Mysteel：11月份山东建筑钢材或将迎来超跌企稳的修复行情

概述：回顾10月份山东建筑钢材市场行情，市场需求明显回落，钢价出现出乎意料的大幅下调。从市场表现来看，供应端的减产预期充分兑现，产量持续低位运行；需求端的持续低迷让市场担忧扩大，传统的金九银十预期落空后，钢价在下旬大幅下挫，跌幅超出市场预期，很多市场人生仍觉得建筑钢材被“错误杀跌“了。

进入11月份，市场对于淡季预期仍处于消化中，山东建筑钢材能否止跌反弹成为当下关注的焦点。那么11月本地市场将会如何运行呢？下面笔者将通过对前一阶段的回顾来做简单分析。

一、山东市场建筑钢材价格表现情况

对比山东建筑钢材的近年价格走势来看，2021年10月和前两年价格整体上涨走势截然相反。截至10月29日，山东市场螺纹钢价格回落至5230元/吨，环比下跌了630元/吨、跌幅10.75%，同比上涨1370元/吨，涨幅35.49%。全月最高价格5940元/吨，最低价格5230元/吨，波动幅度710元/吨，这也是继5月份之后全年波动幅度最大的一个月。对比历史同期数据， 2019-2020年10月份价格往往相对平稳或者出现明显上涨，而今年市场在金九银十月份骤然回调，让市场措手不及。

图1：山东建筑钢材价格运行情况（元/吨）

二、区域价差相对平稳 资源流动性不大

表1:山东及周边市场10月份价格涨跌情况

10月份价格下跌基本是全国性的，各地跌幅都在10%左右。对比周边市场价格来看，目前山东市场价格处于中等水平，目前山东比北京区域40元/吨，比徐州低120元/吨，比上海低10元/吨，比沈阳高50元/吨。

随着区域价差趋于平稳，10月份山东市场外来资源流入量较9月继续减少，已经是连续三个月呈现下滑态势。根据初步统计，山东市场流通的镔鑫、徐钢、兴鑫、中新、敬业、邯钢、新抚钢、凌钢、山西建邦、鑫达、通钢、乌钢等10余家外来钢厂资源占比达到山东市场总流通量本月不足20%。区域资源流通性减弱，也验证了市场需求下滑，交易投资减弱的特点。

展望11月，山东本地减产将会延续，而需求变量仍有待观察，市场可能在超预期下跌中逐步寻找平衡，价格有望出现超跌企稳后的修复行情。具体来看：

1、秋冬季山东减产预期仍在 短期压力不大

工业和信息化部办公厅生态环境部办公厅13日下发《关于开展京津冀及周边地区2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产的通知》（以下简称《通知》），明确钢铁冶炼企业秋冬季错峰生产的要求。对比2020年文件发现，今年增加了河北三个城市（承德、张家口、秦皇岛）、山西一个城市（临汾），山东四个城市（日照、临沂、潍坊、泰安）。山东省增加城市最多，从钢铁冶炼企业分布来看，基本涵盖了全省95%以上的钢铁钢铁冶炼企业。由于去年限产规模占全省粗钢产量30%左右，今年限产企业涉及产能规模将会是去年的3倍。根据最新了解情况，一季度山东这四个地区的部分钢企已经表示会减产（或延续目前减量生产计划）。 根据统计局数据，山东省2021年1-3月份粗钢产量2028.62万吨，测算2021年1月1日至3月15日产量约1673.8万吨。如果按照错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%要求，2022年3月15日前粗钢产量将下降30%，月均产量将降低至469万吨左右，月度产量将会比目前（按照525万吨测算）降低10.7%。此外，从成本角度来看，目前原料跌幅较慢，而钢价跌幅较快，山东钢企已经处于微利或者亏损边缘，短期有被动减产的可能；此外，即便供暖期间部分高炉限产放松，受成本制约，也无大幅增产意愿。因此，目前来看四季度至明年一季度山东市场建筑钢材供应压力整体不大。

2、需求走弱 淡季预期开始兑现

从成交量数据来看，10月份的市场成交表现可以说是全年最差的。根据统计数据，10月份华东市场主要贸易企业日均成交为96729吨，同比降幅达到25%左右，从每月同比数据来看，这是今年单月成交量首次出现同比跌幅超过10%，甚至跌破20%的情况，数据表现和传统的金九银十相去甚远。

虽然目前需求仍表现偏差，同时北方市场已经步入冬季，南方市场施工也开始有所减弱，但由于10月份国庆和之后的大跌行情都导致工程采购减缓，不排除11月出现一轮采购小高峰，因此，个人认为在市场需求逐步企稳，贸易商心态逐步趋稳的情况下，本月的成交较10月逐步回升可能是大概率事件。

图2：2021年1-10月日均成交量及同比增幅情况 数据来源：钢联数据

3、山东秋季社会库存降库周期将迎来转折点

根据最新调研数据，山东主导钢厂库存从上月20万吨回落至16万吨水平，在检修和限产持续的情况下，产量进一步收缩，钢厂库存继续低位运行。社会库存方面，山东省主要城市社会库存为67.77万吨，较上月降低13.1万吨，为9月份开始降库存以来的第8周降库。总体而言，虽然山东市场需求已经开始减弱，但是社会库存和钢厂库存保持相对合理水平，短期来看随着需求的阶段性走弱，在阶段性甩货告一段落之后，市场可能出现降库存节点，库存在11月份可能出现小幅回升的情况。不过，前文我们讲到，区域资源流动性不强，同时山东市场的减产实际情况和后期减产预期仍对市场（特别是供应端）提供有力支撑。个人认为，本地库存短期内即便迎来拐点，但增幅不会超预期。

图3：山东市场建筑钢材社会库存情况（万吨） 数据来源：钢联数据

总结：

综上所述，10月份市场需求表现极差，直接导致金九银十的预期落空，对淡季预期提前兑现，钢价下行已是必然。11月份，市场在悲观氛围中开局，在长达半年多的减产炒作氛围突然转变到秋冬季需求淡季，市场需要适应，看空的情绪很可能带动钢价出现超预期下跌。当前，市场需要在下跌中找平衡，重新评估和适应当前市场情绪的转变；中旬之后，市场会回归基本面，在低产量、低库存、高成本和逐步恢复的需求支撑下，行情也会逐步明朗。总之，山东市场在11月份将超跌行情出现后，有望出现企稳的修复行情。

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