大咖说钢市：库存压力低于预期，节后钢市喜迎“开门红”

2月，钢市进入“春节模式”，供需表现双弱，价格平稳运行为主。今年钢市库存相比往年明显偏低，节后累库情况会发生什么变化？钢市将如何运行？

截至2022年1月31日，Mysteel邀请到了12位来自钢厂和贸易商的大咖发表独家观点，碰撞思维火花。

核心观点：

北方部分地区受冬奥会影响存在停、限产，制约了供应端，加之冬储心态偏谨慎，多数大咖认为节后虽有累库但压力并不大，节后市场会迎来“开门红”。不过也有大咖提到，目前市场情绪过热，不宜盲目追高。操作方面，有大咖提到若年后基础建设需求不及预期，钢厂势必与贸易商进行抢跑，建议贸易商现货库存及时获利了结，不做空，同时关注库存累库后逢低买入机会出现。

生产话题：伴随春节假期与冬奥会限产的预期，钢厂是否面临停限产计划？这对原料库存的消化周期有否变化？请谈谈节后到货累库情况预期？

丨今年1-2月南钢暂无停限产计划。2022年南钢仍会坚决执行国家要求的减排减碳控产能政策，推进钢铁产业优化升级，为国家实现碳达峰碳中和目标做出贡献。

1月上半月南钢建材销售无压力，厂内资源紧缺，代理资源快速流转；下半月在南钢建材冬储政策出台后，代理采购积极，厂内资源始终处于紧缺状态。初步统计今年冬储资源总量约为去年同期60%。

2021年5月和10月大跌促进了销售模式的变化：库存盈利模式逐渐被随行就市的稳定取利模式取代，厂提厂送资源的流转加快，快速消化库存。2021年4季度、2022年1月，市场也在重复同样的操作，因此春节前一段时间内库存下降在情理之中；投机需求由于两轮暴跌受挫严重，冬储阶段受限于资源不足、上游惜售等，叠加冬奥会、短流程钢厂惯例停产、长流程钢厂减产、资源流动受限等因素，春节后社会库存累库或不及预期。

丨据了解，“2+26城市”在冬奥会期间在取暖季的基础上，继续限产10%-20%，有些甚至达到40-50%。辽宁省及山东省的临时管控限产比例30%，整体产量降幅较大，原料库存多数控制在正常水平。当前库存处于低位，节后的库存积累低于同期，认为一季度压力不会太大。

丨由于2021年南北差价一直偏小，乐从型材商家补货积极低，10月份钢材市场价格大跌，4季度贸易商补货更少，市场库存不足往年同期水平的三分之二。原本市场寄希望于年底价格下跌补货冬储，但是12月份以来价格并没有下行，冬储成本过高，导致市场观望情绪加重，因此预计年后库存增加并不会太大。

丨伴随着春节与冬奥会限产预期，或拉长原料库存的消化周期，对原料端有一定程度打压。不过，这也使得钢厂库存相对较为紧缺，加之节后工程项目复工采购，市场代理商对节后行情多持看涨心态，订购意愿较强，积极性大大提高。市场上节前预定的冬储资源部分到货，其他资源节后基本到货，因此预计节后社会库存会有明显增幅。不过，考虑到节前30万吨不到的库存量，叠加海南的平均销售表现较好，整体库存压力并不大。

丨春节与冬奥会期间，贵州本地钢厂暂无停限产计划，不过节后库存消化周期可能拉长，去库速度放缓。当前价格高位，商家被动冬储，订货心态不佳，观望为主。贵州本地电炉企业停产放假，受价差关系影响省外资源到货少，供应端压力较小，预计春节过后至二月下旬贵阳建材库存增量在18-20万吨，较往年有所减少，市场整体库存压力不大。

资金话题：随着降准、降息等货币政策工具的陆续落地，请谈谈政策对资金层面是否有所改观？对资源采购与销售作如何考虑？

丨资金面政策以稳增长为主，坚决不搞“大水漫灌”，认为当前对资金面的期望值有点过高，应注意过热的情绪。

企业经营者应多考虑自身的资金情况，以稳定为主，不去赌市场、赌行情，以销定产、按需采购。

丨货币宽松政策对经济有提振作用，减轻了企业的贷款压力，降低了融资门槛和经营成本，一定程度上缓解了大宗商品行业资金层面的紧张问题。

万钢采购方面，协议量固定，销售乐观情况下库存消耗较快，会选择性采购吴刚品牌，另外可能将资源分散给其他地区销售，多方面、多区域发展。

丨前期央行全面降准，社会各个行业资金流水将得到一定补充，最紧张的时段已经过去。不过，从政策面来看，房地产行业坚持房住不炒，所以认为2022年地产对于钢铁的需求拉动作用有限，货币的适度宽松可能利好基建行业。

对于以服务终端为主的企业来说，资金面的宽松对于企业经营是利好，工程项目供货回款周期缩短，有利于企业的经营和健康发展。2022年公司将继续稳固并增加以大基建工程项目为主的下游终端企业服务。

行情话题：对2月份的行情预期怎么看？

丨目前的市场出现一些现象：首先，钢材成本、钢材价格处在同期历史高位；其次，社会库存是近几年最低水平，从11月份开始至春节前一段时间，还未出现大幅度累库，且多数库房都是期现套保的货物，流转率极低；第三，供应大幅度减少，在限产加严、常态化双控政策等影响下，预计一季度比去年同期产量降幅在10-20%，或为近几年最低水平。测算以后日产250万吨至280万吨为正常生产水平，日产230万吨至250万吨是一般管控下生产水平，180万吨至230万吨是严格管控生产水平，如全国联动生产管控，日产或低于180万吨；第四，终端用户还未大规模采购，库存偏低；第五，需求降幅相当明显；第六，出口方面不太乐观，国内直接出口以及家电等相关产品或出现明显下滑。

2月市场来看，上下游库存低、成本高、需求弱、预期强，带钢市场价格稳中上涨为主，各地涨幅会出现差异。不过，当前整体市场是在下游用户看涨、钢厂看涨、资本看涨等过热情况下，要警惕风险。

丨2022年冬储结算价格相对较高，市场贸易商难以获得合理收益，倾向于选择盘面冬储；同时，自去年12月下旬以来，螺纹钢盘面与现货相比呈现高贴水格局，最大贴水幅度达到14%，这坚定了宏观资金拉涨信心。春节后现货价格惯性拉涨后存在回调的可能性，受房地产1月数据“单月最差”影响，现货难以创出较高价格，可能会有滞涨。

当前市场在政策层面暖风频吹下，期货偏强运行，钢厂出厂价格坚挺中上调为主，北方部分贸易商受冬奥限产影响冬储意愿较强，南方以后结算为主，考虑到宏观政策传导到实际需求需要一个时间，且钢厂利润空间尚可，房地产依旧处于偏紧管理的状态，短期依靠房产带动需求可能性较小，若年后基础建设需求不及预期，钢厂势必与贸易商进行抢跑，建议贸易商现货库存及时获利了结，不做空，同时关注库存累库后逢低买入机会出现。

丨供应端方面，冬奥会以及“两会”影响，华北地区大多数钢厂或有限产政策加持，市场投放量将有所减少；心态方面，经过2021年11月大跌行情之后，心态上明显更加谨慎，现货库存持续保持在正常偏低水平，涨价意愿都比较强；因前期河南疫情影响，多数客户选择就地过年，疫情得到控制，下游需求有望提前释放，采购意愿将有所增强。宏观来看，国际通货膨胀趋势不改，大宗商品价格仍将趋强运行，故认为节后河南冷轧板卷价格仍有上涨空间。

丨从价差来看，节前乐从地区冷轧5360元/吨，热轧4840元/吨，两者间价差520元/吨，较前期有所收窄，冷轧表现要强于热轧。其次，冬奥会限产力度加大，山东、河南、河北等地或受到影响，整体供应量减少。叠加华南地区价格低于华东，今年华北地区资源可能发往华东，将减少华南地区的库存压力。宏观面，2022年1月以来已有超过10个省份举行重大项目集中开工活动，投资热度明显高于去年同期，有望助力一季度基建投资企稳回升。年前终端和商家备货不多，市场库存处在偏低水平，华南冷轧有望进一步上涨。也要关注年后冷系需求是否能够持续跟上等不确定因素。

丨临沂地区无缝管生产企业停产政策预计持续到2月底，永安昊宇在1月28号停产，考虑到冬奥会等因素，具体复产时间暂时无法确定。无缝管厂普遍管坯原料冬储非常少，成材库存也处于远低于去年同期水平。总体里看，年初贸易商累库速度或比较慢，可能将出现阶段性的供需错配，节后无缝管行情大概率上涨。

丨总体认为2月份的价格上涨概率较大，但是上涨幅度有限，预计在100-200元/吨。主要原因有：一是年底型钢价格坚挺，市场贸易商冬储积极性低，年后库存仍将处于低位，对市场价格有较大支撑；二是目前多数型钢厂利润较低，生产积极性也不大，尽管长流程钢厂有一定利润空间，但是电炉以及调坯厂多处于微利或者亏损状态，节后钢厂销售压力也不大，钢厂主动跌价的可能性较低；三是年前工地回款情况不理想，此外疫情的反复也将对年后下游需求的恢复造成很大不确定性。

丨广东市场建材库存节前处于历史低位，省外资源流入较往年明显减少，深圳本地库存同样处于低位，多数商家已经开始清仓回款收尾工作。不过，今年广东区域贸易商主动冬储积极性偏低，主要原因还是价格未达到商家心理预期，年后供需方面仍有不确定因素存在，尤其是房地产需求未见实质性起色，对于后市行情仍持观望心态。

整体来看，年后归来或喜迎开门红，价格小幅走高，但华南区域年后下游需求恢复速度不及其他区域，加上各生产企业的复工复产，供应端或短期承压，价格逐步走弱，故预计年后价格先扬后抑。贸易商应谨防二月份价格探底，操作仍需谨慎。

丨就海南地区而言，目前海口冬储成本在4800元/吨-4860元/吨之间，算上资金成本约为4900元/吨左右，以万钢和大东海资源为主，相对华南市场，海口价格不算高位，冬储中北材占比很少，就算年后价格拉涨到北材南下有利润时，到货也要等到三月份，因此资源以华南地区的供应为主，供应相对紧张，对于海口年后的出货持乐观态度。

就全国市场而言，二月份钢市预期先扬后抑，春节临近各工程项目节前备货较少，年后开工需求增加，采购力度将会加大，行情预计有望上涨，而价格回落则取决于工程项目的采购进度。

丨对于节后市场而言，受成本的支撑钢厂继续推涨，受冬奥会、取暖季限产等因素影响，产量短期释放空间不大，继续维持供需双弱局面，所以预计节后价格有一定上涨空间。今年全国冬储成本均价在4550元/吨左右，较去年抬升了300-350元/吨，冬储心态需要格外谨慎，昆耀公司今年冬储以工程项目备货为主。

总体来说，2022年宏观面政策尚不明朗，以房地产为主的需求端或难有明显改观，因此节后操作不会盲目追高，仓位控制在合理水平，操作以谨慎看多为主。

丨本地市场供应端压力较小，预计春节过后至二月下旬贵阳建材库存较往年有所减少，节前贵阳市场的库存大部分资源都在钢厂手里，贸易商库存偏低，这是支撑现货价格的强有力因素。进入二月下旬三月初，工地陆续开工，市场逐步进入去库存阶段，需求端要注意工地回款等资金情况、钢厂库存存量消化进度和国家宏观调控政策等。

总体看来，节前贵州建材价格或盘整趋强运行，春节过后大概率喜迎开门红，不过，若需求不及预期，三月份市场风险相对偏高。

丨现阶段南北价差较大，加上北方疫情影响，现已经很难向华中地区发货，南方在期货盘面的作用下价格仍有上涨趋势，因此两者间价差有所扩大。

认为2022年华中市场供应格局或将发生变化，攀华岳阳基地的投产以后，节后湖北市场或增加上万吨资源，整体库存将有明显增量。综合以上来看，华中地区镀锌价格处于偏高水平，节后可能会面临调整，且库存增大或加剧价格下跌的风险，但是如若节后市场需求向好那么也能消化部分库存，价格也有向上的空间，有花镀锌需求或好于无花镀锌。

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