Mysteel：从价差角度看天津镀锌价格走势

概述：价差，一直是大家的一个重要关注点，人们往往可以在区域价差异常的时候看到风险和机会；能在品种价差异常的时候进行相应的品种调整。5月份各品种经历了过山车行情，大涨之后迎来大跌。而在上涨下跌过程中，华东华南反应迅速，而华北地区反应速度较慢，尤其在这波的行情中，体现在天津镀锌价格上，从而也就导致了一系列的价差异常。如南北价差倒挂，北方地区价格高出华东华南超150元/吨；品种间价差异常，天津镀冷价差高达770元/吨，镀热价差仍有1390元/吨。后期天津镀锌价格该何去何从？笔者将从价差角度进行简要分析。

一、南北价差严重失衡

图一：上海-天津镀锌价格及价差

数据来源：钢联数据

图二：乐从-天津镀锌价格及价差

数据来源：钢联数据

2020年至今，区域价差异常出现过三次，其中两次为价差倒挂，一次为区域价差创下新高。第一次出现在2020年3-4月份，持续时间并不长，且倒挂并不是特别严重，维持在200元/吨以内，北方价格高于华东华南价格；第二次是在2020年价格大幅上涨前后，也就是2020年11-2021年1月份，华东-华北镀锌价差及华南-华北镀锌价差一度高达800元/吨。而最近的一次价差异常区域与其他两次，主要特点表现为持续时间长，且区域倒挂现象严重。截止到2021年6月8日，天津地区TG镀锌价格6700元/吨，而乐从镀锌价格为6330元/吨，天津高出乐从近400元/吨，上海镀锌价格为6610元/吨，天津高出上海90元/吨。正常合理运费天津-上海，天津-乐从汽运都在150元/吨及以上。造成此种价差的原因在于5月份钢厂结算价格高，当前手中货源皆为高价资源；而华东华南作为主要的消费地，以及金融发达区域，响应市场速度快，而北方在期货工具应用及消费方面相对较差。目前价差异常仍存在，且鉴于近期北方地区高价资源虽有零星成交，但整体成交偏差，后期天津镀锌价格还有进一步下跌空间，调整周期或持续1-2个月。

二、镀冷&镀热价差终将回归合理区间

图三：天津镀冷价格及价差

数据来源：我的钢铁网

一般而言，冷轧到镀锌的合理价差在400-500元/吨之间。2020年冷轧品种相对强势，长时间镀冷价差在300元/吨及以下，冷轧生产企业也在2020年有了一个较好的盈利。进入2021年，1月-5月中旬天津地区镀冷价差一直在合理范围内。5月中旬价格进入下跌通道后，冷轧快速响应，而镀锌却迟迟未跟上，在6月7日创下近两年来镀冷价差新高770元/吨。从市场的整体情况看，市场成交情况均不如意。而冷轧能够做到与其他区域市场的价格联动，与其库存情况有一定关联。而镀锌由于大家手中资源并不多，且多为高价资源，低价出货意愿不大。6月份也将陆续到货，出货不佳叠加库存增加，以及回笼资金的需要，后期镀冷价差将回归到正常水平。

图四：天津镀热价格及价差

数据来源：钢联数据

国营钢厂热轧到镀锌的加工成本为800-1000元/吨，民营热轧到镀锌的加工成本在450-550元/吨。2020年全年镀热价差基本在正常范围之内，进入2021年，价差异常情况便开始出现。第一次出现在1月份，镀热价差一度达到1550元/吨，在3月份基本回归正常水平。5月中旬价格开始下跌，热卷作为原料品种，市场交易量大，反应迅速，而镀锌作为末端品种，反应稍显迟缓，从而导致镀热价差异常。经过调整，截止到6月8日，天津地区镀热价差为1300元/吨，比此次高位1390元/吨收窄90元/吨。后期看，镀热价差有望继续收窄至合理区间。

三、国营-民营镀锌价差异常反复

图五：唐钢-兆建价格及价差

数据来源：钢联数据

民营钢厂40g/㎡与国营钢厂80g/㎡的正常价差，在200-300元/吨左右。2020年全年价格重心上移过程中，整体表现为民营价格更为强势，全年基本保持民营-国营低价差甚至民营高于国营的情况。主要原因在于结算模式不一样以及定价方式不一样。民营镀锌较为灵活，跟随原料热卷价格定价，且多为钢厂日度定价，指向性较强；而国营镀锌多为月度后结算。2020年12月，国营镀锌打了翻身仗，且在12月底创下年内最高价差700元/吨，随后逐渐回归到正常水平。进入2021年3月份以后，国营民营价差开始异常，从民营占据价格优势地位到6月份的国营的绝对价格高地。国营镀锌价格开始高于民营镀锌价格，也是源于在5月中旬开始进入下跌通道，民营镀锌价格的灵活性又重新开始发挥其作用，截止到6月8日，唐钢镀锌高出河北兆建镀锌450元/吨，并不排除下跌过程中价差继续扩大的可能，但总体仍将回归到一个合理水平，短期内国营镀锌价格还需民营镀锌靠近。

总结：

无论是从品种价差还是区域价差角度看，当前天津地区国营镀锌价格绝对优势不改，后期都将回归到合理的价差范围，只是尚需时日，预计在6月中下旬便能完成，方向为天津镀锌价格向其他区域及其他品种看齐。

目前民营与国营钢厂资源价差高达450元/吨，回归到合理价差水平所需时日或许不多，但国营民营价差异常情况，在当前价格形势下，或成常态。

综合来看，天津地区国营镀锌价格仍有下跌空间，下跌幅度根据其他市场及冷轧热轧的价格走势而定。

免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。