持平，华东地区短期处于洼地。北方本地平衡维持，南下量不大，供需错配的问题或将出现（没有合适的资源可补充）；

2）、冷热价差方面后续需要关注扩大的趋势，2020年4-5月底的时候冷热轧价差扩张实际发生在2个月以后，所以热冷基差350-450维持一个月左右的话，可以尝试做扩大的机会；

3）、热轧钢厂短期追求产量，薄板和窄板的产量较小，如存在基差缩小的情况，买入的机会就有所出现。

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