Mysteel:寒冬话冬储 年年冬储年年新

2021年是充满希望的一年，年中5月份和10月份的剧烈波动，给部分钢贸商爆炸式增长的机会，但更多的钢贸商却面临着辛辛苦一整年，光赚吆喝不挣钱的窘境。寒冬是收官的时点，也是为来年做储备的节点，无论是来年经营模式和资源谋划，都需要钢贸商在寒冬之中做出抉择。年年冬储年年新，世事如棋局局新，冬储虽然是个老话题，但对于钢贸商来说却是个绕不过的心结。下面小编从行情、库存及需求三个方面做出自己浅显的分析。

行情预测不准的尴尬

江湖中无数的大佬，从经验，从宏观或者从产业的角度分析眼下及开春的行情，但令人尴尬的是，囿于个人的眼界和能力，绝大多数人做的预判是错误的。沃伦巴菲特的老师格雷厄姆先生，就惊奇的发现，行情预测不准。眼下多数钢贸商看到钢厂生产量不大，库存水平不高，价格水平偏高的现实，而不敢主动建仓冬储，而是跟随协议量被动冬储。行情绝不是依靠眼前可以看得到的逻辑和宏观面来决定的，它好比人的手机，屏幕展示给您的信息永远是其中一小部分，而绝大部分如同后台运行的软件，可以想象，但却难以把握。

钢厂没有给与特别良好的冬储政策

迄今为止，包含东北、华北及江苏区域共计5家钢厂发布明确冬储政策，除了江苏地区钢厂给与锁价政策，其余4家钢厂均以后结算为主，仅仅给与批量、预付款及利息等优惠，在钢贸商最关心的结算价格政策上并没有给与特别良好的价格政策。在钢贸商和钢厂关系微妙的时代，钢贸商心里多少有点忐忑。

库存水平处于低位

现阶段京津冀区域库存水平不高，钢厂受制于环保限产及冬奥会影响，整体生产节奏受制，短期内复产可能性较小，钢厂库存和社会库存水平均较低。库存处于低位并不意味着是绝佳的建仓机会，眼下多数钢贸商维持着能出尽可能出货的格局，并不敢恋战。库存低传递了两个信号，一个是供需双弱，另外一个是钢贸商心态偏谨慎，不敢大肆建仓。如下图：

需求是钢贸商重点关注的第二个问题

钢贸商最关心的两个问题，一个是价格，一个是需求，眼下价格水平偏高，并没有到达钢贸商心里预期，预计2022年，国内大概率会维持稳健货币政策，而以美国为首的西方国家因为疫情期间放过多的水，导致通货膨胀高企，将不得不被动缩表。下面我从两个方面来详解与建筑钢材价格高度相关的行业来分析：

房地产：曾几何时，国内房地产行业作为国民经济4个支柱行业之一而备受关注，国民三项最大消费中，房产属于绝对主力。房产大概占据国民74%的资产总值，房产对于国人的重要性不言而喻。眼下国内房地产总市值大概65万亿美金，比美国+日本+欧盟27国房产总价值大5万亿美金。98年房改开始，国内房地产行业已经发展为年营业额16万亿，房贷余额36万亿，国内房地产够30亿国民居住的庞大产业。房地产行业关联国内40%GDP，涉及几千万就业的关键产业。上述讲述的是房地产行业的过去，下面才是重点，就是房地产行业的未来发展方向。任泽平说：房地产行业发展短期看政策，中期看土地，远期看人口。近期国内相关政府部门明确表态房地产行业三稳原则，即稳地价、稳房价及稳预期，但有一个客观因素不可避免的要提到，就是中国陷入老龄化及少子化叠加的窘境，上有老，下无小。相关人口学专家预计中国2021年死亡人口破千万，而新生儿不足一千万，受制于疫情影响，中国将历史上首次出现人口负增长的尴尬局面。联合国发布的《世界人口展望》预计中国到2100年将只剩下10亿人口，钱学森老专家做的人口模型预测中国人口到2050年将到达极值16亿，但现实是中国将在2035年到达人口极值15亿，人口极值不会到达最初预测的16亿，人口极值出现的时间节点也提前至2035年，没有人要那么多房做什么。从2020年提出的 “三条红线”到今年的一系列政策，导致今年房地产企业躺平，例如行业龙头万科明确提出过冬论，前期冒进的恒大，华夏幸福等企业也嗷嗷待哺。虽然近期地产调控政策有所放松，但从优化我国经济结构以及防范金融风险的角度来看，未来国家对地产的调控政策将继续坚定不移的执行下去，地产调控将常态化。预计2022年房地产投资2.9%，新开工面积同比下降5%。

基建：铁公基属于传统的消耗钢材大户，近40年来，中国通过政府投资的方法，极大的改变了中国基建设施落后的局面，中国也因此赢得了“基建狂魔”的称号，但基建属于长期，低利润公益性行业，经历这么多年发展，已经步入后基建时代，不再像以前那样大拆大建，而是以维护保养为主，对于钢材消费强度必然会有所降低。2021年专项债发行呈现出前低后高格局，市场普遍认为基建在2022年开年有所环节，个人认为别做过高期待。

总结

上面说了这么多，还是没有把冬储的话题说的非常明确，下面提出一些个人浅显的看法。近十年冬储，就是一部血泪史，除了2021年开年受到全球流动性泛滥，钢材价格水涨船高大挣一笔外，其他历年都是赔钱。冬储，无论是主动冬储还是被动冬储，在供给变化不大，需求逐步萎缩的寒冬，库存会必然累起来。眼下价格水平偏高，钢贸商对于节后行情并没有乐观预期，所以眼下以被动冬储为主。预计2022年房地产行业新开工及在建规模持续下滑，基建会起到一部分托底作用，但基建托底难以承受房地产行业下滑之重，开年行情将极大可能性出现成交放量，价格下跌的尴尬局面。个人对于钢贸商的建议是，控制好头寸，做好对冲，宁可踏空不可做错，库存水平放在降低水平更安全，毕竟现阶段钢贸利润水平不高，上涨挣的是毛票，下跌赔的是黄金，合理控制头寸，长久稳健的活下去才是第一要务。

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