Mysteel月报：需求低迷 11月型钢价格或宽幅震荡为主

概述：回顾10月，整体型钢市场价格高位回落，上半个月一直保持横盘状态，下半月由于原材料以及期螺价格大幅回落，成品材价格跟跌。全国钢企虽然大面积停限产，但整体需求降幅更大，市场对于后市预期降低，大部分贸易商谨慎拿货。除此之外，下游需求端资金问题短期暂未好转，钢材价格高企的情况下，订货量明显低于预期。后续型钢价格将如果演绎，笔者将从一下几个方面进行分析。

（一）、型钢价格呈下跌趋势

10月份全国工角槽钢均价5700，H型钢全国均价5620左右，相比9月份下跌90-130元/吨，工角槽跌幅更大，基本跌幅在100元/吨以上。从需求方面看，本月市场需求一直处于不温不火的水平，在下半月原料价格大幅下跌后成交量进一步降至低谷。下游工程多数由于资金紧缺的问题停工或订货滞后，导致贸易商短期订货量也明显下跌。H型钢主要由于钢企方面对市场指导价格存在一定下调，之前成品材价格一直保持高位，在弱需求的情况下价格难以维系，加之当前市场现货资源尚存在一部分利润，商家处于谨慎心理考虑，操作方面让利出货。整体来看，价格从上游原料端传导至成品材，若没有需求的支撑，短期价格仍将处于偏弱趋势。

（二）、全国型钢产量受限电影响较大

10月份中型材产量约为136.98万吨，H型钢产量约为101.05万吨，整体较9月份减少67万吨左右。从整体来看，10月份前半月整个型钢的开工率及产能利用率普遍低于正常水平，尤其是河北唐山和华东等区域，前半个月限电政策对整个供应面影响较大，而在10月后两周，开工率及产能利用率有一定的恢复。目前通过测算钢厂利润情况，工字钢利润约为250元/吨，角钢约为420元/吨，型钢企业利润是存在的，主要由于原材料价格跌幅更大，成品材利润空间有所扩大，型钢厂短期生产积极性尚可。后续来看，北方采暖季来临，加上新一轮环保限产政策陆续推出，钢厂可能陆续开启多轮轮停限产，四季度型钢供给量整体或将保持低位。

（三）、厂库变化不大，库存暂未承压

根据线下调研的全国型钢库存数据情况，目前调研的全国工角槽全国库存体量大概在76万吨左右，H型钢在20万左右，较月初相差不大。短期来看，在贸易商谨慎拿货的情况下，钢厂累库现象并不明显，供给端对市场不构成比较大的库存压力。11月之后，钢厂普遍保持低产量，贸易商资源保持低库存，即便下游需求没有明显反弹，厂内库存也难以快速累积，若需求有明显增量，短期低库存的情况对价格也有一定支撑。

（四）、下游需求低迷，市场资金紧张

从近期成交数据来看，建材每日成交量保持在20万吨以下，唐山型钢厂每日成交量不超1万吨，短期需求可能还会有进一步回落一点。但11月份赶工期来临，部分地区地方债将于11月全部贷出，后期需求可能会有一定的反弹空间。而且价格一但企稳对下游的采购也有一定的刺激作用。

（五）、9月进出口数据有所好转

9月份国内角型材进口量为19981.342吨，与上月相比增加2842吨，与去年同月相比下降13629.29吨，即环比增加16.6%，同比下降40.55%。9月份国内角型材出口量为158918.123吨，与上月相比增加7745.894吨，与去年同月相比增加7512.186吨，即环比增加5%，同比增加5%。与去年相比，目前国内型钢出口情况明显好于进口，主要由于目前国内生产基本恢复正常而国外部分地区仍然受到疫情影响很大，工业生产并未完全复苏。后期随着疫情严重程度逐步恢复，型钢进口情况将有所好转。

总结、

综合来说，11月份供应情况可能不会有明显增量，供给端难以给市场造成较大的压力，但需求释放的时间较为紧迫，整体需要关注政策导向对需求的影响，以及全球大宗商品定价体系受到货币紧缩的影响。由于存在估值回归的预期，期货市场提前反应市场情绪，使得现货跟随期货持续回调。后期来看，价格可能会有所反弹，但整体还是以震荡为主。

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