Myseel解读：热轧期货再度下跌3% 市场是否短期到底？

今日市场热轧期货再度深跌，一度跌破4600元/吨，达到了4595元/吨。市场反馈成交情况较差，而钢厂订单压力增加，市场采购观望情绪大幅提升，是什么造成了预期的改变？呈现大幅下行的动力有在哪里？后期市场供需格局是否会发生改变？

1、市场心态继续转变，产量维持在高位，或将成为压垮市场的稻草

市场之前逐步在等待，等待疫情结束后消费预期出现的大幅回升。随着时间的推移，消费并没有出现增量，政策更多的还是体现在恢复消费和投资信心上。从LPR与MLF等货币政策上可以看出，对于当前更多的还是体现在，防暴雷的问题上，并没有对现有需求增加起到有力的支撑。因此市场在旺季没有体现出较强的消费推动，而马上进入淡季，需求的惯性下滑或将继续维持。同时，因为1季度钢厂产量偏低，2季度回补的情况较为明显。一方面是有地方和企业经济支撑带来作用；另外一方面则是，当前企业尚未出现亏损，减量反而会出现亏损所致。就这样的实际情况下，5月份的产量较4月份有一个明显的提升，对于淡季市场的预期带来根本性的改变。

2、原料下跌是带动市场下滑的催化剂？

铁矿石与双焦在近期呈现成了大幅的下行，对于钢厂的成本下滑带来帮助，使得钢厂一直呈现低利润的运行状态。从近期看，矿石下跌后回涨，而焦炭现货也出现了3轮的提降，第4轮的预期在近日有所出现。所以就从这个情况来看，给予市场对于负反馈的预期愈加浓厚。因此在近日成材原材料价格下滑后，带动了成材的快速下跌，但对于盘面利润始终没有出现拉开的趋势。这也充分的体现了市场情绪，对于淡季的供需结构不认可的态度。而矿石随着巴西方面的发运量增加，最紧缺的时间在逐步过去的情况下，对于市场估值再度下调成为今天价格向下的一个催化剂。

3、6月份钢厂在订单压力增加的情况下，是否有出现预期减量？

就Mysteel了解的情况看，6月份起部分钢厂已经呈现了有逐步降负荷与减产的预期，虽然没有出现大面积的检修，但实打实的对于废钢的添入量与入炉比有所调整。这部分主要对冲的是钢厂订单压力增加与外贸单的减少。就粗略估计，6月份刨除直接检修的1家钢厂外，仍有近30万吨左右的减量，较5月份总体市场流通量相比会有近40-50万吨的减量水平。这部分量主要还是以流通材减少的形式出现，虽然无法有效减少市场的压力，但在一定程度上可以缓解情绪上的担忧。毕竟总供给量减少后，市场的库存去化压力会出现一定减少。而随着时间的推移钢厂利润不足和订单压力的体现，最终会让市场的供给量呈现持续性的下降，从而达到之前我们所说的，供需双弱格局！

4、价格短期是否已经呈现到底？

要维持当前价格所需要达到的条件粗略来看，有2个。其一就是消费加速兑现，特别是对于用钢量的短期增加，对于库存去化速度有所加强，给予市场表需带来一定回升空间。就Mysteel测算来看，产量在未来2周有预期下降，但短期的库存去化速度仍较难加速，因此对于表需的支撑度并不高，因此就这样的情况看，价格大幅回涨至原有水平可能性偏低。其二就是短期的供给端量有所下降，而市场复工复产后，对于表内现货库存先带来去化，虽然这样无法解决根本性的问题，但也有助于市场短期企稳。

总结

市场信心短期难以出现大幅回升，对于投资和消费信心恢复需要较长的时间，在这样的事实情况下。从市场表现来看，需求回升的预期不会过大，淡季不淡的情况或将出现，但鉴于利润不足，产量预期有所下降后，抵抗式下跌的动力或将继续维持，对于价格短期的运行区间预期在4550-4750元/吨之间。对于操作建议来看，主要在以下几点：

1、降低自身的库存存量，高位区域价格换成低位区域资源；

2、由于压力由下向上进行传导，对于成本结构可以进行调整（现货置换盘面，基差超过100-150元/吨以上即可考虑）；

3、按需采购，采取锁价锁利润的方式操作；

4、在期现基差100元/吨以内，卖不掉的资源可以考虑虚拟卖出（套保）来进行规避。

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