Mysteel：热轧带钢2021上半年市场回顾及下半年展望

概述：2021年上半年带钢价格急速冲高回落。截止6月30日，全国2.5*232-355带钢市场均价5460元/吨含税出库，同比增长1628元/吨，较年初增幅939元/吨；供应端，今年带钢全国产量提增，但河北区域大幅缩减。周边卷带资源持续流入，甚至较长一段时间南方带钢可以北上。上半年一季度经济复苏强势驱动，带钢需求提增明显，出口增量尤为可观；二季度成本高企，下游倒挂严重，需求增量下滑，政策经济管控，价格恢复平稳。今年带钢价格打破传统极差壁垒，下半年带钢供应及下游均有增量预期，南北方供需错配情况或将有所修复，但北方供应缺口仍将持续。建议关注制成品出口韧性，唐山以外地区置换产能陆续投产进度，下游加工企业利润，以及钢坯供需缺口变化。

一、带钢品种2021上半年市场回顾

1、2021上半年价格走势回顾

1.1国内价格走势

2021年上半年带钢价格持续拉涨，创2006年以来19年内新高之后迅速回落，整体宽幅震荡，超涨和超跌交替出现。

图1：2006年以来重点区热轧窄带钢价格走势（单位：元/吨）

数据来源：我的钢铁网

从历史价格发展历程可知，2006年以来，2.5*355mm热轧带钢的市场价格，经历了7个大的涨跌阶段。第一阶段历时两年4个月时间，涨幅3000余元，之后2008年的美国经济危机，国内受影响通货膨胀，泡沫崩盘之后，历时5个月的时间价格回吐2500元。之后经过3年3个月时间的经济修复，之后经历了4年3个月的下探，最终在2015年达到历史低点，当时带钢降到1600元/吨，淘汰了一批钢厂。

2016年国家发布供给侧结构性改革重要决策，大幅压减产能过程中带钢价格坚挺上行，2018年环保升级改造，钢企成本抬升，2019年限产不及预期，价格下行，之后2020年突发公共卫生事件国内应对政策及时出台，国内经济稳增长修复，价格持续攀升。目前2021年是第七阶段的上涨，带钢涨幅超过了历史增速，截止到5月中旬，历时一年3个月的时间拉涨3300元/吨，达到历史高点6550元/吨。之后价格开始回落。截止2021年7月9日，唐山热轧带钢市场价格主流5520元/吨，无锡5550元/吨，乐从5680元/吨。较5月12日最高点回落1030元/吨。

1.2品种内供需错配规格差出现分歧

从2017到2021年的4年时间，热轧带钢规格价差一直平稳运行，仅于2020年11-12月及今年的3-5月出现如此严重的规格倒挂的现象。2020年11-12月期间热卷由进口资源转向出口，国外需求逐渐复苏。而145带钢在11、12月份受环保政策影响，下游的脚手架管集中检修。两个规格的带钢资源供需情况发生转变，价差拉开。今年略有不同，今年唐山145带钢新上5条产线，实际开工3条，产能有所提增。而唐山长流程带钢厂，355mm以上规格的带钢资源，供应缺口仍在持续扩大。规格差的突变，正是市场供需情况的直观反馈。

图2：唐山145与355系列热轧带钢价差走势图（2017-2021）（单位：元/吨）

数据来源：我的钢铁网

表1：唐山不同规格热轧带钢价格及价差

数据来源：我的钢铁网

1.3区域价差畸形倒挂周期错配引发区域供应断档

图3：带钢区域价差变化（单位：元/吨）

数据来源：钢联数据

今年不仅规格价差严重倒挂，区域倒挂程度也很严重。从图3可以看到，今年南北价差倒挂程度，已经破了4年内的倒挂峰值。这种倒挂依旧是供应端主导，今年3月初唐山钢企集中限产，今年提出限产转炉，也就是说限制钢厂的出钢量，从而倒逼高炉停产。与此同时，匹配的下游采购周期也发生了明显变化，带钢料到货周期被动延长，北方缺口持续扩大，价格高位，南方价格低谷，但资源不够也发不过去。这时候部分区域带钢到货出现断档，导致5月份华东和华南地区严重缺货，南北价差大幅拉开。

2、2021上半年基本面情况回顾

2.1供应方面

唐山带钢供应缺口持续扩大周边及外地资源北上供应方面，今年唐山地区带钢供应缺口在持续扩大，但其实除了唐山、河北以外，其他区域的产量都在增加。

图4：唐山热轧带钢累计产量同比走势（单位：万吨）

数据来源：钢联数据

表2：历年各区域卷带价差均值对比

数据来源：钢联数据

由表2可知，唐山145mm热轧带钢今年累计同比减少14万，323以上累计减少107.1万吨，河北有150万吨的缺口；京津冀带钢累计产量同比增加77.73万吨，全国带钢增加326万吨，全国热卷增加192万吨，卷带一共增加534万吨。其实，今年中钢协统计数据，粗钢产量同比上升15.6%。也就是说，今年价格上涨，理论上讲，或者说抛开唐山市场，其实看的不是限产；第一顺位应该是通货膨胀，第二顺位是海外消费复苏，之后才是限产、国内经济稳增长。

2.2需求方面

2.2.1下游产量高于去年同期但提前进入到挂期

图5：历年镀锌带钢开工率变化（单位：%）

数据来源：钢联数据

从农历同期数据对比，2021年霸州镀锌带开工自3月中旬（农历）阳历4月上旬便已经下降到去年7月下旬开工的低位水平60%左右，一季度产量同比去年有所提升，但提前两个半月进入倒挂期。

图6：历年带钢下游品种利润变化（单位：元/吨）

数据来源：钢联数据

2.2.2、需求端

前三月产量提升4月份以后增速放缓今年带钢产业需求、焊接钢管产量与镀锌带钢一样，都是增加的。汽车、挖掘机这些指标也是向好，尤其出口钢带方面，更是亮眼。今年国内外的需求走强，才是支撑钢材价格上涨的最终原因。

图7：工业产品焊接钢管产量数据（单位：万吨）

数据来源：钢联数据

2021年1-4月份，焊接钢管产量分别较2020年、2019年、2018年同期增长18.88%、11.08%和21.61%。今年前3月焊管产量持续在增加，4月份产量有所下滑，但依旧是高于往年同期在增长。另外，今年汽车产销比较去年大幅上升，较2019年同期产量基本持平。挖掘机产量也是1-3月份持续上升，4月有所下滑，2021年4月份全国挖掘机产量数据较2020、2019、2018年同期产量数据分别下降0.48%、提升40.83%和提升68.12%。

2.3库存方面

图8：重点区域带钢历年库存变化（单位：万吨）

数据来源：钢联数据

前面提到供应需求两方面的影响，导致了区域的错配，实际上还有一个很强的因素在扰动，就是套保资金的介入，情绪面的助推。今年套保体量较往年有明显的扩大，从库存增减可以看出，唐山目前5月份的库存上升，其实就是套保正套的资源在入库。也就是投机需求。当然，这部分投机需求的库存释放出来的时候是存在风险的。就像是去年9月份，整个月价格下行，实际就是市场投机需求的收拢压制造成的。分城市库存来看，无锡市场带钢库存体量逐年下降，今年节后库存累积也迅速成为了全国带钢价格的洼地。无锡带钢库存，今年在峰值的时候也没有超过往年高点，但市场现在已经承受不了，这跟当地钢厂的销售政策，以及周边冷轧基料、热卷体量的上升有关，带钢产业需求被分流，被消化，带钢市场占有度降低。

2.4成本及利润

2.4.1制造业补库周期的上升阶段板强长弱格局逐渐加深

图9：带钢利润变化（单位：元/吨）

数据来源：钢联数据

从行业品种利润来看，其实今年螺纹钢一季度唐山市场资源利润较去年是减少的，从去年7月份开始，就是板材强于长材，目前依旧处于制造业补库周期持续上升的阶段。Mysteel口径计算：截止6月30日，长流程带钢474元/吨；卷板484元/吨左右，螺纹钢24元/吨左右。可以看到，除去三项费用，带钢及卷板尚有部分利润，螺纹已经倒挂。

表3：唐山各品种利润变动表（单位：元/吨）

数据来源：钢联数据

当前全球制造业补库周期处于上升阶段。比较有代表性的几个产品，如：家用冰箱，计算机，冰柜，洗衣机的产量都达到历史新高。截止5月初，冷轧集散地上海、乐从、天津地区冷轧热轧价差逐步攀升。

图10：制造业代表产品产量变化（单位：万台）

数据来源：钢联数据

2.5进出口情况

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图11：历年板带产品出口数据（单位：万吨

数据来源：海关总署

今年中厚宽钢带出口数据非常好，4月出口165.4万吨；1-4月，累计出口538.15万吨，同比去年增加247.87万吨。去年全年才出口了651.18万吨，今年前三个月已经达到了去年的57.24%水平，前4个月达到去年82.64%的水平。3总结2021年上半年，市场主要受通货膨胀、海外消费上升等情绪支撑，出口钢材增加，市场整体环境普遍上涨。其中热轧带钢作为限产最集中的品种，双向支撑叠加，成为领涨最快的品种，利润大幅提升。下游方面，消费点有所提升，但受资金成本及原料紧缺等因素限制，4月开工急速下降至去年8月份最低水平，第二季度需求增幅放缓，下游采购周期有所延长。

二、2021下半年市场展望

（一）、2021下半年基本面情况展望

1供应情况：

2021年以后带钢产线减少与新增衔接，新上产线多集中在河北、东北、云南等地。2021年目前确定退出4条产线，新建11条产线，全年年底预计净增7条产线，涉及572万吨带钢产能。2021年带钢产线减少主要集中在285-418mm规格带钢，规格端缺口持续扩大，卷带替代作用加强；同时2021年河北新增热卷产线日产产量在23000吨左右。综合来看，2021年卷带总产能将会有所提升，南北方供需错配情况或将有所修复，但北方供应缺口仍将持续。

2、需求情况：

中国工程机械工业协会最新统计数据显示，2021年6月，国内26家挖掘机主流制造商挖掘机销量为23100台，同比下降6.19%。其中，国内销量16965台，同比下降21.9%；出口销量6135台，同比增长111%。这是挖掘机月销量连续三个月同比下滑。据中国汽车工业协会统计的重点企业旬报情况预估，2021年6月，汽车行业销量预估完成192.6万辆，环比下降9.5%，同比下降16.3%；细分车型来看，乘用车销量同比下降14.9%，商用车销量同比下降20.8%。据中国汽车工业协会统计的重点企业旬报情况预估，2021年6月，汽车行业销量预估完成192.6万辆，环比下降9.5%，同比下降16.3%；细分车型来看，乘用车销量同比下降14.9%，商用车销量同比下降20.8%。1-6月，汽车行业累计销量预估完成1280.1万辆，同比增长24.8%；细分车型来看，乘用车销量同比增长26.2%，商用车销量同比增长20.0%。可以看到，当前全球制造业补库周期仍处于上升阶段，制成品出口可能比预期的要有韧性，但目前相关行业需求增速放缓；后期板材类需求或更加平稳。

3、库存情况：南北区域供需错配情况影响，各城市带钢库存格局发生较大变化，截止7月2日，Mysteel统计数据显示，带钢社会库存，唐山28.85万吨，同比增加11.27万吨，较2019年同期减少8.58万吨。全国区域，除唐山、天津、山东区域带钢库存较2019年有所消化以外，其他区域均有所累积。后期伴随北方带钢供应紧缺现象缓解，华东、华南区域带钢库存或将有所消化，但消化速度或将延迟。

表3：唐山各品种利润变动表

数据来源：钢联数据

4、成本利润及进出口情况：

伴随后期唐山以外地区置换产能陆续投产，对于铁元素和碳元素的需求预期持续高位，原料价格或将存在支撑。目前截止7月初，国内钢坯供需短暂平衡，随着供需缺口变化，钢坯现货可能再次面临被“逼仓”风险。整体来看，带钢成本支撑相对强劲。Mysteel调研数据建筑钢材及热卷消费数据显示，当前处于全球制造业补库周期仍处于上升阶段，增速虽有放缓，但需求绝对体量相对高位。加之国际整体经济复苏逻辑尚未打破，成品出口可能比预期的要有韧性。

（二）、2021下半年价格走势展望

目前截止2021年半年度时期，带钢产业链供需双增，供应端仍存在增长预期，需求端增速放缓。前带钢库存较2019年同期相比，北方区域销售压力较轻，华东华南资金及库存压力明显。后期南区域价格或长时间维持倒挂状态，当前海外市场消费复苏逻辑未变，加之置换产能后期陆续投产，原料需求旺盛，或对钢材成本形成支撑，目前制造业上升周期尚未结束，冷轧基热卷后期或成为支撑带钢价格的重要因素，建议厂商后期关注华东热卷及冷轧产品价格、库存走势。重新评估淡旺季供需结构，国际不确定因素仍然存在，市场受宏观及政策方向引导变化不定，厂商多谨慎，建议轻仓运行，传统季节性周期发生变化。

综上所述，下半年带钢产业供需或将双增，区域性矛盾逐步调整缓解，价格跟随主流品种波动，整体涨跌幅度较上半年或有所收窄，预计下半年带钢价格宽幅高位震荡调整运行。

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