欧元区5月通胀涨幅再次明显超出了经济学家们的普遍预期，特别是核心通胀加速上扬。分析人士指出，核心通胀的加速上涨意味着这一地区通胀水平很难在较短的时间内回落至目标水平，这不仅给欧洲央行年中首次加息的幅度带来了悬念，也大幅增加了欧元区结束负利率后继续加息的可能性。
欧盟统计局31日公布的数据显示，欧元区（19国）5月消费价格指数（HICP）初步估值同比增长8.1%，再次刷新了纪录，高于此前市场预期中值0.4个百分点。当月去除食品和能源因素的核心通胀涨幅也比上月和市场预期中值提高了0.3个百分点。
目前经济学家对欧元区未来通胀发展的看法存在明显的分歧。
巴克莱银行的首席经济学家克里斯蒂安·凯勒认为，与美国不同，欧元区通货膨胀尚未见顶。他说：“在欧洲，未来几个月通胀可能会进一步上升。”
这主要得益于进口价格的巨大增幅。德国联邦统计局30日公布的数据显示，德国4月的进口价格与去年同期相比上涨了31.7%。这是自1974年9月以来的最高水平。进口价格被认为是通货膨胀的重要领先指标。虽然这主要是受到能源价格上涨的推动，但在剔除能源价格涨幅后，进口商品价格的增幅也高达17.1%。除了国际贸易的瓶颈，这很可能与欧元汇率疲软有关。近几个月来，欧元兑美元汇率大幅贬值，使进口商品更加昂贵。
货币与金融稳定研究所所长沃尔克·维兰德表示，欧元贬值使得欧元区物价越来越高。输入性通胀已酝酿多时，欧元区货币政策走向正常化犹豫不决的负面影响现在明显增加。
同时，也有机构预计欧元区的通胀率将从年中开始逐渐回落。德国慕尼黑IFO经济研究所上周发布的一项调查显示，5月，希望在未来三个月内提高价格的公司比例出现了几个月来的首次下降。
持反对意见的经济学家们则指出，想要提价的公司数量仍处于非常高的水平，因此近期通胀率不会放缓。有专家甚至认为，欧元区可能会出现两位数的通胀率。
曼海姆欧洲经济研究中心的经济学家弗里德里希·海涅曼也预计，欧元区通胀将从年中开始再次下降。但他同时指出，由于批发价格仍在上涨，对于德国和欧元区来说，通胀回落至欧洲央行2%的目标还有很长的路要走。
欧洲央行此前在很长一段时间里一直认为，一旦疫情造成的特殊影响结束，高通胀问题就会在很大程度上自行解决。但这种判断并没有成为现实。而另一个让该央行推迟货币政策正常化的原因是欧洲并没有出现像美国那样的工资-价格轮番上涨，但现在来看也出现了不同的发展态势。
相关数据显示，欧元区第一季度的工资增长与去年相比几乎翻了一番，与上一季度相比增长了2.8%。德意志银行私人和企业客户首席投资策略师乌尔里希·斯蒂芬警告称，工资-价格螺旋上升的风险不能再被忽视了。
欧盟成员国30日晚间同意对从俄罗斯进口的石油实施更广泛的禁运，国际油价31日大幅飚升，令投资者对未来通胀形势发展的看法更加悲观。当天7月交割的美国WTI原油价格一度上涨3.6%至每桶119美元，触及近三个月来的最高水平；布伦特7月原油期货价格升至124美元/桶。对通胀的担忧明显抵消了隔夜美国股市大涨带来的乐观情绪，31日早盘欧洲的主要股指普遍下跌。
荷兰国际集团（ING）高级经济学家伯特·科利因分析称，欧盟宣布的石油制裁增强了对油价维持在高位的预期，这会延迟总体通胀的回落。预计未来几个季度核心通胀仍将远高于2%的目标。虽然欧洲央行首席经济学家莱恩和行长拉加德均已表明更倾向于在7月和9月分别加息25个基点的渐进路径，但核心通胀加速上行和能源制裁升级将带来的影响无疑会导致鹰派人士再次推动首次加息50个基点的尝试。
不仅如此，欧洲央行在结束负利率后进一步加息的可能性也大增。事实上，拉加德上周已经表示，在中期内“逐步将利率进一步正常化至中性水平”。
而对经济增长影响为中性的利率水平标准如何目前并没有定论，奥地利央行行长罗伯特·霍尔茨曼被视为欧洲央行内的鹰派，他最近将这样的利率水平定义为1.5%左右。
欧洲央行将于6月9日举行货币政策例会。专家们普遍预计，届时欧洲央行将宣布全部结束净资产购买，并就加息时间表给出更明确的指示。