Mysteel:关于11月份江浙沪建筑钢材市场的思考

在煤焦3兄弟持续跌停的带动下，11月份各品种期货都受到不同程度的波及，钢材现货也是迎来了一波大幅下跌，神似5月份的行情，市场的心态也受到重挫。但回过头看，9月份的上涨也是因为江苏大规模超预期的限电限产，导致产量快速下降，但10月初起江苏钢厂逐步复产，而且在各大钢厂全力保证建筑钢材生产，加上限电政策的灵活性，导致产量呈现持续上升的状态。而需求从节后开始就持续走低，最起码数据看来看确实很差，从而导致市场信心不足，且之前市场就在小幅调整，随后市场抓住契机导演了一波加速下跌的行情。总结来看就是建筑钢材市场本身供需双弱，缺乏信心，加上政策面的调控，跌价也就这么突然来了。

但此轮跌价后市场风险也大幅释放，汪首席11月的报告里已经分析的很到位了，而且下游的压力也得到一定缓解，利好后面的需求。目前江浙沪螺纹钢价格回到5200元/吨水平，从绝对值上看很多人还是觉得高，但相比之前6000元/吨确实也低了不少，目前01合约和现货价差有500左右，结合市场供需双弱的局面确实也让这个价格显得十分尴尬，还有部分人已经考虑冬储的价格问题。

关于11月份的走势笔者想从更微观的一些层面来提供一些影响因素仅供市场参考:

1、首先来说需求，如果从我们每天看到的统计数据来看，那是真的差，有种提前过年的感觉，而且是持续性的差。而从宏观层面来说，恒大事件发酵影响了整个地产行业，不管是主动还是被动确实需求降了不少，加上今年基建普遍回款差，导致整个行业资金流动性十分糟糕，没有钱自然就会影响需求。但今天也听到一些关于需求不一样的声音，首先杭州市场的出库很好，日出库达到4-5万吨，库存已经降至50万吨的水平。另外今年钢厂也增加了直供比例，在一定程度上削弱了市场流通，这是可以算是表外需求了。再者成交量的数据反映的是市场成交活跃度，价格下跌市场的活跃度自然就下降了，但并不代表真实的需求真有那么差。对于后期的需求大家还得理性来看，更加多维度的去理解，但从目前的形式来看短期需求很难明显好转，但不排除政府释放流动性，加上房地产行业转好，最起码需求还是底部回升的趋势。

2、关于产量，目前江苏螺纹钢产能利用率从最低的20%恢复到目前的60%左右，但依旧低于正常水平，整体产量还是得到了控制，另外据mysteel调研后期也很难有明显的放量。而对于全国来说11月份肯定是继续控产，毕竟大的控产目标要完成，加上部分区域仍在限电，另外今年秋冬季大气污染控制限产区域有扩大，冬奥会、进博会都会不同程度影响整体的产量。另外焦炭对产量的影响也要关注，毕竟目前要求全力保供动力煤，部分钢厂的焦炭供应偏紧，不排除后期影响生产的可能性。

3、关于成本、利润、价差，经过这一轮下跌后市场发生了很多的变化，虽然期货大幅下跌，但焦炭、矿石现货价格依旧坚挺，特别是焦炭因为供应紧张不降反涨，加上辅料价格和均摊吨钢成本的上升，实际钢厂成本仍在5000的水平，钢厂的利润大幅萎缩，生产的积极性在下降。而江浙沪区域建材也从之前全国高价区变成了低价区，北方、河南、山西等区域资源进来的动力不足。再者原先建筑钢材利润在所有钢材品种里利润最好，钢厂限电也要全力保证产量，但目前已经变成了利润偏差的品种，理论上生产动力不足。综合来看目前成本支撑较强，一旦铁水不足也是可以调剂部分建材产量的，目前的成本对建筑钢材价格有一定支撑。

4、关于库存，上周数据显示市场仍在继续去库，杭州的库存降至50万吨左右，如果剥离期现套资源等，实际可售资源有限。另外南京、苏州等地的库存也都降至低位，少数仓库的量不足正常的十分之一，已经开始影响正常的销售。另外市场反馈目前江苏省正在逐步从400过度到400E，导致400资源积压累库，部分区域市场库存结构的失衡，市场出现了供需的错配。不过目前部分区域和部分钢厂仍存在一定的库存压力，后期随着价差的变化势必会对市场形成一定的冲击。

5、关于期货，目前期货和现货已经出现分化，期货在市场预期和煤焦带动下出现了一定程度上的超跌，并且在政策的压制下持续的低迷，部分业内人士觉得可以适当的多单介入。而且从期现和套保的操作角度来说，目前可操作性不强，后期势必要修复期现价差，为后期的冬储留出操作空间。另外这一波政府对煤焦的调控已经持续了很长时间，煤焦也都有了明显的跌幅，调控也达到稳定市场的目的，后期政策弱化后市场预计会有一波反弹。

总体来看目前影响市场因素还是比较多样复杂，供需双弱的行情下很难去把握市场，而且一旦政策面有干扰，势必更增加预判的难度。结合汪首席的分析和目前江浙沪区域当前的市场情况，11月份市场还是有反弹的空间，但首先要恢复信心，在综合之前的区域价差和成本等因素个人预计现货反弹的高位在5500左右，一旦有炒作助推则有机会走的更高，但今年疯狂的背后肯定伴随政策调控，而且加剧市场风险也不利于冬储行情的操作。

面对当前的市场还是要理性，遵循市场回归基本面，共同维护市场的稳定，控制风险。

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