Mysteel节后预测：邯郸镀锌承压前行

概述：2021年，邯郸镀锌板卷价格跟随今年以来大宗商品价格上涨的趋势上行，截止9月28日，邯郸国营热基镀锌、民营镀锌同比分别上涨37.44%、42.28%，较年初分别上涨15.87%、23.02%。国营民营价差异常情况时有存在，5月份以后贸易商连续多月亏损。而市场需求一直表现平平，市场库存压力显现。传统金九即将落下帷幕，银十是否可期？笔者将结合邯郸当地市场情况做简要分析。

一、上海邯郸两地价差有望修复

2021年上海与邯郸镀锌价格走势基本相同，但根据不同的区域特色，价差异常情况时常存在。整体价差来看，1-2月份、6月份上海镀锌价格更为强势，两地价差在300元/吨及以上，属于正常偏上水平。价差高点在6月份，在400元/吨。其余时间段来看，两地价差均在200元/吨及以下，甚至在4月份，价差倒挂。进入7月份以后，两地价差基本维持在100元/吨左右。上海作为全国的主要资源集散地，华东地区的代表城市，需求恢复以后，价格有望进一步提升，两地价差有望在后期回归至正常水平。

二、国营民营价差异常时常存在

2021年1-9月份，无论是国营镀锌还是民营镀锌，价格均表现为上涨，这与今年的上涨趋势一致。国营民营价差，正常在200元/吨左右为正常水平。1月份，国营镀锌价格上涨幅度明显高于民营镀锌，因此在1月份价差有所扩大，维持在300-400元/吨。2-4月份，价格快速上涨过程中，国营民营价差却出现倒挂。主要原因在于民营镀锌价格调整频次多，响应市场速度快，而国营镀锌则相对缓慢一点。5-6月份，价格下跌过程中，亦是因为上述原因，价差快速扩大，最高达600元/吨。7月份以后，国营民营价差在100-200元/吨波动。可以看出，在价格相对平稳状态下，国营民营价差波动不大，反之在价格急涨急跌过程中，国营民营价差多有异常。

三、结算模式更改 贸易商多月倒挂

5月份以后，邯郸地区钢厂结算模式进行更改，从以往的锁价模式改为后结算方式，这对钢厂和贸易商都是一个新的挑战。以往锁价模式，贸易商可以根据自身情况以及对后市的看法，订购下月资源。而后结算模式，下月底才能知道资源的成本情况，在前期成本不明了的情况下，贸易商不敢贸然多出货，因此在市场销售价格上会有诸多考虑。从表一数据可以看出，从5月份更改新的结算模式以后，贸易商基本上处于倒挂。特别是在5月份，价格快速下跌过程中，倒挂更为明显。虽然从6月份开始，到货成本与月度均价越来越贴近，但依旧处于倒挂。并且品种钢的市场销售价格与钢厂的订货价格存在100元/吨的价差，因此在品种钢方面，贸易商的亏损程度更大。

四、需求未及预期

上图为Mysteel统计的全国103家贸易企业镀锌板卷成交量，纵观3年来的市场成交数据，可以明显看出，2021年整体市场成交量明显低于2020年、2019年。3、4月份为今年成交高水平，而5-8月份，市场成交一直表现平平，基本都是在月均成交量14000吨以下。9月份以后，全国镀锌板卷成交量有所回升，但是也只是在14228吨，而这个水平也是属于前两年的低位水平。传统金九已然揭开面纱，需求并未达预期，在能耗双控政策下，银十能否可期仍未可知。

价差方面看，上海作为全国的主要资源集散地，华东地区的代表城市，需求恢复以后，价格有望进一步提升，上海邯郸两地价差有望在后期回归至正常水平。国营民营价差看，因结算方式、定价方式等不同，邯郸地区国营民营价差异常情况或将继续维持。

库存方面看，5月份华北某钢厂更改结算模式以后，贸易商连续多月亏损，加之当前资金成本高、市场需求疲软，后期贸易商订货积极性明显降低，市场库存或有望回归至正常水平。

需求方面看，芯片短缺问题依旧没有得到解决，能耗双控政策下，生产及下游需求均受到一定限制，加之市场整体出口量有所下降，因此后期需求端助力或较微弱，下游需求或维持在今年以来的低位水平。

综合来看，在当前库存高位、需求释放未及预期、贸易商长期亏损的情况下，邯郸镀锌价格或将继续承压前行，国营民营价差异常将持续。

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