【华泰期货】煤炭供应及终端库存持续增长下，煤价仍有下行压力

背景：随着动力煤保供政策的推出，动力煤供给大幅增加，库存逆季节性增长。进入2021年12月份之后，电厂的库存超过历史同期，可用天数接近同期水平。虽然近期北方港口库存有所下滑，但同比远超2019年和2020年，长江沿岸各口岸煤炭库存同比高出约130万，社会库存整体高出去年约5000万吨的水平。

受访人：王海涛，钢铁冶金博士，13年钢铁行业研究经验。

曾分别任职于国信证券经济研究所，任钢铁及新材料行业负责人。平安银行，从事钢铁行业和企业研究，任黑色金属研究中心主任。国际著名工程咨询公司Hatch，任高级咨询师。2019年加入华泰期货研究院，任首席研究员，负责钢铁产业链研究。专注于整个钢铁产业链的行业和企业研究，对产业链有深入理解，建立了完善的黑色产业链研究体系及平衡表。

观点：未来的不确定性在于春节期间煤矿放假时间以及后期保供退出时间和退出比例。随季节性变化规律来看，目前仍是动煤需求的旺季，电厂日耗绝对量基本和去年同期持平，后期会季节性走弱，春节期间将是动煤需求的绝对淡季。基于目前的供给和未来需求的季节性变化来说，动力煤产量略有过剩，价格仍有下行压力。后期需紧密关注国内保供政策以及动力煤进口政策等对供给端的扰动。

公司简介：华泰期货是中国首批成立的期货公司之一及全国首批获得投资咨询、资产管理、风险管理子公司业务创新试点的期货公司之一，是中国期货业协会理事会会员、中国金融期货交易所全面结算会员、上海国际能源交易中心会员以及国内三大商品交易所的会员。

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