Mysteel解读：从成本角度看钢材市场价格走势

十一月下游需求旺季不旺，相较于往年同期需求环比继续下滑，钢厂螺纹毛利润由9月底时1100元附近快速收窄至400元附近。随着价格的震荡下滑，近期市场抄底看反弹的情绪升温，但近期焦炭受动力煤限价有下跌压力，铁矿也因运费下跌和钢厂配比调整打开了下跌空间；宏观若没有大方向上的转变，12月份需求仅可能边际好转，原料成本下移的情况下，并不支撑钢厂利润恢复到前期水平，因此预计期货价格宽幅波动，现货价格继续下跌收缩基差。

从煤焦情况来看：25日上午9点半价格司同国能、煤炭工业协会等8大集团协会召开专题会议，进一步讨论完善煤炭市场价格形成机制意见。当前动力煤价格在政策引导下会向合理价格靠近，但在稳价要求下会循序渐进、稳中有降，而非快速上涨或者下跌。近日双焦期盘有所好转，但现货价格继续下跌。但目前双焦现货已经在急速下跌中开始企稳，不过从估值和驱动上比铁矿更弱，铁矿仍是原料中多配的首选。且部分地区焦企厂内焦煤库存低，性价比大的煤种流通性增加，焦煤成交有所好转，双焦现货有望在急速下跌中企稳，盘面有筑底反弹的可能。随着焦炭价格的回归，焦炭价格在螺纹成本中的占比近期有望从41%下降至37%附近，随着动力煤价格的进一步下跌，焦炭占比有望恢复到29%的历年平均水平。

从矿石情况来看：近期北方重污染天气和部分省份提前开始采暖季错峰生产，铁水日均产量重回211万吨/日，并有望进一步下跌，突破9月底时的年内低点，铁矿石价格再次下跌靠近成本线。不同于9月时候90美元成本线的强支撑，近期海运费已累计下跌约10美元/吨，意味着其他条件不变的情况下，铁矿石成本支撑已跌至80美元。

考虑到近期房地产需求仍无起色，因此钢厂利润将逐渐收缩，但当前钢材库存仍保持去库的趋势下，0-400元区间的利润较为合理些。

在当前市场成交低迷的情况下，螺纹现货价格维持在4400-4800元区间或更为合理；目前期货价格反应的预期较为充分，短期内或以宽幅震荡为主，现货价格则继续下跌向期货价格收拢基差。

此外近期地产政策略有松动，信贷放宽，可能有利好迹象，但是目前市场信心依旧低迷，需求若有起色也仍需时日。

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