背景事件宏观方面：进入5月随着美联储的加息预期落地，市场表现的相对平和，毕竟符合市场预期。而昨日美联储的再次表态，就业稳定、失业率大幅下降的基础上，对于高通胀和疫情所导致的供需失衡，仍将用货币政策来进行干预和处理。虽然为了稳定人心否决了，75个BP的预期，但在未来长时间的加息的预期依然未变，对于美元计价商品所带来的冲击则尤为突出。微观方面：5.1节前对于市场的预期偏向于乐观，更多的还是体现在预期支撑较为强烈。而节后市场成交并不尽人意，钢厂订单压力并没有有效缓解。今日钢厂利润继续被压缩的情况下，山西钢厂率先提出了焦炭降价的提议，造成原料成本下降，市场的买入信心变差，负反馈预期也有所体现。最后，国内的物流和运输虽然有好转的迹象，但跟进速度还是偏缓，这对于投资市场所带来的的影响就是，信心变差，对于未来预期也在不断下调预估所致。
一、今日热轧市场价格下跌成交则呈现反弹趋势是否是昙花一现？今日市场所反馈的成交情况相对偏差，主要原因在于节前补库，节后第一天市场回暖后就呈现了下滑的趋势，从而引发了下游的观望。商家心态则有所下降，对于资金的回笼要求和降低库存的预期则有所点燃，这也助力了市场的加速下跌。根据Mysteel统计，5日热轧全国均价为5170元/吨，较上个交易日跌幅达到47元/吨水平，跌幅为0.9%。跌幅最大的区域在华东达到了150元/吨，部分市场则呈现平稳的状态，价格未出现调整。二三线城市价格跌幅不明显，一线流动性偏强的市场价格大幅向下。成交量角度看，5日热轧市场成交量达到4.8万吨较节前出现回升。其主要原因在于，上午的低价补库和投机的情绪尚存，而下午盘面大跌后，成交则明显减量。
图1：价格汇总图
图2：Mysteel热轧日成交量统计
二、预期与现实的反差，对于未来预期发生了根本性的转变？从昨日亚运会的推延的信息开始后，宏观市场对于预期再度发生改变，主要体现在对于消费的悲观程度提升。其次连续1周人民币与美金汇率呈现快速贬值状态，对于本就有压力的中国经济增加了更大的负担，特别对于人民币计价商品呈现估值降低的趋势。之前市场上就存在，实际的数据与市场的预期呈现剪刀差的情况。对于节后市场消费上升的动能下降，资本也再度加深了悲观预期，对于市场的情绪面起到了一个雪上加霜的作用。今天价格大幅下跌就体现了对于政策落地时间不定，经济压力继续加大，对于现实的一种体现。
图3：人民币对美元汇率
三、市场的消费支撑力度是否有所体现？预期的好转空间会在什么时候体现？就Mysteel调研的情况看，5月份的制造业消费亮点并不足，对于大部分行业均呈现同环比继续下降的过程。根据调研的情况看，可以起到支撑的更多的还是在基础建设（钢构、新基建、新能源等）、代替带钢去制管、造船等领域。所以就从这个情况来看，市场实际的消费和支撑力度偏差。从近期所公布的PMI指标看，4月份的各项指标大幅下滑，虽然在市场的预期范围内，但5月份虽然已经在努力恢复过程中，不过实际的速度依然偏缓，这也是交易从预期逐步向真实转变的主要原因。因此在这一过程中，现实的偏差会继续体现，从而对于估值过高的价格带来抑制。这一情况的缓解，需要更多的时间来缓解，对于国内的制造业所带来的的影响仍会是长期的，毕竟制造业失去的订单不会回来，失去的时间不是光靠赶工就能恢复的。这一情况看，对于消费的好转，一定是跟随大规模的复工复产出现，整体预计在6-7月份会有一个较好的回升空间。
图4：制造业PMI走势图
四、5月份热轧市场基本面会如何调整？4-5月份国内的观点基本都是围绕着疫情进行，从疫情延伸更多的问题在于生产与需求的矛盾出现。首先，5月份钢厂有安排检修的仅有一家钢厂，减量影响24万吨较4月份继续减少10万吨水平。如果没有呈现过多的外在因素，供给短期会继续在高位水平，预计周产在310-320万吨之间。其次，热轧总库存来看，库存呈现的是继续累增的节奏。随着东北与河北地区的物流开始顺畅，之前所挤压的隐形库存显性化的问题就会加速体现。就从调研的实际情况看，山东的热轧库存也开始呈现净流入的节奏，库存呈现上升，按照当前的请看看，未来2周内华东与华南地区会有更多的库存进行体现。因此从供需结构上看，供应短期的节奏是大于消费的。最后，之前有成本支撑，而近期钢厂盘面利润被压缩后，原材料的价格也呈现了大幅下降，这对于市场的负反馈带来了预期。因此钢厂在未呈现明显亏损和减量的情况下，原料的下滑反而会引发市价的趋弱的延续。因此就5月份市场的基本面结构相较4月份仍有一个转差的可能，直到供应减量才会有一个较好的回补空间。
图5：钢厂检修量对比
图6：5月份热卷需求季节性变化及预估
五、未来市场是否还有更多转变？首先不可否认的是疫情时间过长给予市场经济带来的影响巨大，供维持需求下降的预期则有所体现。短期市场在无法看到疫情后的复工复产所能带来多少消费的前提下，会先将整个预期大幅下调，走疫情扩大所带来的影响，这势必会引发成材的预期下跌，短期走势仍难改变。后期2种可能：1、当前只有等待疫情稳定，最差的时间过去后，才会对市场起到信心缓和的作用，对于价格反起到支撑。2、供需略有失衡的情况继续维持，从下向上压力推动就会有所体现，引发减量的情况下，市场也可以起到弱平衡的态势，价格呈现持稳。近期市场会进入一个情绪化的境地，建议操作以稳为主，降低库存回笼资金，等待时机。