Mysteel曹剑勇：7-8月板带材供需矛盾激化 价格继续磨底直至供需平衡出现

进入7月市场逻辑一直围绕着负反馈的趋势出现，即钢厂产量未降，反向上方原料要利润以此来维持生产。这样的情况就让整个7月形成一个供需矛盾无法快速缓解，继续下行的节奏，同时影响了消费心态，对于市场反而起到了一个恶化的作用。就8月份看，随着供给端的利润大幅收窄，边际效益逐步丧失，减量的情况继续增加或维持的情况下，对于整个供需面会起到一定支撑，矛盾逐步缓解后会形成一个短时间的震荡周期。从未来原材料的角度而言，基本面仍有继续转差的情况出现，特别是进入8月后这一情况会继续体现，届时成本支撑逻辑就会被继续向下被打破。而消费端的矛盾缓解，更多还是在基建这一领域体现，对于房建所带来的的产业链压力则会呈现继续恶化的情况。所以就7-8月份市场逻辑或将继续围绕着供需矛盾展开，即消费恢复缓慢，供给如不出现快速下降，现实矛盾改善的空间就相当有限。下面我们来具体分析和研判下8月份的整体预估趋势：

一、7-8月份板带材基本面

1、热轧板带材7-8月份供给端

从7月份的预估产量看，较6月份相比基本持平，而当前8月份钢厂所出现的检修减产计划也并不明显。那就此来看，7月份预估热轧产量依然会维持在2040万吨/月水平，8月份来看，产量水平也并不低，总产量有一定的上升空间，预估产量会在2060万吨/月。日均产量看，7月份在65.8万/天，8月份则在66.5万/天。所以就从整个供给端，近2个月钢厂利润达不到边际的情况下，其实际供给还是会继续维持在相对的高位水平。这对于整个供需矛盾的缓解难以带来更大的帮助。

图1：钢厂检修量对比

2、热轧板带材7-8月份需求端

经过了2轮价格下跌后，市场风险再进一步得到释放，下游端利润有一定恢复，刚需补库的情况一直在维持，但由于出现过大跌，因此囤货预期并不强烈。不过当前下游端所反馈的情况是需求有一定比例改善，改善的方向仍以大基建、能源项目、城市改造等为主。目前看基建的资金充裕度由于是市政工程居多的原因，因此回款与项目比例上升改善的较好，这部分量约占板带材总消费量的10%，所以就对于板带材而言，环比可改善的空间还是继续存在，但这体量与速度而言，依旧不尽人意。就其他下游端消费看，同环比并没有明显的改善，甚至有一定下滑的趋势，主要问题依然在于订单的增量不多，淡季极端气温影响偏大，导致消费压力继续出现。

根据Mysteel调研，7月份制造业分行业的情况较6月份环比并没有出现明显的改善，钢结构订单继续升，但极端气温导致其施工进度放缓。而汽车、家电、机械类等制造业，仅有汽车行业，特别是新能源行业出现明显改善，其余2个行业维持平衡态势。其主要变化在于订单没有上升、订货量持平维持低库存运行。而从出口的情况看，7月份预计出口量环比预期会有近30-40%左右的回落。就此来看，板带材国内的消费亮点不足，不足以缓解当前的供需矛盾。投机氛围不足，下游端库存并不高，但囤货的意愿也不高，市场的投资信心偏差。

图2：PMI数据分项图

二、7-8月份板带材主要的压力

1、市场淡季库存继续累积，供应问题依然偏大

疫情虽然有所反复，但对于物流的影响则明显减弱，这对于市场的影响则偏小。而随着淡季的到来，外加矛盾累积的已有一段时日，库存仍在呈现继续增加的状态，这体现了市场的消费动能明显不足的情况。近期市场所表现的状态来看，则是出货不畅，投机、囤货意愿不高，商家信心不足，情绪较为悲观。从数据端看，截止7.14日热轧产线利用率在79.68%，环比下降0.19%，同比下降3.98%。而全国热轧社会库存在284.98万吨，较上周上升9.48万吨，较同期相比下降15.55万吨；钢厂库存在89.65万吨，较上周下降0.26万吨，较同期下降13.36万吨。而唐山本地加港口库存在102.5万吨（同比上升41.95万吨），较上周下降10.33万吨，其中港口库存下降8.1万吨，本地库存则下降2.23万吨。这一情况的出现则恰恰说明了市场的供需矛盾，并没有随着需求端的改善而呈现缓和，反而是供应端维持的情况下，抑制了消费的活跃度，从而进一步加剧了供需矛盾的产生。

图3：热轧总库存分年度情况

2、制造业端消费同比缺口增加 新基建用钢无法替代原有消费用钢

从国内的角度看，地产回落对于地产产业链的影响正在逐步体现，前期影响的更多还是直接建设端用材为主。而受到周期的影响，从2季度末开始，产业链端的影响呈现放大的迹象。例如：冷系行业（家电、门）；热带系行业（工程机械、重卡及零配件、管廊）等，建筑产业链后端消费的疲软。这主要是基于地产完工率维持在偏低水平，短期增量空间有限的原因所致。特别对于后端的，门、家电、通风管道等此类的基础品，在完工后所带来的消费回退则较为明显。其次热轧产品后端的镀锌与镀锌制品，随着消费者的消费降级，海外的耐用品存量偏高，也变相向体现了消费的不足。

所以从这一角度来看，消费预期8月份虽然有一定回升，但其总的空间和量则依然有限，这一情况一定会随着房建产业链问题逐步解决，才能有一个企稳的情况出现，短期这一目标仍较难实现。

3、全球通胀预期见顶 国内外比价较难有明显优势

6月份出口数据看，板带材与产成品出口量继续维持在一个较好的水平，不过从7-8月份的调研预估情况看，板带材直接出口量预计会呈现一个大幅下降30-40%的比例。直接出口下降主要导致的原因还是由海外通缩抑制需求，造成价格下跌所带来的影响。国内外价差呈现平水状态，导致进与出都无价格优势。短期海外通胀呈现见顶趋势，对于商品预期呈现弱势状态，这对于国内短期出口而言，优势则并不强。目前看7-8月份出口量下降，继续增加国内市场的压力。而海外价格不高，消费降级的因素，导致供需的天平失衡，拖动市场价格与信心。全球经济硬着陆开始，抑制消费的动能继续维持，就3季度而言，板带材出口下行的趋势，较难改变。

图4：中国热轧出口价格与印度价格对比

图5：中国热轧出口价格与东南亚价格对比

二、7-8月份板带材主要的支撑力

1、基建方面的持续发力对于板带材起到一定的支撑作用

近期基建风继续频吹，当然也是真正呈现落地的局面，对于热轧和中板的品种材使用量有明显的增加。就目前政策导向看，新基建和传统基建的项目还会继续呈现维持发力的状态，给予板带材需求下滑带来一定缓冲。虽然无法完全解决房建回退带来的压力，但对于部分品种的消费支撑可以起到托底作用。从目前情况看，随着高温逐步好转，未来7-8月份基建项目仍有继续回升的空间，这也是近期支撑的最大且唯一的亮点。

总结

从7月份的下端供需面来看国内板带材的压力依然难以出现缓解，从供需平衡表的预测看，7-8 月份数据改变程度并不高，而现货所带来的承压会继续维持。而综合当前，钢厂继续维持边际生产效益，互相熬的情况下。淡季累库的情况预期会继续持续2-3周水平，这一结构消化则需要在低供应和稳消费的情况下，持续1个月以上才有望回到正常水平。这一情况来看，就成本而言，原材料的基本面在8月份预期会继续恶化，成材端的订货和销售压力增加，短期的驱动力不变，因此这一情况会形成一个震荡偏弱的结构。近期需要关注的主要4个点在于：1、钢厂产量；2、矿石与废钢；3、钢厂利润；4、钢厂订货量，特别是前2个指标在最近1-2周内尤为重要，若没有明显改善的情况下，反而会呈现加速下行的过程，反之则会呈现趋缓的节奏。

操作方面，可以关注：

1. 中板会较热轧跌速放缓；
2. 北方区域、南方区域、华东区域之间基差变小，维持平水状态；
3. 盘面平升水套保，博取基差扩大的机会。

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