Mysteel：热轧板卷2021上半年市场回顾及下半年展望

概述

2021年1季度至2季度中，热轧市场呈现大幅拉涨，均价从年初的4611元/吨涨至5月12日最高6737元/吨，涨幅达到2106元/吨。2季度达到高点后开始回落，跌落到当前的5496元/吨，跌幅达到1241元/吨。从供给量角度看，上半年1-6月在唐山地区限产的影响下，热轧产量仍达到了1.29亿吨，同比去年上升9.8%，这部分增量主要是由去年新增产能量释放与去年“公共卫生事件”导致产量过低所致。而热卷国内消费量上半年维持在同比增长7-8%，海外净出口量增长约在100%以上。因此从月度表需角度看，上半年月度表需在2133万吨/月，同比增长9.98%，对价格的支撑度较强。下半年展望看，新增产能与减量预期都有所加大。因此市场整体供给量变化并不大。需求而言，工程机械、重卡、基建、冷系等主要消费行业预期变差，均较上半年呈现环比回落，压力继续维持。对于下半年重点需要关注几个方面：1、国内对外贸易量是否有维持的情况；2、产量和消费是否会有错配的机会产生；3、8-9月份旺季消费前，下游的消费订单是否有大量补库预期。

2021上半年市场回顾

一、2021上半年价格走势回顾

1、国内价格走势

2021年上半年价格先大幅上涨，再呈现高位快速回落，6月底前呈现宽幅震荡格局。从分月的情况看，1月因突发疫情影响，市场对未来消费担忧，导致价格先行下滑；2月份随着疫情被控制，且鼓励在当地过年的行政命令出来后，市场消费呈现提前开启，消费导向下价格呈现上行走势；3月份唐山限产开始，供需结构呈现偏紧的状态，价格呈现快速上扬；4月份消费进一步上升，供给没有出现大幅向上，特别是上半个月涨势相对温和，但到下半个月，在出口退税调整的当口，抢出口进一步加剧了国内的矛盾。国外价格影响国内价格，迫使国内已有的矛盾再次激化。进入5月，整个市场被过热情绪点燃，上下游之间的矛盾体现，商品则呈现滞涨的情形。随着稳定物价和降低企业成本的方针出台后，热轧价格由历史高点回落至正常水平，一度跌幅达到了近2000元吨。进入6月市场一直围绕着下半年不限产的逻辑进行，下游消费则呈现淡季下滑，供需矛盾再次体现，问题也由消费端往供给端进行靠拢，现货市场压力继续加大。展望7月，随着下半年限产预期的加大与逐步落实，预期与现实再次发生了碰撞，走势如同4月底的情形相似，期货市场甚至直接升水现货，这一系列反常的逻辑仍旧围绕着市场，最终导致当前市场谨慎程度大幅提高，矛盾则继续加大。

2、国际价格走势

2021年上半年全球的制造业如火如荼的进行复工，对于制造业的原料热轧板卷因消费量大幅提升，呈现价格快速攀升的走势。全球上半年各个区域的情况看，消费地上涨的是最明显的，而原产地价格依然是最低的 。截止6月底，中国天津港热轧FOB价格为888美金/吨。从走势来看，呈现先涨后跌的走势，年初的668美金/吨，涨至5月12日最高的1041美金/吨，涨幅达到35.8%。又从最高点回落至当前的888美金/吨，跌幅达到17.22%。就国外价格看，美国从年初870美金/吨持续上涨至至今的1745美金/吨，涨幅达到100%；欧盟从年初的800美金涨至6月底的最高点1305美金/吨，涨幅达到63.13%，7月初稍有回落，下跌15美金/吨；东亚市场年初的700美金/吨涨至当前的970美金/吨，涨幅达到38.57%。就目前来看，市场消费力度继续维持，价格依然维持在高位水平，短期内可能难以呈现明显回落。

二、2021上半年基本面情况回顾

1、供应情况

2021年1-6月份热轧供应量为1.29亿吨，同比去年增加9.8%。增量主要以去年的新增产能为主，平均每个月增量约在210万吨水平。从区域情况来看，3月份以后，原有的主产区产量受到限产影响，有所下降，但其他区域的增产则有所加大，就从产能利用率创造了近几年来的新高，1-6月份热轧平均产能利用率在83.78%，同比去年增长8.3%。因此就从供给量角度看，热轧上半年产量依然是呈现冲高的趋势。

2、热轧下游需求情况

上半年热轧各大行业延续去年4季度的走势，呈现稳步提升的过程。从Mysteel统计的热轧表观消费量来看，1-6月份唯一略差的月份在2月，其中除了过年的因素外，还有疫情的不确定性影响导致，但这在3月份就呈现了明显回升，这也代表了消费的稳步向上。就从分解的行业来看，1-3月份制造业机械、汽车、家电、钢结构等都是呈现同比增量，平均增幅在15-50%，主要是因为去年1-3月份基数偏低，今年维持正常水平，增量就较为明显。不过从4-6月份的各行业表现看，就呈现环比大幅下降，但同比去年仍然有近10-20%左右的增长。因此就上半年来看，Mysteel的热轧表需增长最终在9%的水平。与供应量增长相比，基本保持紧平衡状态，这也是上半年价格有稳步向上的主要原因。

3、库存情况

2021年库存呈现年前库存上升，年后2-3月份下游消费回升（投机消费与直接消费），库存也呈现下降，供大于求的情况有所体现；不过进入4月以后，随着价格的向上，上下游之间的传导压力加大，这中间以资金压力最为明显（价格提升以后资金使用率也呈现上升）对于囤货成本加大。所以整体库存呈现了明显的累增，进入5月份以后，这一情况达到了峰值，上下游一度出现“滞涨”的情况，这进一步加剧了库存难以回落。进入6月份淡季消费有所体现的情况下，库存超越了往年。就目前库存来看，2季度末钢厂场内库存平均在99.97万吨，1季度末是117.47万吨；去年同期2季度平均库存在114.54万吨，1季度在142.19万吨，截止6月底，厂库在107.76万吨，环比上升11.84万吨。社会库存在2季度平均值为257.49万吨，1季度252.79万吨；去年同期2季度平均库存313.1万吨，1季度平均库存294.28万吨，截止6月底，社库278.68万吨，环比上升30.03万吨。因此就库存情况看，已经超过了2019年和2020年的同期水平，现货端的压力有所体现。

热轧库存环比及同比情况

4、成本利润情况

从成本和利润角度看，上半年钢厂成本在大幅上升的同时，利润扩张的速度更快。年初热轧卷板的利润，在227元/吨，1月底呈现亏损，最大亏损达到143元/吨；2月份以后利润开始扩张，4月份到达到最大值1404元/吨，5-6月份开始回落，截止6月底，钢厂平均利润维持在170元/吨，上下波动率达到了25%。不过从钢厂成本角度来看，整体成本和利润呈现反向的趋势，成本呈现年初的4306元/吨上行至3月初的短期高点4633元/吨，因压减产量导致原料成本下移，因此成本呈现下降；4月初降至最低4123元/吨后，唐山限产略有放松后，原料价格回升导致成本持续上升，直到6月底为止的5185元/吨。因此从成本和利润角度看，更大的影响来自于原料的影响，最终向下传导至终端消费企业，利润值短期会维持相对低位的水平，且会维持一段时间。

5、进出口情况

热轧进出口从2018年以来到2020年以来均呈现了每年下降的态势。不过就2021年，随着国外的复工复产，购买基础原材料的驱动力大幅上升，导致国内上半年出口量大幅上升，1-5月份总出口量在619.67万吨；2020年同期仅有344.13万吨；而2019年则出口了427.11万吨。就从今年的出口市场可以明显看出，海外的消费动力上升的尤为明显，对于下半年就算有一定缩减预期，但全年还是会达到一个近几年的高点，预估全年在1000万吨。

2021下半年市场展望

一、2021下半年基本面情况展望

1、供应情况

截止2020年末，全国热轧产能在3.04亿吨，其中华北、东北、华东是主要产区。而2021年Mysteel调研情况看，热轧产线仍有新增，上半年在广西地区有1条产线投产，设计产能约400万吨，下半年在统计的有5条热轧产线要投产，总能力预计在1300万吨，主要分布在河北、山西、福建、广东等地。就此预估截止2021年底，全国热轧总产能预计会达到3.21亿吨，按照投放的时间与比例，下半年预计可新增产量约400万吨（不考虑上下半年检修、限产等因素）。

2、需求情况

2021下半年主要行业的需求量情况变化：

2021年1-5月份制造业行业呈现增长，但6-7月份实际与预期呈现环比回落，从分行业的调研情况看，下半年消费大部分行业环比持平和下滑已经有所体现。例如：重卡、机械、道路交通（因为资金原因）、集装箱（订单维持工时放缓）、焊管、出口、冷系（主要在汽车和家电、门）等；消费有望较上半年增长的主要在造船和酸洗（汽配件）。就上半年总的热轧表需上升约7-8%，下半年产量变化不大，消费预期下降的情况下，表需或将放缓至3-4%，全年平均增量在4-5%水平。

主要用钢行业指标监测

3、下半年成本及库存情况：

2019年与2020年从库存走势情况来看有着明显的节奏性，8月中旬前均呈现大幅累库，进入9月份则出现库存下降通道。那就从前2年下半年的消费背景看，均呈现制造业年底冲量采购增加，库存消耗加大的情形。那么就按照目前的平衡表推算来看，10月份以后库存会呈现下降，但其总量依然会比前2年高。就目前来看随着产量预期的压降，消费的回落，供需双弱的格局有所体现，对于成本则会呈现一个略塌陷的格局，整体重心下移。

2019-2021年热轧平衡表

二、2021下半年价格走势展望

对于下半年可以看出虽然有限产与检修的情况出现，但整体产量仍较上半年基本持平，全年的供给量仍有近4.8%的增长空间。不过就从消费角度看，全年增量会在5-6%的水平进行，因此就从供需的角度看，紧平衡的格局还会继续存在。预计3季度淡季转旺季拉动一轮消费和补库，4季度则会呈现震荡的格局。不过考虑到国际宏观环境会出现走弱的趋势，而国内经济整体会平稳运行，就此而言价格重心或将呈现盘整后下移的过程。

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