Mysteel解读：探讨电弧炉开工率与实际利润的关系

根据Mysteel调研，2021-2022国内钢铁产能数据显示，全国电炉炼钢占全国产能的15%，电弧炉产能集中分布在华东、华南区域，而且电弧炉在以螺纹钢为主的建筑钢材生产中一直占据着不可忽视的地位，同时“与长流程高炉厂相比，电炉的炼钢流程相对较简单，电炉的启停成本较低，电炉钢厂只要发现下游需求不足、生产无利可图，说停产就可以停产”，所以电弧炉利润与电弧炉开工率之间的关系也值得探讨。

• 一、电弧炉开工率季节性变化

据Mysteel的数据可以看出，电弧炉的开工率在年初春节期间会呈现大幅下跌的形势，在二月份趋近于零，直到三月底开始复产，开工率恢复到50%左右。在四月份到八月中旬期间，虽然开工率的波动较大，但仍会维持一个年内高位的水平。从九月开始到十月，国庆假期来临之际，电炉厂主动检修减产，电弧炉开工率有相对小幅的下降趋势，降幅一般会在10%左右。

值得注意的是，2019年11月后电弧炉开工率大体上较为平缓，线材开工率甚至呈现一个逐月上升的趋势，主要原因是第四季度电炉厂利润较高，废钢价格表现相对平稳，成材价格高位运行，钢厂有利可图，生产积极性强。

• 二、电弧炉利润与开工率的关系（以螺纹钢为例）

1、2018~2020年的数据关系

电炉利润的自变量控制在废钢价格与螺纹钢价格两个指标时，电炉利润与废钢价格和螺纹钢价格基本呈现线性的相关，同时在做实际利润计算时，即期的螺纹钢价格与即期的生产成本并不对等，本文以螺纹钢价格20天前的废钢价格进行实际成本的计算，其中样本选择2018年到2021年的数据，通过对电炉螺纹钢即期成本的向前推移来粗略得到螺纹钢的实际利润，如下图所示：

在去除春节、年末季节性停工以及赶工的扰动之后，实际利润与电炉开工率的相关性检验结果显示， 2018年两组数据的相关性在0.7以上，2019年的相关性在0.66左右，2020年在0.6左右，两组数据之间的关系较为密切，存在一定的相互影响。而另一方面，在前文中的假设条件之下，通过以实际利润为自变量的回归分析，结果表示在2018年4~11月的实际利润对电弧炉钢厂开工率有40%左右的解释能力，2019年4~11月有近50%的解释能力，2020年4~11月实际利润的解释能力稍弱，但依然存在一定性的影响。

而且单纯从2018年、2019年和2020年的走势图中也可以观察到两组数据在一定的时间段内有相似的波动性，在没有长假日的影响下，电弧炉钢厂的开工率会随着实际利润上下浮动。而从历史经验来看，没有季节性扰动的情况下，我国电弧炉开工率一般长期维持在50%以上，而最高会维持在80%左右，这与我国的电弧炉现状有很大的关系，一方面是电弧炉钢厂集中度较低，生产依然存在乱象；另一方面是由于废钢的炼钢成本在我国相对高于铁矿石的炼钢成本，以及我国废钢量相对较低，基本限制了电弧炉开工率达到100%的空间。

在开工率达到相对高位的情况下，电炉钢的实际利润并不会推动其上升，实际利润对于开工率的向下拉动作用反而更为明显，据Mysteel2018年到2020年的开工率数据推算，当实际利润下降幅度在100元/吨以上时，开工率的降幅基本都在5%左右。2020年5~6月份的Mysteel钢厂电炉生产情况调查统计的文章中同样可以看出，当期钢材成本上移，部分电炉厂已现亏损的情况下，主动检修减产的情况是有所展现的。2018年和2019年的诸多文章同样也可以印证。

2、2021年的大幅波动下的影响

而对于2021年的数据来说无论是相关分析还是回归分析结果表现出与其他年份有不同的结果，这与2021年的特殊情况有关。由于2021年螺纹钢价格的急剧变化，导致电弧炉实际利润具有了极强的波动性，而且由于能耗双控，从6月电弧炉钢厂被严格限产，导致了电弧炉开工率有近20%左右的持续下降，创造了历史低位，政策以及成材价格变动明显干扰了数据的观测，如下图所示：

虽然有重要因素扰动了对于数据的判断，但是从走势图中却可以看出一些端倪，实际利润对开工率依然存在着带动效应。从10月初到11月中旬，实际利润下降约1000元/吨，影响到钢厂开工率下降10%左右。同时结合上三年的分析，基本可以得到一个结论，同时电弧炉开工率的浮动幅度有一定的上下限，当实际利润浮动幅度过于大，开工率已经上下浮动10%左右时，实际利润的拉动效应明显降低。

• 总结

本文以螺纹钢电弧炉开工率以及推算的实际利润为基础，基本明确了在排除掉季节性因素的情况下，螺纹钢电弧炉的实际利润对电弧炉开工率有近40%的解释作用，同时在以往的数据显示中可以看出，在没有其他重要因素的强力扰动下，实际利润可以拉动的开工率基本在5%左右，而实际利润对开工率的影响存在着弹性。

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