Mysteel：螺纹钢正套资金平仓 盘面利润仍可逢高做空

1-2月期现价格均大幅波动，特别是春节后一度暴涨、暴跌，呈现过山车走势。在下游需求尚未恢复时，宏观面对基建的扩大投资、房地产的扶持，市场炒作集中在春季行情的预期。春节前期货的套期保值，对现货库存起到了较好的保护。

期现价差窄幅波动 正套资金获利离场

本周，据我网对全国12099个工程项目调研，全国工程项目复工率为69.6%，周增长18.6%，较去年同期降低17.3%。工地开复工率均低于去年同期水平，需求启动也缓于去年同期。节后消费预期一直处于高位，但兑现速度仍然较为缓慢，各地对需求复苏的乐观程度逐渐衰退。

近期期现价差窄幅波动，以北京市场螺纹钢价格为参考标的，1-2月期货平均贴水45。在期货平水或小幅升水期间，对现货库存做正套操作，经过此轮暴跌，已经可以陆续平仓和卖出现货。3月市场将回归基本面，预计上半月价格震荡筑底，下游需求启动才能带动市场重回上行走势，期现价格都面临一波修复。

盘面卷螺差走高

在建筑钢材下游需求复苏不及预期的情况下，盘面卷螺差扩大，截至收盘升至179，从历年卷螺差的表现看，盘面卷螺差在300元以上存在套利预期，可逢高做空。

区域价差合理

从近年北京与杭州的现货价差来看，2019年价差141.72元/吨，2020年111.73元/吨，2021年95.33元/吨，当前价差80元/吨。与广州的现货价差来看，2019年价差392.48元/吨，2020年334.7元/吨，2021年294.71元/吨，当前价差290元/吨。区域价差呈现逐年缩小的趋势，而当前北京与杭州、广州的价差对比2021年相对合理。节后第一周北京价格暴涨，第二周就得到修复。

螺纹钢盘面利润持续高位

冬奥会结束，钢厂陆续开始复产，本周五大品种产量继续小幅回升，但仍处于历年同期低位水平，预计2月底3月初钢厂复产速度还会加快。从钢厂盘面利润看，一直维持较高的水平，截止发稿时螺纹钢盘面利润在736.7。2021年在整体压缩产能的背景下，下半年出现的钢厂利润持续高位在今年较难延续。

以收盘价计算，2月8日盘面利润899.1，至2月23日盘面利润616.45，按照做空盘面利润模型操作可获利282.65。随着钢厂复产的加速，预计钢厂盘面利润仍可在800以上逢高做空。

整体操作思路：

1、正套冬储库存，基本达到保护现货库存的预期，可逢高平仓期货，卖出现货。

2、盘面卷螺差上升，在300元以上存在套利预期，可逢高做空。

3、现货区域价差修复，回归合理水平。

4、随着钢厂复产的增加，钢厂利润难以持续维持高位，800以上仍逢高做空。

免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。