Mysteel：简析西北地区热轧库存累增的原因

概述：2022年第二季度以来，西北区域热轧库存经历了一波转折，在五月中旬库存来到一个低点8.79万吨。而后各主流城市库存开始增长，热卷供应量有所增加，目前西北区域主流城市库存为10.97万吨，较低点库存增加2.18万吨，疫情因素影响下消费端并没有明显改善，且周度环比略有减弱，库存去化缓慢。那么究竟是因何原因导致库存的突然累增，下面笔者从以下几点来进行分析。

一、库存去化缓慢 区域价格过高

数据来源：我的钢铁网

由图1可以看出西北地区热轧库存从4月份开始呈现一个去库走势，在5月中旬迎来低点，随后库存出现急转弯式增长，到5月下旬来到高位。据笔者了解，市场库存的上涨一方面主要是随着市场一季度低价资源的消化，加之各钢厂一季度因疫情因素减产检修等政策影响，热轧交货量较少，4月份的市场库存量有所降低，但进入5月后，市场前期订的各厂资源陆续交货，短时间内库存增幅较为明显。

另一方面，西北区域各主流城市现货价格普遍较高，由图2可以看出，以西安市场为例，西安和安阳市场目前的热轧价差在130元/吨左右（正常情况下西安热轧价格高于安阳热轧价格50-80元/吨），5月份西安热轧现货价格明显过高，并超出正常的价差范围，价差异常则会出现外围资源频繁流入西安市场的情况，由于西安市场在途资源成本较高，商户出现不同程度亏损，挺价意愿强烈，两地价差甚至出现290元/吨的高点。外围资源价格优势的流入，使得西安本地下游采货积极性明显降低，各商贸库存积压消化缓慢，出现累库。

数据来源：我的钢铁网

二、钢厂挺价意愿强烈 市场现货成本倒挂

由于今年原料价格步步走高，热轧生产企业也趋近于利润盈亏线，随着市场现货价格的降低，钢厂热卷盈利空间逐渐收窄。即便如此，钢厂挺价意愿依然强烈，以西北区域主流钢厂包钢为例，目前西安市场商户售价与上一期到货价相比倒挂200-300元/吨左右；而另一主流钢厂八钢迫于市场降价压力，到货价格降低有限，经销商到货成本居高不下。

三、热轧供需关系偏紧

观之近期西北热卷出货表现，需求端低迷现实依然没有明显改变，同时市场去库速度缓慢。当前钢厂订货价格较高，多数贸易商不愿拿货，与之同时钢厂也并不愿意压价销售，因此当前市场处于一种僵持状态。短期内市场库存处于高位，在市场库存偏高的影响下，市场价格有所承压。另外，受疫情影响区域整体施工节奏缓慢，抑制需求释放力度，下游采货积极性不高，多以按需采购为主，下游采购阶段性明显。

四、总结

综合来看，下游季节性淡季已到来，需求在逐渐转弱，但结合近期各项稳经济政策频出，若后期疫情好转，上海解封，或为市场注入更多良好预期，带动价格上行。然而因西北区域弱势需求的限制，市场上涨过程仍然充满曲折，若需求释放没有明前起色，市场库存去化将有所承压。预计短期内西北地区热轧库存或将高位小幅震荡盘整。

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