Mysteel调研：16日美联储加息75基点对于钢材市场的影响

北京时间6月16日凌晨，美联储宣布加息75个基点，至1.50%-1.75%区间，此次加息幅度为1994年以来最大。这一行为的出现一度让市场解读为“沃尔克V2.0”版本，用以恢复投资者对于资产投资的信心，消除政府对于通胀控制力度不足的忧虑。从大宗商品的角度来看，美联储加息会让美元继续呈现走强的升值趋势，变相迫使别国货币呈现贬值状态，以此来缓解对外的购买力问题，缓解国内的通胀压力。那么在这样的背景下，国内黑色大宗产品，特别是热轧与螺纹会带来什么样的影响与冲击呢？以下我们结合市场的看法做一下简析：

一、美联储加息对于国内黑色市场“原料—生产”供需平衡的影响

美联储加息最为直接的影响就是对于货币的冲击，因此对于美元计价商品会造成一个价格上升的趋势。而对于国内黑色商品所带来的直接影响则是在成本端的体现，特别是对于矿石的估值起到回升，这对于国内钢厂的成本压力则属于持续。根据数据测算，5月份粗钢产量同环比反而呈现了增加的趋势，粗钢产量在9800多万吨，这一数值也是2022年以来最高的。而进入6月份看，停限产的呼声较高，但实际落地的情况并不佳。因此从供需关系角度考虑，需求未变，原料的价格就较难下滑。而此次美联储加息后，加强了美元商品的信心，反而激化了“原料—生产”供需之间的矛盾，对于生产端成本起到支撑，对于生产端的利润会产生进一步恶化的趋势。

二、美联储加息对于国内下游端、消费端的影响并不大

就延续生产端的压力持续增加，减量未明显出现的情况下，代表着供给继续维持在高位。当前消费端看，5月份PMI数据虽然有明显的改善，但其改善的速度与空间则依然有限。从黑色大宗商品“热卷&螺纹”的情况看，社会库存依然呈现上升的节奏。这代表了“生产端—消费端”的供需矛盾缓和的情况并不明显，甚至是仍在继续累积潜在风险。虽然加息后，美元与人民币汇率会有一定变化，人民币贬值预期存在，对于出口市场预期有一定利好。但现实的状态则是，钢材直接出口在5月份出现见顶，6-7月份船期的资源出口量下滑。Mysteel调研来看，进出口企业并没有表示加息会对钢材的直接出口会带来非常有利的推动。其主因在于，海外市场也呈现了明显的消费不畅的结构，从直接价格对比，国内价格对于出口并没有优势，由于反倾销的存在，同价的情况下成本反而要比其他原产国高5-8%左右。就此来看，美元加息后，造成的预期货币贬值，在全球制造业呈现的消费压力下，体现的动能并不强。

三、Mysteel调研：产业链与金融对于美联储加息的看法

就美联储加息后，Mysteel针对金融、生产、贸易、下游等客户做了一部分样本调研，得出的结论是以下几点：

1. 金融对于加息认同短期利空出尽，特别是对于美元计价商品的信心恢复起到一定支撑，短期偏多；
2. 生产端对于加息则认为对于国内的供应链会造成较大的损害，特别在当前利润不佳的情况下，加重这一矛盾，压力增加；
3. 贸易环节对于加息并没有特别大的感觉，主要担心的则是钢厂会不会因为美联储加息所带来的成本上升会影响到结算价格；
4. 下游消费端客户表示，因美国通胀速度快，加息力度大以后，对于原本限制出口的产品否会加快关税的调整。以此有利于产成品出口的增加，降低国内的产品消费压力。

总结

目前市场国内市场看，黑色“热轧&螺纹”等大宗商品，由于是国内人民币计价为主，因此在汇率没有发生明显变化的前提下影响不大。更多的压力还是来自于“原料—生产—消费”这3者之间的矛盾激化与积累的问题。

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