Mysteel：螺纹钢择机反套 盘面卷螺差可逢低做多
更多历史数据，上钢联数据2022-05-24 11:57来源：我的钢铁网
政策面利好不断，但受疫情影响，建筑钢材下游工地复工缓慢，据我网对北京275个下游施工项目调研，资金面依然紧张、疫情造成短期运输受阻、下游工地防疫排查暂停采购等原因，样本供应商暂停供应的项目数量占比69.84%。市场情绪也收到较大的打击，5月北京市场建筑钢材价格持续下挫，大螺纹从月初的5100元/吨跌至4800元/吨，跌幅达300元/吨。在下跌趋势中，能否利用期货保护现货库存风险，下面是我们跟踪的几个重要的期货模型。
期货大幅贴水 反套弥补现货损失
黑色系期货五大品种，从整体走势看，只有铁矿10合约呈现宽幅震荡的走势，其余品种螺纹、热卷、焦煤、焦炭10合约都是下跌趋势。从基本面来看，我们我们认为铁矿、煤焦并不具备连续下跌的风险。印度政府于5月22日调高其铁矿石的出口关税，不同铁品位和品种的铁矿石出口关税上调45%-50%不等，2022年1-4月印度铁矿进口量536万吨，同比减少71%，该政策整体影响较小，但对情绪面有较好的提振。焦炭经过三轮提降落地，继续下跌空间有限。
从螺纹10合约看，期螺率先下跌后，现货也完成了补跌，风险已经得到较大的释放。目前钢厂螺纹钢生产成本多在4750元/吨左右，现货反弹较弱，除了需求的原因，还有市场信心缺失。受疫情影响，市场活跃度低，现货的弹性较小，整体制约了反弹的空间。在这里我们可以考虑反套的操作，即卖出现货，靠近4500点买入期货以弥补现货损失、降低库存风险，不能突破4700点可以考虑减仓，滚动操作。
逢低做多盘面卷螺差
从盘面卷螺差的历史走势看，当出现大于300点和靠近0轴附近的位置，都有波段操作的机会。从下图可以看到，2022年3月国际疫情蔓延，叠加俄乌问题，钢厂板材出口接单火爆，虽然疫情对国内市场需求也有一定冲击，但受取暖季和冬奥会限产影响，此时品种强弱并未明显分化。俄乌问题引发的出口大增，唐山疫情爆发对板材产量的影响，激化了盘面卷螺差一度冲击369高点后回落，此时就是做空卷螺差的机会。
我们知道，2210合约螺纹钢由之前的过磅交割改为理计交割，而10合约热卷交割仍为过磅。这样当前盘面卷螺差折算成螺纹过磅的话，实际已经是负值。为何盘面卷螺差会持续低位。最主要的原因是疫情对板材需求的影响大于建筑钢材，家电、汽车等制造业和物流修复都需要一个相对长的时间，而对比建筑业产销，从上游钢厂到下游工地可以最快的垂直到达，快速实现。在经济下行周期，制造业表现低迷，为稳增长建筑业表现会相对好些，此时螺纹相对热卷稍强，盘面卷螺差持续缩小。
政策底已显，在稳增长、促销费的政策指引下，物流逐步顺畅，制造业有序恢复。中旬开始，整车企业复工加快，部分企业产能利用率恢复到5-6成，5月底有望接近正常水平。为促进居民消费，出台了减征部分乘用车购置600亿元，各地增加购车指标、给予资金补贴等促销政策，制造业需求稳步回升。故我们有理由推演5-6月份盘面卷螺差也会出现圆弧底的走势，逢低做多盘面卷螺差会有较好的操作机会。
螺纹钢盘面利润继续趋弱运行
由于原料价格的居高不下，钢厂现货生产基本处于亏损中，据我网调研，本周五大品种产量992.64万吨，环比下降16.08万吨，其中螺纹钢产量环比下降15.01万吨，产量下降主要为螺纹钢，其中短流程钢厂亏损，占比较大。钢厂生产积极性也出现了下降，但期货盘面钢厂利润仍保持在350-400左右，见下图。
铁矿期货盘面原料运行强于成材，5月份印度提高铁矿石出口关税，叠加巴西受降雨影响，发运量高位回落，价格支撑较强。焦炭维持偏紧平衡的供应，目前主流焦炭产地利润不高，
增产动力不足，整体供需面偏紧张，预计第四轮焦钢博弈将加剧。
国家统计局数据显示，2022年1-4月份，全国粗钢产量3.4亿吨，同比下降10.3%。如果按照2021年粗钢产量压减3000万吨预计，压减任务基本完成，加上今年整体消费需求减少，很难出现供需错配的情况，做多钢厂利润难有空间。如果出现螺纹盘面利润跌至“零轴”附近的机会，或有波段做多的机会。
整体操作思路：
1、 反套操作，卖出现货，靠近4500点买入期货，不能突破4700点可以考虑减仓，滚动操作。
2、 制造业修复，100以下逢低做多盘面卷螺差。
3、 螺纹盘面利润跌至“零轴”附近或有波段做多的机会。
资讯编辑：郝萌 021-26096726
资讯监督：刘滨 010-57930668
资讯投诉：陈杰 021-26093100
免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
[查数据、做研究，上钢联数据]
