Mysteel：2021浙江冷轧或以下行收尾

概述：自10月18日至11月30日，热卷2201期货合约累计下调1152元/吨，冷轧现货价格累计下跌1050元/吨，似乎是期货盘面更胜一筹，但无论是前者还是后者出现如此大幅度的下跌，都不是交易市场所期望发生的。无独有偶，5月份行情暴涨暴跌的情形依然历历在目，相对于2020年来说，今年更是动荡不安的一年，价格一直处于调整过程中，难得表现出平衡的状态。2021年浙江冷轧会以何种姿态收尾呢？

高位动荡的一年

与2021年相比，去年12月份出现的最高价也变得平淡无奇，今年有近6个月时间的价格与之持平或在其之上，可谓是“长江后浪推前浪”，“一浪更比一浪高”。行情走势也与去年不相同，去年多数时间处于单边行情，也就是持续地上涨，价格从3700元/吨一路抬升至6200元/吨，2500元/吨的幅度历经8个月。今年则呈现倒“V”走势，价格从5430元/吨上涨至7300元/吨之后，再次回归到5530元/吨。

10月下旬至11月下旬，在暴跌1个月之后，目前价格已经处于全年次低谷，仅比年前最后收市价格高100元/吨，11月下旬行情似乎出现了反弹的曙光，短短几天时间内热卷主力合约回涨近300元/吨，冷轧现货也上涨近100元/吨，但更像是昙花一现，几日后价格依旧表现下行态势。

非正常价差

区域价差和品种价差虽然说不是一个静态数值，但是也有可以间接参考的正常范围区间。浙江与上海之间的冷轧价差可简单参考两地的运费70-80元/吨，从以往行情来看，价格处于平稳时期，两地价差基本处于正常范围附近，但上涨或者下跌行情时，价差往往会偏高。很好理解，当一个市场体量特别大的时候，价格往往是易跌难涨的，所以就造成目前的情况出现，本月底两地之间的价差维持在110元/吨左右。

热轧生产至冷轧的成本大约是550元/吨，从全年价差来看，今年依旧是冷轧更为强势的一年，因为只有两个月的时间冷热价差在生产成本以下。相对来说，有着期货价格指导是热轧弱于冷轧的“先天不足”，热轧现货价格跟随期货调整更为灵敏。目前浙江市场冷热价差维持在770元/吨左右，高于正常水平超200元/吨。但是，价差终究是要回归到正常范围之内，在下跌行情中，高价差情形下冷轧价格支撑点不足。

11月亏损幅度“超级加倍”

月底各大钢厂陆续出台本月结算价，多数贸易商处于亏损状态，幅度100-300元/吨不等。然而前提是本月资源能够在当月销售，浙江市场多数资源是月底或者次月初才能完全到货，也就意味着结算与售价之间有着30-40天的时差，涨价行情下贸易商喜闻乐见，但跌价行情下亏损幅度也会相应放大。再回到刚才所说的钢厂结算价，上月结算价对应的是本月销售价，两者之间的价差才是贸易商真正亏损的幅度，保守来说，幅度在600元/吨以上。

当然亏损如此之大，贸易商是难以承受的，因此，部分钢厂出台“完成12月份订货量，追补11月份部分结算价”的政策，让贸易商适当回血。但要完成12月份订货量可不简单，其一，行情短暂反弹后继续表现下跌态势。其二，距离春节休市还有两个月时间，往年基本是距离春节前近半个月市场开始停摆，也就是销售时间仅剩45天左右，同时受着气温下降的影响，需求会逐渐减弱。其三，12月份钢厂结算价随着行情波动更难琢磨。

总之，价格下跌也是多数贸易商所能接受的，如果能一次性跌到位那便更好。同样是几十元每吨的利润，近两年成本远超以往，要么资金成本增加30-40%，要么代理量减少30-40%，风险较以往大大增加。12月份浙江冷轧与周边区域、品种之间的价差或许能逐渐回归正常水平，价格或以下行收尾。

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