Mysteel：期现价差正套 盘面卷螺差仍可逢高做空

受疫情影响，3月整体价格窄幅波动，市场对需求复苏的炒作从未停止，春季行情只会“迟到”，绝不会“缺席”。从目前市场库存情况看，降库速度较慢，一方面，京津冀市场下游需求恢复都受到不同程度的延迟，特别是唐山、天津、廊坊、沧州等地，当前疫情较轻的区域也存在工人不能完全到岗的情况，不能满负荷工作等；另一方面，资金问题依然是较大的困扰，部分项目资金回款较差，影响正常的采购和施工。另外，也存在汽运车辆不足、运费上涨、区域价差扩大等问题。在这里，我们从节后市场库存高企，如何保护现货库存风险，并分享基差套利的操作思路。

期现基差窄幅波动逢高正套

节后市场去库速度一直低于预期，3月后供暖季限产结束，钢厂复产加速，但螺纹钢与板材相比利润偏低，并不是钢厂主要增产的方向，故供需矛盾并未激化。期螺对需求复苏的炒作，从1月份就开始，但仍未结束，主要原因也是春季行情需求的放量仍未真正开启，炒作也就不会停止。

从期现基差方面，我们从1月份开始，一直维持逢高做正套的操作思路，也确实对现货库存起到了保护作用。从期螺走势看，大箱体震荡一直持续了3月份时间，现在处于5000点附近，压力较大，现货贴水100元以上仍可逢高做正套。

盘面卷螺差逢高做空

国际疫情蔓延，加上俄乌问题，钢厂板材出口接单火爆，卷螺差一度升至369。近期唐山疫情，钢厂热卷产量受到的影响明显大于螺纹，卷螺差再度强势，我们维持300附近逢高做空卷螺差的操作思路。

北京与杭州区域价差明显扩大

从近年北京与杭州的螺纹现货价差来看，2020年111.73元/吨，2021年95.33元/吨，2022年至今103.4元/吨,当前价差160元/吨,明显偏高。与广州的现货价差来看，2020年334.7元/吨，2021年294.71元/吨，2022年至今265.9元/吨,当前价差230元/吨，基本处于正常水平。当前北京与杭州的区域价差明显偏高，可以考虑卖出杭州，买入北京市场资源。

螺纹盘面利润逢高做空

我们在之前的文章里对螺纹钢的盘面钢厂利润做出过预判，随着3月份钢厂的复产加速，盘面钢厂利润很难维持高位。我们看到在2月份螺纹盘面利润最高到899.1，3月份整体维持震荡走低的趋势。操作上可以考虑靠近700附近逢高做空，靠近500附近分批平仓。

整体操作思路：

1、对部分现货库存套期保值，现货贴水逢高正套。

2、盘面卷螺差上升，在300元附近存在套利预期，可逢高做空。

3、北京与杭州的区域价差明显偏高，可以考虑卖出杭州，买入北京市场资源。

4、盘面钢厂利润回落，反弹仍可在700以上逢高做空。

注：以上操作思路仅供客户参考，不作为决策建议。