Mysteel节后预测：唐山市场热轧带钢或阶段性上涨后有所回落

概述：2021年“金九银十”的行情并不顺利，价格上涨不及预期，需求的启动亦较预期滞后，最主要的关键因素是前期价格居高不下，钢厂利润集中，下游利润挤压严重，终端对高价市场接受度偏低。供需双弱的市场下，使得9月份的价格维持高位震荡，始终处于涨跌博弈的状态。临近国庆小长假，节后归来的市场将呈现出怎样的走势，具体分析如下：

一、价格方面

2021年的价格持续冲高，5月份市场达到历史顶峰后触顶回落，整个后期的走势都维持在一个高位水平，且较往年同期水平高1500-2000元/吨。9月份煤焦价格表现强势，国家政策面干预，发改委发文：杜绝恶意炒作煤价、哄抬价格、囤积居奇的行为，对煤炭价格持续走高有所抑制，然在整体供应偏紧的态势下，煤焦价格热度不减。近期钢厂限产趋严下，对煤焦需求有所抑制，然焦煤供需仍有错配预期，焦炭库存处于低位，后期原料面的支撑或不会大幅减弱。

从区域价差来看，无锡地区与唐山地区带钢价差维持了很长一段时间的倒挂，无锡多消化本地资源及库存为主，加之部分热卷替代，因此价格整体偏低，北方资源集港减少。近期由于中天带钢检修，市场资源减少，价格相对坚挺，与唐山355带钢价差有所扩大。品种价差来看，冷轧基料与带钢价差难以拉大，甚至出现倒挂的情况，低价冷轧基料及热卷的资源冲击下，带钢价格上涨承压。焊管与355带钢的价差继续收窄，焊管市场被动跟涨，然受成交拖累，跟涨幅度不足，焊管持续倒挂。

二、开工方面

2021年新宝泰330-438mm带钢，金马335-355mm、465-630mm带钢，瑞丰295-315mm、330-360mm带钢退出产能，累计5条带钢轧线，带钢整体供应较往年均有减量，产能利用率下降16-18%。在限产及“能耗双控”政策影响下，整体带钢开工及产能利用率呈现出下降的走势。目前除生产企业限电外，下游镀锌、冷轧及管企均有执行不同政策不同程度的限电错峰生产，且限电涉及全国多地，政策不断实施落地，并且有加严趋势。加之在秋冬季限产及冬奥会的限产预期之下，预计后期整体带钢的供应量或易减难增。带钢供应减量的大环境下，外地新增带钢轧线投产，加之部分外地资源流入，缓解部分供应压力，但整体供应缺口仍存。

三、库存方面

9月23日统计唐山热轧带钢样本仓储库存34.37万吨，库存从9月中旬由降转增，较去年及前年节前同期水平偏高。主要是由于价格高位下，下游及终端整体高价采购意愿降低，库存被动累库，加之部分正套操作，使得库存上升明显。下游加工及管企前期高价市场之下，整体原料库存储备偏低，近两日由于临近国庆小长假，因此有部分节前采购需求，但在限电影响及终端需求支撑不足的影响下，整体采购量难有较大提升。

总结：近期受限电影响，带钢开工率及下游镀锌、冷轧、管企开工率均有明显下降，市场整体处于供需两弱的状态。下游整体低价采购需求仍存，然采购积极性一般。节后归来，在限产政策叠加预期下，市场仍保持谨慎看涨心态，但考虑到高价市场之下的需求或仍难持续放量，且下游焊管由于价格长期倒挂，生产积极性不佳，国庆期间安排停产放假，价格上涨空间有限。目前冷轧基料与带钢的价差短时间仍难有明显扩大，对带钢价格的上涨仍有抑制。综合来看，10月初市场整体将呈现出阶段性小涨后有所回落。

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