Mysteel：现货冬储意愿低迷 找寻期螺冬储套利机会

12月北京建筑钢材市场价格呈现窄幅震荡的走势，一方面，唐山二级响应，钢厂高炉检修、间断停产、原料不足导致设备生产不饱和等原因，市场到货差，规格缺货断档的情况增加；另一方面，终端工地开工率逐步降低，需求季节性走弱随之发生，12月底之后京津冀市场将进入被动冬储状态。

据我网调查了解，市场冬储意愿并不高，主要是对当前冬储价格的担忧。随着铁矿、煤焦等原料价格的下跌，钢厂螺纹钢成本降至4000-4100元/吨，而市场价格尚在4650-4700元/吨，加上冬储资金成本，与钢厂生产成本偏离太大。钢厂延续后结算的冬储政策，对现货市场保护有限；加上冬奥会后两会召开，下游市场逐步恢复要待3月下旬，而近期传出的冬奥会期间钢厂限产预期放松的消息，都增添了对节后市场的担忧。

期现基差修复

在11月份的文章中，我们提到了期现基差的修复， 01合约与北京建材市场价格基本持平，等待交割。现主力合约已经从01转至05，05合约与北京建材的贴水修复至201元/吨。

试想，春节前现货市场多维持平稳过渡，而05合约走势继续上涨贴近现货，可以考虑在期货盘面上对冬储库存部分套保，锁定利润。若05合约下跌，则可以考虑在期货盘面做多进行冬储，既可以实现冬储计划，又减少了冬储所需的资金量。

区域价差修复

从近年北京与杭州、广州的现货价差来看，当前与杭州和广州的区域价差200元/吨、430元/吨，回归与往年的平均水平，区域基差已得到有效恢复。

11月份之后，东北、西北材大量流入北京市场，弥补了周边钢厂检修，供应不足，加上面临北方消费淡季，此时布局价格优势缺失，而且北京与杭州、广州的价差也高于2021年的正常值，暂时观望等待机会为宜。

盘面卷螺差收缩

11月全面降准后，中央经济工作会议也正面表态，预计地产端的各项松绑政策会继续延续，建材消费中期展望由之前的悲观，转为中性偏乐观。全国将顺利完成年度粗钢压减3000万吨任务，1月份，各个省份在完成压减的情况下，先后也会出现不同程度复产。热卷利润高位承压，加上1月份的长流程复产预期，依然向下承压，从盘面卷螺差已经有所体现。

今年盘面卷螺差运行在7-523，均值265，如上图所示，盘面卷螺差运行至100以下存在套利机会。买入热卷05合约，卖出螺纹05合约，可在低位逐步建仓，基差恢复200以上平仓。

综上所述，市场将进入被动冬储阶段，期螺在一定程度可以起到辅助的作用，好于现货冬储。下游需求慢慢走弱，现货价格很难有大的波动，而1-2月份钢厂供应好转，考虑到冬储价格偏高、冬奥会和两会后需求恢复滞后等因素，在期螺4250元/吨之下，逐步建仓盘面冬储库存更加灵活、机动。在热卷供应承压的情况下，卷螺差降至100以下，也存在套利机会。

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