Mysteel调研：11月制造业用钢需求环比变化不大

【核心观点】整体来看，受电力紧张、原材料价格维持高位等影响，制造业生产经营活跃度有所减弱，中、小型企业生产经营压力较大。据我网调研，钢结构行业生产订单同环比均小幅走弱，寒冬现象也将在一定程度上拖累施工节奏，企业原料采购意愿不佳。工程机械行业在资金面不佳及需求偏弱的情况下，原料库存和原料日耗双双走弱，预计11月行业产销情况仍然偏差。家电行业虽然生产情况不及预期，但11月线上大促活动或将在一定程度上改善企业销售情况。汽车行业芯片紧缺问题得到一定缓解，然而部分地区受公共卫生事件影响，消费者购车需求受到一定抑制，年内不确定性进一步加大，预计11月汽车行业生产经营情况较为一般。

一、宏观综述

根据国家统计局发布的中国制造业采购经理指数，10月PMI指数为49.2%，较上月回落0.4个百分点，自2021年初已连续回落7个月。受电力紧张、原材料价格维持高位等影响，制造业生产经营活跃度有所减弱，PMI值连续两月位于收缩区间。

1、供需两端进一步放缓，生产端回落幅度更大。10月PMI生产指数和新订单指数分别为48.4%和47.5%，环比上月分别下降1.1和0.5个百分点，且二者均为2018年以来最低点（除2020年2月份）。我们认为电力紧张和中下游限产等因素对生产端的冲击力度更大，从而导致生产端指数回落幅度大于需求端，供需两端景气度均处于较低水平。

2、价格指数继续走高，企业采购成本不断上升。10月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为72.1%和61.1%，高于上月8.6和4.7个百分点，其中出厂价格指数升至今年来高点。10月原料价格指数与出厂价格指数差值进一步拉大，说明在供需两弱的局面下，由于原材料价格上涨导致的通胀暂时难以明显传递至需求端，制造业生产企业利润空间受到进一步压缩。但近期原料价格有所回落，11月原料价格与出厂价格指数差值或将得到一定修复。

3、原料库存和产成品库存双双回落，供应端生产进一步放缓。10月原材料库存指数为47%，较上月回落1.2%；产成品库存指数为46.3%，较上月回落0.9个百分点，原料库存和产成品库存的双双走弱对PMI指数造成一定拖累。与此同时，企业采购量指数跌至48.9%，连续五个月走低，我们认为生产端受到疫情和电力不足等影响，生产节奏有所放缓，原料采购量也相对减少。

4、大型企业运行稳定，中小型企业经营压力较大。大型企业PMI为50.3%，比上月略降0.1个百分点，仍高于临界点，大型企业继续保持扩张。中型企业PMI为48.6%，比上月下降1.1个百分点，连续两个月位于收缩区间；小型企业PMI为47.5%，与上月持平，已连续6个月位于收缩区间，以中下游行业居多的中、小型企业生产经营压力较大。

二、下游终端行业市场

1、钢结构行业景气度不佳

根据Mysteel调研，截至10月31日，钢结构行业样本企业原料库存月环比下降9.65%，原料日耗月环比下降0.05%。10月受下游开工情况不佳、下游资金面偏紧等影响，钢结构行业在传统施工旺季中表现不佳，呈现出淡季更淡、旺季不旺的特征，原料日耗和原料库存双双走低。

需求方面，根据我网调研的钢结构企业样本订单，11月新增订单同环比情况均小幅下降，生产经营情况较为一般，生产不饱和企业数量环比上月增加，开工情况不及预期。

9月新开工和施工水平继续走弱，竣工增速虽小幅回落，但仍保持较高水平。具体来看，9月房屋新开工面积累计同比下降4.5%，较上月回落1.3个百分点；9月房屋施工面积累计同比增长7.9%，较上月回落0.5个百分点；房屋竣工面积累计同比上升23.4%，较上月回落2.6个百分点。

从当月数据来看，9月房屋新开工面积当月同比下降13.5%，下降幅度较上月减缓3.3个百分点；施工面积当月同比下降10%，下降幅度较上月减缓5.6个百分点；竣工面积当月同比上升1.0%，较上月继续回落27.5个百分点。当月施工面积和开工面积小幅恢复，但增速仍不及预期，加之地产调控政策不断趋严，房企资金压力偏紧，受“拉尼娜”现象影响，今年寒冬天气也将在一定程度上拖累户外施工节奏，预计11月份钢结构行业景气度仍旧一般。

2、机械行业需求情况一般

根据Mysteel调研，截至10月31日，机械行业样本企业原料库存月环比下降26.78%，原料日耗月环比下降22.56%。以工程机械行业为例，受地产及基建投资低迷拖累影响，工程机械行业阶段性承压，加之去年同期基数较高，原料价格仍处于相对高位，工程机械行业在资金面不佳及需求偏弱的情况下，原料库存和原料日耗环比上月下降。

需求方面，根据我网调研的机械企业样本订单，11月新增订单情况同环比情况均小幅减少，生产经营情况较为一般，生产不饱和企业数目环比上月增加。

经草根调查和市场研究，CME预估2021年10月挖掘机（含出口）销量20000台左右，同比增速-27%左右。分市场来看：国内市场预估销量14000台，增速-41%左右；出口市场预估销量6000台，增速74%左右。

从挖掘机开工小时数来看，今年挖掘机开工情况较去年明显减弱，9月挖掘机开工小时数环比下降3.95%，同比下降17.98%，下游施工情况并未见明显好转，预计11月工程机械行业景气度仍然不佳。

3、家电行业生产节奏放缓

根据Mysteel调研，截至10月31日，家电行业样本企业原料库存月环比下降10.79%，原料日耗月环比下降3.04%。今年地产行业宏观调控较为严格，作为地产后周期的家电行业需求也受到拖累，加之国内需求疲软，社会消费零售总额不佳，家电行业整体销售表现不及去年。

需求方面，根据我网调研的家电企业样本订单，11月新增订单同环比情况均有所减少，生生产经营情况一般。

以家用空调为例，9月家用空调销量同比上升0.70%，较上月回落2.49个百分点，产成品库存同比去年上升7.7%，较上月回落2.73个百分点，家电行业在供需两弱的局面下适当放缓生产节奏，原料库存和原料日耗均小幅下降。但考虑到十一月线上大促活动，或将在一定程度上改善家电行业销售状况，预计11月家电行业整体经营情况较为稳定。

4、汽车生产情况小幅改善

根据Mysteel调研，截至10月31日，汽车行业样本企业原料库存月环比下降3.79%，原料日耗月环比上升2.87%。10月芯片供给情况略有缓解，钢厂对原料采购的需求增加，但芯片供给仍然不能满足汽车厂家生产需求。

需求方面，11月汽车行业新增订单情况虽不及预期，但生产不饱和企业环比上月减少，生产情况小幅改善。

库存方面，2021年10月31日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）显示，2021年10月汽车经销商库存预警指数为52.5%，同比下降1.6个百分点，环比上升1.6个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，仍处于不景气区间。

从分指数情况看：调查显示，10月库存、市场需求、平均日销量、经营状况指数回升，但从业人员指数下降，人员流失风险加大。进入10月缺芯问题缓解，汽车产能有所恢复，市场整体情况略好于9月。

根据乘联会预估，9月狭义乘用车零售销量预计172万辆，环比上升8.86%。目前来看，四季度芯片整体供应好于第三季度，但部分地区受公共卫生事件影响，消费者购车需求受到一定抑制，年内不确定性进一步加大，预计11月汽车行业生产经营情况较为一般。

三、总结

整体来看，受电力紧张、原材料价格维持高位等影响，制造业生产经营活跃度有所减弱，中、小型企业生产经营压力较大。据我网调研，钢结构行业生产订单同环比均小幅走弱，寒冬现象也将在一定程度上拖累施工节奏，企业原料采购意愿不佳。工程机械行业在资金面不佳及需求偏弱的情况下，原料库存和原料日耗双双走弱，预计11月行业产销情况仍然偏差。家电行业虽然生产情况不及预期，但11月线上大促活动或将在一定程度上改善企业销售情况。汽车行业芯片紧缺问题得到一定缓解，然而部分地区受公共卫生事件影响，消费者购车需求受到一定抑制，年内不确定性进一步加大，预计11月汽车行业生产经营情况较为一般。

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