Mysteel解读：4月板带材弱现实与强预期交织 价格或冲高回落？

2022年国内基本面情况较2021年是有所不同的，特别在于1-2季度的主要不同点在于产成品的内需与外需变化。就2021年的状态是，国内外共同拉动，国外占主导，国内跟随不拖后腿。而反观2022年国外的推动仅仅在原材料方面（输入性通胀），产成品的需求量反而是呈现下滑的。主要因为房建、基建、传统制造业遭受着去杠杆、利润传导不畅、流动性下降等诸多问题。所以在这样的情况下，虽然价格方面都呈现了上涨，但其本质是完全不同的。因此在国内投资市场信心偏低的现实下，启动内循环，对于今年更多的还是传递信心，造成了当前的一个预期与现实相背离的环境，那后面会如何运行？我们也从一些基本面给大家做一个复盘，来进行下分析！

一、复盘2021-2022年国内外消费的不同点

2021年1季度，国外疫情导致先是产成品出口大幅增量，从数据看，2020年4季度产成品出口量出现大幅增加，这中间多以居民各类消费品为主。就企业反馈当时下游制造业订单基本都接到近2个月以上的水平，代表了下端消费较为确定。而国内的疫情在年前有所平复，在倡导不返乡国内的情况下，对于年后的消费快速恢复带来了较为坚实的基础。此外1-2月份国外也进入了快速的复工复产节奏，这在短期内造成了全球Fe元素的缺失过程，国内出口量大幅增加，这一情况在国内退税取消后才得到了一定的遏制。而进入3月份以后华北地区的产量大幅下降，国内外需求都在稳定的情况下，导致了整个供需矛盾则快速体现，市场呈现明显的供需错配问题，最终迫使价格刷新高点。

2022年1季度，年前无疫情困扰，人员返乡过年，返工时间有所拖延，导致工期呈现退后。其次消费的情况则是被更多的抑制，主要矛盾在于房产政策的三根红线制约房建消费，同时也抑制了与房建相关行业的制造业消费（例如：重卡、工程设备、家电、门、管廊等）。内需有压力的情况下，海外消费也呈现了回落。国外对于疫情的影响减弱后，复工复产的预期大幅上升，这对于国内的产成品的需求则呈现下滑，这一情况可以从海运费上升明显体现。就CCFI数据显示，今年集装箱整体运费环比呈现了20-30%左右的下滑，一方面是船多了，回箱畅通了；另外一方面则是国外制造业也在逐步恢复，因此对国内的产成品需求出现了下降，这一情况会继续持续，难以呈现逆转，也代表了短期靠产成品出口来缓解国内压力的能力在减少，毕竟我国还是属于一个出口外向型的经济体制。且近期美国对于我国商品也发动了新一轮的制裁，狼子野心的意欲显而易见。不可否认的的是，在这种情况下，我国消费的整体支撑能力是在不断转弱的。当前国内已经呈现了一个典型的输入性通胀的结构，上下游传导不畅，而国内价差则引发了，国内原材料还在向外流动。这一情况的出现更加加剧了，国内消费压力的出现，对于现货价格起到抑制的作用。

二、期货与现货价格所体现的现实和预期差非常强烈

期货代表预期，现货则代表现实，从数据上表现看，2021年1季度这2者预期都较为符合，仅仅在3月份初期体现了不到一周时间，期货升水现货价格不到30元/吨（当时限产的预期刚刚开始）。而2022年3月中下旬开始，这一情况则愈发明显，期货价格在预期强烈的情况下，推动速度超过了现货价格，截止4.1日，这一价差达到了67元/吨。按照历史的波动规律看，最长的时间维持了近1个月，这个也是在现货价格可以快速跟随的情况下才有个正循环的推动。而今年所开始的价差在10天内出现了快速的拉升，从正89元/吨，变成了负67元/吨，波动达到了156元/吨。

究竟是什么推动了这一个强预期的拉升？前几日在提前了近1个月开的国常会上，针对于今年GDP增长5.5%再次进行了重申，对于102项重大工程要加快在建项目建设，尽快形成实物工作量。同时对于部分地区已经呈现房产政策的变化（购房—限购和限贷），这对于市场的信心再次得到了强烈的提振，所以在这样的情况下走出了一轮新的现货升水与期货的行情。值得一提的是，在这样的行情下，下游端拿货反而更加谨慎，按需采购的情况较为突出，所以这样的情况下需要注意。毕竟短期的不平衡是可以出现的，长期一定会呈现回归的状态。

三、总结

从经济规律上看，现在呈现通胀-滞涨期，而输入性通胀短期也较为明确，这对于国内的推动力是起到反效果的。此时此刻，内需加强提振信心是首要的任务，没有信心没有投资就产生不了生产价值，因此对于项目落地和实际产生消费这无需质疑。不过就后期所需要考虑的问题就是，通胀-滞涨的情况下，会不会再呈现大放水的态势，因为这只会增加国内的通胀压力，起到反效果的作用。真正的核心矛盾还是原料端的控制和稳定相应的物价，从而减少基础原材料的流出，国内可以通畅传导才是最终的目的。所以就后期一段时间看，短期价格因预期上升而出现上涨无可厚非，但需要关注的是未来2-3周市场的真实消费是否能跟上，或许真正考验消费力和接受力的时点马上就要到了！对于一些操作的建议，合理控制库存，合理按需采购，不要盲目超接放，不要盲目大杠杆，保守或许是当前最好的操作方式！

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