Mysteel：12月天津镀锌或将弱稳运行

概述：转眼11月即将结束，回顾本月天津镀锌市场行情走势，市场实际需求维持偏弱态势，价格持续走低，加之库存始终在高位震荡运行，金九银十的落空，商家心态的萎靡，天津镀锌市场行情是否延续走低？笔者将从天津镀锌市场价格、价差、钢厂、库存等方面来分析：

一、上海-天津区域价差先紧后松

由上图可以看出，2021年除2月、4月和6月上旬是负价差外，其余时间基本处于正价差，且价差基本保持在200元/吨-300元/吨范围之间，正常上海-天津汽运运费在150元/吨。而从10月20日到现在，上海-天津区域价差呈现“V”态势，价差由10元/吨扩大至10月底220元/吨，再到截止发稿又拉回至290元/吨。上海-天津价差逐渐扩大过程中，部分商家有开始考虑把北方的资源发往南方去销售，但由于各大区域受价格快速下跌影响，南方商家并不乐意接受北方资源，表示自家的货都出的比较困难。然而11、12月份首钢并没有停产检修，导致市场资源供大于求，贸易商操作还是多以降价出货为主，届时天津镀锌板卷价格仍有下跌空间，上海-天津的区域价差或将进一步扩大，北方资源南下的概率或将增加。

二、钢厂间价差异常成常态

由上图1可以看出，2021年天津国营A和国营B价格趋于同价，且价差从8月中下旬开始开始出现收窄的情况，价差从今年2月份最高400元/吨左右收窄至几乎0元/吨，市场价格竞争激励，品牌价差也逐渐消失。图2可以看出，2021年国营-民营价差大部分时间处于忽上忽下的境地，那为什么国营-民营价差变化差距如此大呢？主要原因是民营钢厂镀锌价格调整相对国营钢厂镀锌更加灵活：民营钢厂每日更新指导价，国营钢厂主要以后结算为主，导致在涨价、跌价的时候，民营钢厂反应速度比国营快，加之国营钢厂本月价格持续走低，钢厂间出现竞价的情况，截止发稿前，国营钢厂-民营钢厂价格收窄至50元/吨。

三、天津镀-热价差逐渐收窄

从价格方面来看，截止11月23日，天津市场4.75mm首钢热轧板卷报4710元/吨，比全国主流市场热卷均价低50元/吨；天津市场1.0mm首钢镀锌板卷报5500元/吨，比全国主流市场镀锌均价低373元/吨。从价差方面来看，截止11月23日，天津市场首钢热轧-镀锌价差为730元/吨，环比上个月收窄了240元/吨。主要原因是热卷期货在11月上中旬持续走弱，空头态势较猛，而镀锌需求疲软，价格支撑不住。因此笔者认为，在热卷期货的带动下，热轧板卷现货价格仍有下跌空间，而镀锌板卷也会随着热卷价格的下跌而继续走弱，有望保持在800元/吨价差左右。

四、库存量已到近两年峰值

回顾2020、2021年天津镀锌板卷社会库存走势，库存最高出现在2021年3月份为5.5万吨，其余正常水平在4.5万吨左右。今年后半年由于疫情复发以及钢厂限电限产等影响，天津镀锌库存创下近两年库存新高5.5万吨，为近三个月库存最高位。贸易商反馈目前库存压力尚在，且去存速度缓慢，在下跌行情的情况下，出货相对困难。

五、总结

价格方面，迫于市场库存不减反增、钢厂结算偏高、下游需求低迷的情形下，天津镀锌价格或将延续弱势态势。价差方面，天津-上海区域价差回归到合理水平，后期如若价差进一步扩大，北方资源南下的机会或将增加。心态方面，金九银十的不及预期加剧了四季度的悲观心态，焦炭的多轮提降已达1400元/吨，成本支撑不断减弱。即便热卷期盘间隔有所拉涨，但是成交的惨淡让商家们对后市价格提涨的信心又打上了一个问号。综上所述，预计12月天津镀锌价格或将弱稳运行。

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