型钢市场——价格过热后的逻辑思索

概述：纵观近四个月的大宗商品市场进入价格飞速上涨通道，而型钢品种作为价格反映速度相对较慢的品种也加快脚步，加入到疯狂的价格追逐竞赛中。从3月初的4900元/吨一路高歌猛进涨到5月份的6430元/吨，累计涨幅高达1530元/吨，涨幅约31.22%，较去年同期相比涨幅82%。而5月份型钢更是创下了半月涨幅930元/吨的夸张数字，在中旬过后，价格开始恢复冷静，步入短暂的回调阶段。对此，笔者对近期价格的走势进行简单的汇总，并对价格过热之后的调整存在几点建议。

一、竞速式的价格上涨

首先从价格的具体表现来看，工角槽、H型钢相较于3月初均存在1300-1500不等的涨幅，其中根据Mysteel发布的价格数据显示，截至5月19日，5#全国角钢平均价格为6155元/吨，较3月初相比上涨1246元/吨，环比上涨25.43%；16#槽钢全国均价6087元/吨，较3月初相比上涨1196元/吨，环比上涨24.45%；25#工字钢6163元/吨，较3月初相比上涨1262元/吨，环比上涨25.75%；300*300H型钢6155元/吨，较3月初相比上涨1321元/吨，环比上涨27.33%。尽管5月份中旬过后，型钢市场跟随黑色系市场开始回调，但对比前两个月的现货售价依旧存在着巨大的鸿沟。而在5月份的型钢市场中，首先从“五一长假”节后回归，价格开始继续呈现暴涨，其中价格涨幅在900-1000元/吨的区间，而从5月14日高点过后，随着中央发声以及金融盘面的率先调整，价格逐步回落，17日-19日3天累计跌幅约在287-346元/吨，并且仍在继续调整状态中，初步估计回调至五一节前价格水平的概率较高，因此价格仍具备500元/吨左右的调整空间。

那么价格的飞速上涨的诱因及市场炒作的因素归结于何处呢？笔者认为从以下几点思考或许能够从中找到大致的思路。第一点，今年国外多数区域疫情好转，因此国外的钢铁需求增加及钢厂复产等带动经济复苏，一度导致原燃材料的进口成本持续上涨，加之期间国外铁矿供应收紧，而出口订单好转等因素影响，在抬高国内高炉企业生产成本的同时，也诱发了现货市场跟涨的积极性。第二点，自3月份提出的双碳目标中之后，想要如期实现2030年前碳达峰、2060年前碳中和的目标，针对钢铁冶金企业、焦煤和焦炭企业的治理与管控严之又严，在压减炼钢企业产能，退出不合规产能的同时，附带的效果则是导致上游企业大幅度上调出厂售价，钢企利润开始逐步扩增。第三点，随着近阶段钢厂价格持续攀升，市场的订货成本表现较高，库存周转资金压力持续扩大，因此也导致市场在补货方面受到高位风险以及资金压力的双重限制，现货市场库存资源不饱和，库存成本持续增加等等，给市场提供价格支撑的基础，因此也使得市场出现较为积极的跟涨状态。那么成本的发展状态以及下一阶段的演化形式，我们继续从数据层面粗略的分析及了解一下。

图1：5#角钢全国均价走势图

数据来源：钢联数据

图2：16#槽钢全国均价走势图

数据来源：钢联数据

图3：25#工字钢全国均价走势图

数据来源：钢联数据

图4：300*300H型钢全国均价走势图

数据来源：钢联数据

二、成本的表现及筑底作用

首先从坯料方面来看，截至5月19日，唐山钢坯报价5470元/吨，较月初相比上涨350元/吨，较3月初相比上涨1210元/吨。从现阶段来看，当前钢坯利润估算724元/吨，而从4月20日过后钢坯利润受坯料及双焦拉涨影响持续收缩，由1007元/吨压缩至724元/吨，且至目前为止暂无停止迹象。至5月中旬过后，随着现货盘面的回调，钢厂利润开始逐步压缩，由吨钢超1000元/吨的利润压缩至650元/吨左右，个别企业甚至不足600元/吨的成材利润。至5月份，从钢厂生产情况来看，1-5月中旬，工角槽平均开工率35.46%，产能利用率32.55%，平均周产量40.01万吨。而在4-5月份，周平均产量达到50.95万吨。H型钢方面，1-5月中旬，H型钢平均开工率64.38%，产能利用率53.56%，平均周产量28.7万吨。同样，在高利润的刺激下，4-5月份周平均产量达到30.1万吨，同比一季度初均有不同程度的增加。

因此，总结性来看，在双碳执及限产影响期间，铁矿价格的涨幅不及成材，而随着国际环境因素的炒作影响，钢坯价格大幅抬升，轧才企业成本较高，出厂报价大幅度上调。而长流程方面则跟随黑色系市场保持同步上涨节奏，因此利润空间较大。此次价格的回落，一方面由于宏观消息刺激，另一方面则是钢厂利润过高，呈现出非常态的增长趋势，因此在电子盘面率先回调刺激及带动下，市场步入正式回调阶段。而对于钢厂生产情况来说，总的来看今年限产对型材的整体影响表现一般，轧才企业整体的限产力度较往年相比有所宽松，在前期高利润的刺激下，整体生产积极性较高。

图5：唐山钢坯成本及出厂价格走势图

数据来源：钢联数据

图6：唐山钢坯成本及出厂价格走势图

数据来源：钢联数据

图7：唐山钢坯成本及出厂价格走势图

数据来源：钢联数据

四、国内外宏观因素的表现方面

在4月末，国务院关税税则委员会决定，自2021年5月1日起，调整部分钢铁产品关税。在一定程度上有利于降低进口成本，扩大钢铁资源进口，支持国内压减粗钢产量，引导钢铁行业降低能源消耗总量，促进钢铁行业转型升级和高质量发展。后续在5月份，国家发改委发布公告称加大铁矿资源勘察开发力度，提升国内保障能力。因此在压减粗钢产量，力求在上半年达到双碳预期任务进度的同时，对国际环境造成的铁矿价格大涨，抬高国内生产企业成本方面，政府的关注度较高。而从国际环境因素来看，对于近期国际环境产生的微妙变化，在电子盘面及金融盘面被扩大化，造成资本市场恶意炒作。而相对来说，型钢产品进出口总量占比不多，大部分资源则以半加工品形式出口，因此从数据方面来看，总体进出口情况表现正常。一季度，从海关署统计数据显示，角型材及大中小型钢出口总量约141万吨，进口总量15.77万吨。

表1：全国型钢进出口情况

数据来源：海关署

而从终端的需求表现来看，2021年3月份共计销售各类挖掘机械产品79035台，同比上升60%；3月中国挖掘机产量为58429台，同比上升87.86%。截止3月份2021年电网工程累计投资540亿元，同比去年增加175亿元，即同比上升47.95% 。不过随着近期的价格暴涨，制造业步入订单与成本双高的尴尬局面，迫于整体黑色系、有色及塑料的大涨，制造业成本增涨超40%，部分行业成本增加接近50%。因此即便现阶段的需求仍在，但在高成本面前依旧谨慎接单，对原材的储备方面始终持有“敬畏”的心态。另一方面，央行对于资金态度始终保持不松不紧的态度，而在建筑领域方面，部分企业存在暂时停工或者延期施工的说法，需求释放在高价位面相继续向后推延。

总结性来说，市场在近期的调整适用于现阶段的大宗商品环境，无论从政策面来说，或者从终端角度而言，持续过热的上涨对于整体经济的运转反而起到阻断作用。尤其在五一假期回归之后，大宗商品价格暴涨，两周累涨近1000元/吨的价格涨幅很难让终端消费者接受。而从市场实际反应情况来看，成交方面的逐步下滑也印证了价格暴涨情况下所带来的阻力，有价无市的局面投射至多数品种的当前状态中。那么从当前的市场现状来看，回调的力度以及周期将围绕钢厂成本及利润、6月份前两碳目标进度以及国外铁矿进口价格波动来做调整。在短期内，价格回落至节前水平已成定局，而鉴于目前钢企的利润成本压缩速度较快，而在两碳预期目标、国外铁矿定价因素及国际环境的影响下，后续价格继续深跌的幅度将逐步收窄，且从终端的需求情况来看，南方区域逐步进入梅雨季节，在一定程度上对过热的价格起到一定抑制作用，6月份的型钢市场将处于在宽幅震荡的阶段中。但从长远期情况来看，在原燃材料环境没有有效缓解，而两碳预期及限产把控继续严格执行的情况下，后续价格难能回归至年初水平。

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