Mysteel：重拾信心 从今天开始乐观

截止5月19日，全国主要城市螺纹钢现货均价收于4832元/吨，较昨日下跌42元/吨，月环比下跌293元/吨。整个5月市场表现用“黑五月”来形容一点不为过。在期螺的持续重挫下，现货走势的滞后性逐渐显现，但受疫情及成本因素拖累，现货市场在修复基差的同时也在继续探底。不过今天尾盘期螺的回升，市场成交有所回暖，同时投机性需求也有所回升，市场悲观情绪有所修复。如果与春节前后价格相比，目前市场可能并没有那么恐慌。关于近期市场的情况，笔者从以下几个方面作简析。

首先，本轮价格下跌的一个重要原因就是信心缺失，自4月底中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，并强调坚持“动态清零”方针不动摇，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。虽然动态清零与经济发展并不对立，但本轮疫情的扩散，对二季度经济运行造成较大冲击，4月份国内主要经济指标增速全面低于预期且增速下滑明显，如房地产投资增速负增长、制造业投资增速高位回落以及基建投资增速也出现一定程度下行。导致市场投资信心缺失，情绪面驱动大宗商品市场下跌，拖累成品材价格走低。

其次，五一过后，美联储议息会议将基准利率上调50bp。虽然这是自2000年以来最激进的一次加息，但并没有出现市场此前预期的75bp加息和更加鹰派的表态。不过伴随着靴子落地，大宗商品市场也受到了明显波及。同时人民币汇率上升，美元走强，进一步导致大宗商品价格调整。虽然近日鲍威尔的发言当中否认了6月加息75bp的可能性，预期仍然以50bp为主，所以对于美元计价商品形成预期冲击。

然后， 近期焦炭现货第三轮提降基本落地，累计下降600元/吨。自4月份以来双焦盘面出现较大跌幅，双焦现货也多陆续补跌，这也导致螺纹钢现货成本支撑的逻辑发生改变，原本现货依靠强预期与高成本支撑下价格持续坚挺，但受经疫情及经济下行双重压力下，焦炭下跌，以美元计价的铁矿石价格出现大幅走低，导致成本端对于价格的支撑面形成负反馈。同时前期焦企在两轮提降后利润持续下滑，导致后期的开工率也有所下降，焦化市场整体心态偏悲观。与此同时，昨天国家发展改革委明确表示将密切监测煤炭市场价格变化，对发现超过合理区间的立即进行提醒约谈，必要时采取调查、通报等手段，引导煤炭价格回归合理区间。焦炭价格预期下跌将进一步拖累螺纹钢期、现货走势。

对于近期市场而言：

宏观方面，稳经济增长、保就业稳定依旧是宏观政策主基调，全年5.5%经济增长仍然可以继续坚信；据发改委的数据显示，截至2022年4月底，国家发改委年内共审批核准大型固定资产投资项目总投资5333亿元，同比增加302%。各种新老基建，无论是传统的水利、铁路、公路等交通水利领域投资，依旧在加码，而在新基建上如风电、光伏等清洁能源建设，也在加速推进；近期房地产政策全面宽松，进入5月以来，国内各地加速出台房地产松绑政策，同时5月份以来推出的地产新政涉及的调控范围明显更大，更加全面。我们要看到对地产更大力度的松绑已经在切实发生，政策底已经显现，市场底也就不远了，楼市的逐步回暖，仍然可期待，新开工环比走好的概率也是存在的；在稳增长，稳就业的背景下，带来成材需求继续环比改善的预期依旧存在，且疫情最终要消散，这个时间周期可能在1-2个月时间，压制的需求也陆续要释放，因此需要市场重拾“投资与消费信心”。

市场情绪，目前来看，5月份的宏观经济运行情况大概率也会非常差，不比4月好，特别是在汽车、家电、房地产数据都不好；同时像吉林、广东、河北、山东、上海、北京、天津等多个省市受到疫情冲击，物流运输、施工严重受阻。但市场情绪在触底以后，我们需要重拾信心。预计6月份以后更大力度的刺激措施会全面出台，以推动经济能够企稳回升。

疫情方面，5月18日，上海市新增本土新冠肺炎确诊病例82例和无症状感染者637例，其中48例确诊病例为既往无症状感染者转归。随着社会面陆续清零，随着上海市各区疫情形势的平稳，物流、运输陆续恢复，预计本月22日起逐步恢复跨区公共交通，同时5月底将积极鼓励支持企业恢复运营前期，分批次、有计划地推动重点企业复工复产。前期抑制的消费存在回补的机会。不过需要注意的是，之前谁也没有预料到上海的疫情要影响三个月之久，传播性极强的奥密克戎病毒可能会导致疫情再度扩散，这里也存在非常大的不确定性。

其他方面，伴随着近期价格的大幅下跌，不少高炉、电炉厂均面临亏损，所以近期我们也看到不少企业主动性控产、减产及停产，也导致了螺纹钢产量明显下滑。由于钢价跌破钢厂生产成本线，促使部分钢厂临时执行减产/停产计划。短期市场供应端同比仍然维持低位，待现货上涨或者原料继续下跌时，利润水平逐渐修复，供应产出才能回到正常水平，不过由于今年仍有粗钢压减任务，在市场全面亏损状态下，钢厂复产速度也将有所受限，且大概率低于预期。因此在消费复苏，供给低位下，供需基本面逐渐向好。

当然，市场也都清楚今年的4月应该就是最差的时候，即使当时疫情全面扩散，钢材价格也并未出现全面崩塌。不过从当前的情况来看，5月份经济数据环比改善的预期比较有限，这将留给下半年更多的想象空间。相信疫情过后，在经济稳增长的主基调下，等待经济运行的恢复，市场消费的释放，宏观政策的进一步宽松为钢价保驾护航。因此我们需要重拾信心，从今天开始乐观。

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