Mysteel调研：12月制造业需求整体一般

【核心观点】

1、11月电力供应紧张问题有所缓解，制造业生产经营活动有所加快，景气水平改善。

2、12月钢结构行业新增订单环比走弱；机械行业则随着销量环比增加及专项债发行进度加快，企业生产意愿增强；家电行业主动增产积极性不佳，预计12月家电行业原料采购需求仍然偏弱；汽车行业芯片供应问题持续改善，企业生产动能增强。

一、宏观综述

根据国家统计局发布的中国制造业采购经理指数，11月PMI指数为50.1%，较上月上升0.9个百分点，位于临界点以上，制造业重回扩张区间。在一系列宏观调控和及保供稳价政策的调控下，11月电力供应紧张问题有所缓解，大宗商品价格明显回落，制造业生产经营活动有所加快，景气水平改善。

1、生产边际回暖，需求小幅改善。11月PMI生产指数和新订单指数分别为52.0%和49.4%，环比上月分别上升3.6和0.6个百分点。11月以来煤炭保供取得一定进展，电力紧张问题有所缓解，制造业生产动能得以释放。另一方面，出厂价格的下行和供应能力的提升也在一定程度上提振了终端需求，然而新订单指数仍处于不景气区间，需求端改善幅度有限。但考虑到当前高耗能企业限电政策仍较为严格，后续生产指标能否保持景气区间还有待观察。

2、保供稳价效果显著，价格指数大幅回落。11月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为52.9%和48.9%，明显低于上月19.2和12.2个百分点，出厂价格降至临界点以下。近期国家一系列“保供稳价”政策效果显著，大宗商品价格明显回落，部分基础原材料生产行业的采购价格和产品销售价格也出现下降。

3、原料库存和产成品库存增加，企业补库意愿增强。11月原材料库存指数为47.7%，较上月上升0.7个百分点；产成品库存指数为47.9%，较上月上升1.6个百分点。电力紧张问题缓解后，随着原料价格的回落，企业生产意愿增强，原料采购量增加。与此同时，终端需求小幅提振，企业生产动能受到进一步刺激，产成品库存随之增加。

4、大型企业运行稳定，中小型企业景气度有所改善。大型企业PMI为50.2%，保持在临界点以上，与上月基本持平。中小企业PMI指数分别为51.2%和48.5%，较上月回升2.6和1.0个百分点，在需求回暖和原料价格回落的背景下，中小企业经营压力得到明细缓解，中型企业结束两个月以来的收缩走势，升至临界点之上。

二、下游终端行业市场

1、钢结构行业景气度一般

根据Mysteel调研，截至11月30日，钢结构行业样本企业原料库存基本与上月持平，原料日耗月环比下降0.04%。分区域来看，华北和东北地区原料采购量明显增加，华南地区原料采购量明显下降。受前期疫情影响，华北和东北地区原料采购受到一定抑制，随着疫情好转，原料价格回落，企业生产经营压力有所缓解，钢结构企业补库意愿增强。华南地区则因原料价格仍维持高位，加之年末需求不及预期，原料采购量小幅下降。

订单方面，根据我网调研的钢结构企业样本订单，12月新增订单同环比情况均小幅下降，生产经营情况较为一般，生产不饱和企业数量环比上月增加。

10月房地产数据仍偏弱运行，具体来看，10月房屋新开工面积累计同比下降7.7%，较上月回落3.2个百分点；10月房屋施工面积累计同比增长7.1%，较上月回落0.8个百分点；房屋竣工面积累计同比上升16.3%，较上月回落7.1个百分点。

从当月数据来看，10月房屋新开工面积当月同比下降33.1%，施工面积当月同比下降27.11%，竣工面积当月同比下降20.56%，地产整体数据进一步下滑，市场心态大幅受挫，短期内地产悲观预期难有明显改善。

在“房住不炒”的大背景下，自去年下半年以来，房企融资成本不断抬升，流动性风险加剧，尽管近期银行对房企贷款适度放松，但我们认为宏观对地产的行业仍是偏向平稳过渡，地产开发投资在中长期继续处于缓慢下行趋势。考虑到钢结构行业订单连续多月同比下降，叠加年末天气转冷影响，施工节奏进一步放缓，预计12月钢结构行业景气度仍旧一般。

2、机械行业需求小幅好转

根据Mysteel调研，截至11月30日，机械行业样本企业原料库存月环比下降上升8.92%，原料日耗月环比上升1.27%。以工程机械为例，在宏观调控的作用下，专项债发行进度明显加快，11月1日至11月30日，全国共发行新增专项债券5760亿元，创2021年月度发行新高，基建领域投资需求和供给小幅改善，叠加原料价格走弱影响，工程机械行业原料库存和原料日耗均小幅回升。

需求方面，根据我网调研的机械企业样本订单，12月新增订单情况同环比情况均小幅减少，但降幅环比上月收紧，生产经营情况较为一般。

经草根调查和市场研究，CME预估2021年11月挖掘机（含出口）销量20000台左右，同比增速-37.96%左右。分市场来看：国内市场预估销量13500台，增速-53%左右；出口市场预估销量6500台，增速91%左右。

从挖掘机开工小时数来看，10月挖掘机开工情况明显好转，环比上月上升7.44%。随着天地转冷，下游主动加快施工节奏，年末赶工将转化成一定的用钢需求支撑钢材消费，预计12月工程机械行业景气度小幅改善。

3、家电行业供需两弱

根据Mysteel调研，截至11月30日，家电行业样本企业原料库存月环比下降20.13%，原料日耗月环比下降8.01%。受地产竣工增速放缓拖累影响，家电行业销量小幅下滑，加之国内消费疲软，疫情因素也对家电线下销售造成一定扰动，家电行业整体表现仍然偏弱。

需求方面，根据我网调研的家电企业样本订单，11月新增订单同环比情况均有所减少，生产经营情况一般，生产饱和企业数目下降。

以家用空调为例，10月家用空调销量同比上升4.73%，产成品库存同比去年上升9.75%，当前地产新开工数据持续下滑，作为地产后周期家电行业的未来需求也难见明显提振。内需低迷的情况下，家电行业主动增产积极性不佳，预计12月家电行业原料采购需求仍然偏弱。

4、汽车生产情况小幅好转

根据Mysteel调研，截至11月30日，汽车行业样本企业原料库存月环比下降1.07%，原料日耗月环比上升1.21%。11月芯片短缺问题持续好转，汽车供应回暖，企业原料日耗连续两月环比增加。但受到局部地区公共卫生事件影响，汽车销售进程受到一定扰动，厂家生产节奏也随之调整。

需求方面，11月汽车行业新增订单情况环比上月基本持平，同比去年下降，但降幅明显收紧，企业生产经营情况小幅好转，生产饱和企业数目增加。

库存方面，2021年11月30日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（Vehicle Inventory AlertIndex）显示，2021年11月汽车经销商库存预警指数为55.4%，同比下降5.1个百分点，环比上升2.9个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。

从分指数情况看：调查显示，11月库存、从业人员、经营状况指数回升，市场需求、平均日销量指数下降。11月经销商库存量增加，但市场需求放缓，销量下滑。

根据中汽协统计，10月汽车产量同比下降8.3%，降幅较上月收紧5.4个百分点，汽车销量同比下降9.34%，降幅较上月收紧10.3%。临近年底，汽车芯片供应问题持续改善，企业生产动能增强，考虑到春节较去年提前，以及年末促销政策有利于刺激汽车消费，预计12月汽车产销继续走强。

三、总结

整体来看，在一系列宏观调控和及保供稳价政策的调控下，11月电力供应紧张问题有所缓解，大宗商品价格明显回落，制造业生产经营活动有所加快，景气水平改善。12月钢结构行业新增订单环比走弱，但全国各地区域分化情况较为明显，原料需求基本与上月变化不大，预计北方地区在年末冲底及原料价格回落的背景下采购意愿走强，但华南地区价格仍处于高位，原料采购意愿不佳。机械行业则随着销量环比增加及专项债发行进度加快，企业生产意愿增强，原料采购和原料日耗均环比回升，预计12月生产经营情况仍较为稳定。随着地产数据走弱，内需低迷的情况下，家电行业主动增产积极性不佳，预计12月家电行业原料采购需求仍然偏弱。汽车行业芯片供应问题持续改善，企业生产动能增强，考虑到春节较去年提前，以及年末促销政策有利于刺激汽车消费，预计12月汽车产销继续走强。

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