Mysteel月报：11月广东建筑钢材价格或延续弱势

回顾10月份，一方面两广地区短流程企业限产限电逐渐放松，钢材供给有一定回升；另一方面，原料端受政策性调控，带动大宗商品如期螺、期卷价格出现回落，拖累现货价格走低。其中螺纹钢价格跌幅一度超800元/吨，其跌幅接近5月份水平。尽管近期钢厂利润大幅收窄，但受秋冬季限产以及平控政策，未来钢厂供给仍有收缩空间，由于秋冬季天气转冷，市场需求同样受倒一定抑制。进入11月份，秋冬季限产遇到冬储备货，广东市场能否扭转颓势？需求能否预期释放？下面笔者将结合目前市场上的基本情况简要分析。

图一：10月份广东省主流螺纹钢价格走势图 数据来源：Mysteel

回顾价格方面，截止10月29日，广州市场主流螺纹钢销售价格5580元/吨，较9月底（6260元/吨）下跌680元/吨，跌幅为10.9%，整月把9月份反弹的空间全部跌完。10月份以来，一方面两广地区限产逐渐放松，钢厂产量有所回升，另一方面需求释放低于预期，去库缓慢。同时月中动力煤受政策性强打压下出现大幅度回落，带动期螺向下调整，拖累整个现货市场走弱，钢价出现明显下跌。自10月份以来，上半月市场围绕限产逻辑展开，下半月受政策性约束价格走低。进入11月份，虽然广东地区部分恒大项目已经如期复工，但“恒大事件”对房地产乃至整个经济运行带来的压力逐步加大并凸显，钢材需求的释放仍有待考验，未来需求或将成为价格上涨的主要逻辑，而就目前情况来看，在限产放松的逻辑背景下，供需双弱的格局下价格难有较好的表现。

图二：近年来南北地区主要城市螺纹钢价差对比图 数据来源：Mysteel

从区域价差来看，由于10月份华东地区螺纹钢价格跌幅最大，其余主要城市螺纹钢价格波动幅度与广东相当，导致近期广东与华东地区价差明显拉开，与北方地区价差基本维持。截至10月29日广州（剔除磅差）与北京、上海及沈阳地区螺纹钢价差分别为300、180及140元/吨，分别较北京、沈阳缩小30、20元/吨左右，与上海扩大90元/吨。从数据上来看，10月份南北价差基本维持，而受期螺影响，10月份华东地区跌幅最大。进入11月份，随着北方天气转冷以及季节性因素影响，近期已经有不少北方资源逐渐南下，如建龙、西林及河钢等资源，东北、华北地区资源将逐渐南下。不过单从价差而言，华北地区资源南下较为合适，其他地区次之。另外近期华东地区资源加速下行，南北价差将继续拉开，北材资源分流至华东地区动力将有所减弱。因此从11月份预期而言，北材对于广东市场有一定冲击。

图三：近年来广州建筑钢材库存情况图 数据来源：Mysteel

库存方面，截止10月29日，广州建材仓库同口径统计，建筑钢材库存总量70.6万吨，周环比减少0.24万吨，虽然仍处于去库阶段，但全月库存降幅明显低于上月，同比去年减少30万吨。从库存数据来看，10月份由于市场需求恢复不及预期，加上两广地区限电限产放松，钢材产量有所恢复，去库速度明显低于市场预期，同时下半月受原料端调控下，去库基本停滞。短期而言，天气逐渐转冷，加上本身需求偏弱，未来一段时间内，伴随着外来资源的到货，市场销售压力增大，去库或将继续放缓，甚至有回升的可能。

钢厂生产方面，10月份以来，本地多数高炉企业延续9月份生产；而两广地区电炉厂及调坯轧钢厂由于限电放松，整体建材产量回升比较明显，据粗略估计，10月份电炉产量恢复至7成左右，月产量至少恢复有23万吨左右。另外短期部分区域限电依然处于放松状态，区外投放量并不会减少。因此预估11月份本地供应缺口将有所修复，供需双弱的格局延续。

综合来看，首先是供给端，受10月份环保限产放松，两广地区供给明显回升，电炉厂基本上处于正常生产状态，预估单月产量恢复至少在40万吨左右，短流程钢企供给回升较多。需求方面，虽然广东市场有着较强的消费能力，但考虑到去年市场存赶工期的情况，今年四季度钢材消费难以超过去年，同时年底资金面趋紧、房地产行业低迷或将抑制钢材需求，同时，进入秋冬季，北方需求停滞，市场销售压力增大，冬储逻辑与限产逻辑进行博弈，大概率钢价合理回归至冬储价位。成本方面，近期原料端受政策性强打压，铁矿石、煤焦价格大幅度回落，成本重心下移或将对期、现货造成一定拖累。尽管未来一段时间内秋冬季限产一定程度或将提振市场信心，但悲观预期以及原料端调整并未结束，或将带动成材价格延续弱势，制约现货反弹的动能。因此预计11月份广东建筑钢材价格或将延续弱势运行。

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