Mysteel月报：供需双弱格局改善 9月型钢价格震荡偏强

概述：8月份型钢市场整体表现依旧是供需双弱的状态，由于品种特性存在，因此即便供应压力不大，但在成交表现相对乏力的情况下，市场价格多数处于震荡下跌的状态。而另一方面，中南区域洪涝灾害影响以及7月份疫情反复导致的部分需求减量延至8月份上旬，使得市场在8月中下旬商家积极补库备战9月的情况也相对不多，也因此导致市场实际所面临的资源压力比预期中低很多。时间已经迈入9月的门槛内，型钢价格是否能够企稳反弹，而终端需求是否能够回归合理，不妨与笔者共同梳理。

一、撬不动的买方市场定论

8月份从宏观因素上来看，首先双焦市场在本月上旬的表现稍显强劲，随着疫情的反复导致煤炭进口受到阻碍叠加焦煤、焦炭库存缩紧，致使其在期盘面表现大涨。现货市场情绪受到提振，价格稳中偏强居多。不过随着政策台面继续落实保供稳价，加之现货市场高位成交乏力，因此在后续两周现货盘面多保持震荡下行。

数据来源：钢联数据

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从上图来看，截至8月31日，全国5#角钢平均价格5633元/吨，较月初下跌80元/吨；16#槽钢全国均价5664元/吨，较月初下跌9元/吨；25#工字钢全国均价5756元/吨，较月初相比上涨9元/吨。

在7月份河北区域，尤其是唐山地区对长流程及轧材企业进行限产，尤其是轧材企业所面临的状态几近停产。而本计划8月份恢复正常生产又遭到延期，因此供应方面压力进一步缩减，加之钢企方面手握部分订单以及成本并未出现大幅度下滑的情况，所以钢厂方面也未对出厂价格进行持续的向下调整，使得在需求不济的情况下，市场价格在中旬的表现稍显坚挺。

总的来看，轧材企业在8月中旬之前整体的开工率及产能利用率持续缩减，供应方面的收缩使得现货盘面抗跌性较强，但迫于需求因素，现货盘面价格震荡趋弱，8月份全国工角槽累计下跌10-80元/吨，钢坯价格累计累计下跌150元/吨。

数据来源：钢联数据

H型钢方面整体表现相较工角槽而言尚且乐观，在上旬随着整体黑色系上涨，因此现货盘面表现跟涨，不过月中市场也受到高位成交乏力因素影响，价格有所回落。从整体的供应来说，7、8月份型钢长流程企业均有减产，并且在9月份也依旧存在减量计划，因此市场上即便成交相对乏力，但低价销售的意愿偏低。截至8月31日，全国300*300H型钢市场平均价格5626元/吨，较月初相比上涨16元/吨，较去年同期相比上涨40.3%。

所以从总的价格趋势来看，8月份的H型钢长流企业利润扩张情况其实并没有表面看上去那么大，而市场上鉴于钢企下调出厂价格情况较少，因此成本方面较为坚挺。对于后续随着需求情况相对有所回升，价格方面及成本方面的韧性逐步加强。

二、轧材厂开工低 需求拖累坯料价格向下调整

数据来源：钢联数据

从数据方面来看，截至8月31日，唐山钢坯市场价格5020元/吨，较月初相比下跌150元/吨，同年初相比上涨1185元/吨。

首先相对来说，月初随着铁矿方面继续小幅回落以及北方轧材企业限产延期，导致坯料需求下滑，价格方面也开始呈现小幅度回落。而至上旬过后，随着双焦方面的上涨，带动成品材及原材上涨，但受制于需求因素，坯料价格涨势有限。不过至中旬过后，随着轧材企业复产，部分堆积较多订单的轧材企业对坯料需求增量，也使得坯料价格在中旬过后开始稳中偏强。

从长远期来看，原料端，受政策性限产影响，铁矿石需求将维持低位，供需差仍有扩大空间，矿价依然有下行动力；而焦炭在国家积极推动煤炭释放产能，加快煤矿复产的背景下，价格承压小幅回落，但目前焦炭供应持续紧张，短期内价格或仍将维持在高位水平，生铁成本难以大幅回调。此外，9月份部分公示结束的轧材企业也继续执行部分限产的政策，整体的产能释放力度或不及预期，因此在后续来看坯料价格或难能对成材起到持续性的成本助推作用。此外，从政策角度而言，在双焦大幅度上涨过后，国务院要求抓好政策落实，针对经济运行新情况加强跨周期调节。做好市场保供稳价工作。完善并落实重要原材料价格上涨应对方案，合理增加国内生产，科学组织储备投放，强化重点商品市场联动监管。因此从诸多因素来说，原材价格可持续性上涨的动力有限。

从坯料的估算利润来看，在月初原材价格小幅回落的状态下，唐山钢坯测算利润862元/吨，压缩至月末的697元/吨后，其实整体的压缩力度相对有限，而此利润区间从7月下旬延续至本月末，整体利润水平相对稳定。因此即便轧材企业在9月份均有不同程度的加大排产，但坯料价格利润空间也增长有限。

三、效益减弱、转产增多，钢企开工率及产能利用率双降

数据来源：钢联数据

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受政策面影响，8月份工角槽周平均开工率29.13%，周平均产能利用率27.88%，周平均产量34.25万吨。总的来看，虽然供应相对7月份存在明显减量，但鉴于需求保持同步下滑，市场备货积极性不高，因此整体供需保持相对弱稳的状态。而在8月中下旬，北方轧材企业逐步恢复生产，在积压大量订单情况下，轧材企业生产积极性偏高。但应唐山区域要求，轧材企业即便恢复生产，也应继续保持限产政策，并且不排除9月份依旧存在减、停产的要求。H型钢8月份周平均开工率58.07%，周平均产能利用率45.4%，周平均产量24.33万吨。开工率方面较前期并没有出现较大的减量，但产能利用率方面相对来说存在较为明显的减少。主要受H型钢需求性不加以及利润情况相对没有主流品种较好的因素影响，部分钢企存在转产的情况。而目前来看，随着H型钢价格回升，钢企利润空间稍有扩大。但鉴于9月份多数钢厂依旧存在减产计划，因此纵观9月份的产量提升依旧有限。

四、短期需求及进出口情况预判

数据来源：国家统计局

从表内数据来看，截至7月份，全国角型材、大型型钢、中小型型钢累计出口38.15万吨，累计进口4.1万吨。从宏观层面来看，即便美联储加息的不确定性存在，鉴于国外市场产品供应持续恢复，而国内供应处于收缩状态，因此即便目前国内市场需求淡季，但出口方面也没有表现出增量。加之目前国内对出口方面的政策要求及退税改革，促使出口企业利润下滑，预计8月份整体进口方面继续减量，出口减幅将有所收缓。

从建造业方面来看，2020年1-6月份中国建筑企业厂房竣工面积13640.33万平方米，2021年1-6月份厂房竣工面积18466.95万平方米，同比增长4826.62万平方米。2020年全年累计完成厂房竣工面积61645.42万平方米，从下半年建设政策来看，三季度厂房竣工面较去年或继续保持增长态势。而从仓库竣工面积情况来看，2020年上半年累计完成仓库竣工面积1080.69万平方米，2021年1-6月份累计完成仓库竣工面积1525.12万平方米，较去年减少444.43万平方米。目前来看，整体竣工面积增长量主要集中在四季度，因此三季度即便价格保持稳步增长，对于需求方面的提升相对有限。

数据来源：国家统计局

数据来源：国家统计局

从国内电网工程投资项目完成情况来看，截至7月31日国内电网工程投资完成额2029亿元，累计完成6607亿元，较去年1-7月份减少590亿元。下半年国家对电网工程改造落地继续实施，8月份用电负荷较大，国家出台一系列保证民生供电政策，因此相对而言8-9月份电网工程投资完成额增幅或是除12月份以外的增速高点，获奖带动部分角槽用钢需求。

总的来看，8月下旬市场价格表现逐步回暖，但相应的供应方面也开始逐步回升，相较于前期的供需双弱格局或在9月份开始逐步改善。对于价格方面，主要存在以下几点影响：1、随着需求小幅度的回升以及企业利润增长，9月份长短流程企业供应相对而言会出现小幅的增量，而8月末多地市场鉴于生产企业对9月份提出减量计划以及前期持续保持低库存操作，因此在月末期间存在一定的补货，这将出现资源由厂库逐渐向社库积累的过程，不过这一增速或稍显偏慢，市场仍存在调整的时间和空间。2、8月中下旬开始，新增专项债发行速度明显加快，不过在发行专项债的提速后，专项债投向结构有所转变，对基建的撬动作用在年底将表现温和，基建投资的边际改善力度或在三季度末难有大的提振，因此需求回升在9月份依旧存在增长的空间但增幅有限。3、受保供稳价政策影响以及9月份地方继续压减粗钢产能的存在，原材价格在9月份的表现或难及成材，因此成本方面的提升及筑底作用在9月份或有所减弱。不过相对来说，对于长流程企业而言型钢品种价差仍存在继续修复的空间，短期对型钢价格让利及调整空间有限。综合预计，9月份型钢市场价格仍多以震荡调整为主，但振幅有所收窄，且借助于需求存在缓慢增长的趋势以及供应增量有限，震荡重心或将上移。

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