库存高压之下的优特钢市场运行现状分析

2021年以来优特钢品种价格持续拉涨再冲高回落，价格起落之间哪些市场要素发生了变化？淡季来临之后市场需求急转直下，库存快速累积会对后市有哪些影响，后续行情又有哪些细节需要关注？本文将从价格运行特点、南北资源流向、钢厂成本、下游需求等方面进行详细解读。

一、优特钢市场价格波动剧烈，底部抬高

图1:近两年优特钢市场价格对比(单位:元/吨)

数据来源：钢联数据

截至7月8日，我的钢铁网45#碳结圆钢汇总价格为5327元/吨，较年初上涨301元/吨，涨幅5.99%；较年内最高点回撤1135元/吨，跌幅17.86%，整体波动较大。从年均价来看，2021年目前累计价格均值5415元/吨，较2020年全年价格均值4066元/吨上调1349元/吨，涨幅达到33.18%。从年内价格极差来看，最低价为一月底的4925元/吨，最高价为五月中下旬6462元/吨，价格高低跨度1537元/吨，幅度较大。不过价格摸顶后迅速回撤，一周之内回撤近500元/吨，表现出较为明显的“冲高回落”特点。

总的来看，年后优特钢市场整体表现涨势，但价格波动幅度剧烈，一方面由于市场资源结构变化，大量一单一议资源的冲击增加了市场的不确定性；另一方面，随着市场信息透明度进一步提高，外围市场信息对优特钢市场影响力逐渐增加，也给市场行情带来了更多变数。

二、南北价差逐步缩小，资源流动难度增加

图2：杭州-山东地区市场价格对比（单位：元/吨）

数据来源：钢联数据

回顾今年以来的价格走势，南北价差的趋势先高后低的比较明显，由于春节前南北价差高达400-500元/吨，利润空间较大，南方贸易商冬储了大量低价资源，节后2月下旬市场逐步开市，南方贸易商库存高企成本偏低，市场竞争激烈。三月中下旬南方贸易商降库不及预期，市场库存高位上涨动力不足。南北市场价差进一步收窄，价差低于运输成本，南北资源流通减少。五一前后受外围市场情绪影响，市场心态转好，成交逐渐放量，贸易商开始大幅拉涨，南北价差稳定在50-100元/吨之间。另一方面，山东地区四月份开始资源供应持续偏紧，是北方价格上涨偏快的原因之一，三季度市场资源流向或更加趋于稳定，北方资源大量往南的情况会相对减少。

三、钢厂利润表现较好，前期生产积极性高

图3：钢厂生产成本与毛利润对比（单位：元/吨）

数据来源：钢联数据

前期钢厂环节利润表现较好，年内毛利润最高达到1085元/吨，较2020年平均毛利506元/吨高出114.2%，钢厂生产积极性较高。整体来看，今年钢厂生产成本变化比较显著，三月底随着焦炭连续提降，钢厂成本显著下降，同时市场价格开涨，毛利迅速增加。四月中旬，成材市场价格上涨陆续带动原料端价格上扬，钢厂成本迅速抬升利润减少；五一节后成材市场开始暴涨，现货原料市场反馈较慢，钢厂利润空间增加。中旬左右市场价格回落，钢厂利润水平再次回归到600元/吨以下。前期市场多数钢厂利润水平尚可，减产检修较少，市场供应较足。同时，由于日前市场表现情绪过热，又大涨大跌，预计原料端价格随成材波动可能性较高，钢厂利润随着成材价格下跌收窄空间有限。

四、钢厂和社会库存快速累积，淡季表现明显

图4.1：样本企业钢厂库存（单位：万吨）

图4.2：样本企业社会库存（单位：万吨）

数据来源：钢联数据

六月份以来市场明显进入淡季节奏，市场成交表现低迷，相当部分下游企业订单量有20-30%降幅，钢厂接单情况同样不容乐观。截止至7月4日，在统计的钢厂库存达到111.19万吨，同比去年增加28.90%，接近年后库存高点121.58万吨；社会库存方面，目前样本企业总库存92.72万吨，较去年同期增长31.41%，市场库存、资金压力不容小觑。相比较与往年“淡季不淡”的是市场格局，国内下游企业订单的减少使得淡季表现尤为明显，库存累积也相当迅速。随着限产政策逐渐落地，钢厂逐步主动控制产量和下游需求的逐步复苏，预计七月底前市场库存将逐步消化。

五、汽车行业产销同环比均有降幅，新能源表现抢眼

汽车工业协会发布数据2021年1-5月，新能源汽车产销双双超过90万辆，分别达到96.7万辆和95.0万辆，同比均增长2.2倍，全国汽车商品累计进出口总额为887亿美元，同比增长59.9%，增速比1-4月继续扩大。其中：进口金额411.3亿美元，同比增长59.5%；出口金额475.7亿美元，同比增长60.2%。5月产销数据来看，汽车产销为204.0万辆和212.8万辆，环比下降8.7%和5.5%，同比下降6.8%和3.1%，同环比均有所下降。

对比往年数据，2020年受到疫情影响，1-3月汽车产销数据基数较低，从市场情况来看，由于2020年4月汽车产销逐步恢复，低基数带来的高增长影响明显减弱。值得关注的是，4月份汽车企业出口15.1万辆，环比增长13.7%，同比增长1.1倍，创历史新高。本月出口创历史新高。分车型看，乘用车本月出口11.7万辆，环比增长17.7%，同比增长1.1倍；商用车出口3.4万辆，环比增长1.9%，同比增长1.2倍。

同时也需要关注到芯片短缺问题暂未对汽车产量有较大影响，叠加原材料市场价格整体抬升，汽车行业运行仍将面临挑战。

六、大宗商品价格高位，受持续关注不确定性较高

5月19日，李克强主持召开国务院常务会议，部署做好大宗商品保供稳价工作。会议强调，突出重点综合施策，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。

5月23日，国家发展改革委、工业和信息化部、国资委、市场监管总局、证监会等五个部门召开会议，联合约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业。此次约谈明确，有关监管部门将密切跟踪监测大宗商品价格走势，加强大宗商品期货和现货市场联动监管，对违法行为“零容忍”，持续加大执法检查力度，排查异常交易和恶意炒作，坚决依法严厉查处达成实施垄断协议、散播虚假信息、哄抬价格、囤积居奇等违法行为。

越来越多的市场关注度使得市场不确定性继续增加，长期来看，积极的宏观调控有利于过热的市场情绪合理回归，但时间内市场适应性不足或容易出现超涨或超跌现象。优特钢市场价格波动剧烈之下，同时影响了汽车零配件企业、工程机械制造企业等对应下游的原料成本变动较大，增加了一众下游企业的生产风险，影响其采购、生产节奏。市场情绪的降温从长远来看仍将有利于市场价格稳定，促进市场良性发展。

七、三季度优特钢市场风险与机遇并存

持续的货币宽松政策和制造业复苏背景下，下游企业订单状况仍表现较好；但考虑到6-8月的优特钢行业传统淡季及“碳达峰”、“碳中和”阶段性任务可能带来的限产影响，三季度市场供需基本面或表现供需两弱格局，下半年难有长期单边行情，市场将在震荡之中寻找新的平衡。价格方面来看，三季度优特钢市场仍有上涨基础，但受外围情绪影响下行情仍有反复可能。

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