Mysteel调研：9月制造业用钢预期改善力度不佳

【核心观点】

1、【宏观方面】

全球经济不确定性不断加大，中国7月制造业PMI为49.0%，位于临界点以下；美国8月Markit制造业PMI初值为51.3，创2020年7月以来新低；欧元区8月制造业PMI初值录得49.7，为近26个月以来的低位；8月全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）1年期LPR为3.65%，下调5个基点；5年期以上LPR为4.3%；8月末欧洲央行管委会成员MartinsKazaks表示，欧元区极有可能陷入衰退，但仅此不足以降低通胀，欧洲央行应选择在下月大幅加息。

2、【钢结构行业】

下游钢结构行业整体需求表现一般，订单采购刚需为主，调研订单表现来看，9月份较8月份新增订单环比增长幅度为1.1%，受上半年市场经济不景气影响，下游整体采购观望情绪加重。

3、【机械行业】

机械行业整体运行状况有望环比改善，高温消退，工程项目进程加快，从调研数据了解到9月环比新增订单状况增幅为9.84%，机械加工成本尚处低位，需求表现有宏观经济的刺激支撑。

4、【家电行业】

在去年高基数水平和全球经济下行、海外需求萎缩背景下，家电出口面临困境，叠加家电消费与房地产行业销售和竣工密切相关，国内增量空间略显不足。目前调研了解到，9月份环比新增订单表现降幅收窄5%，存量仍有更新空间，但居民消费信心减弱，家电消费或将受到抑制。

5、【汽车行业】

调研汽车行业销量表现不佳，成品库存也处于高位，调研数据显示9月份新增订单环比降幅扩大5.13%，受疫情环境影响尚存，市场需求不足，卖家利润压缩，除新能源汽车供需基本面表现尚可，汽车行业整体表现偏弱。

一、宏观综述

1-7月份，全国规模以上工业企业营业收入同比增长8.8%，保持较快增长；企业利润同比下降1.1%，上半年为增长1.0%。

1-7月份，居民消费价格指数（CPI）累计同比上涨1.8%，7月当月同比上涨2.7%，远低于美欧等主要经济体和多数新兴市场国家水平。

国内：中国的经济增长空间尚存，政府出台利好措施有望提振消费。国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。大规模增值税留抵退税政策落实，企业现金流增加。增加对实体经济贷款投放，保障房地产合理融资需求，依法合规加大对平台经济重点领域的金融支持。政策性开发性银行要用好政策性开发性金融工具，加大对基础设施领域建设的支持力度。

国外：国外通胀加剧，经济衰退不足以降低通胀，加息预期呼声较高；俄乌冲突推高了天然气等化石燃料的价格，欧洲正深陷能源危机中；发达经济体通胀处于历史较高水平，为了应对通胀压力，欧美等国加快收紧了货币政策，加大了世界经济衰退风险，也加剧跨境资金无序流动，不稳定不确定因素明显增多。

二、下游终端行业市场

1、钢结构行业需求端观望情绪较浓

根据Mysteel调研，截至8月末，了解到钢结构行业样本企业原料库存月环比增加9.86%，原料可用天数环比增加9.41%，前期受疫情、天气、传统生产淡季影响，市场需求释放不足，钢构的施工受阻，库存消化缓慢；当下高温消退，加之“金九”预期到来，商户补库意愿有所增强。

订单方面，根据我网调研的钢结构企业样本订单，9月份环比新增订单占比41.5%，8月份环比新增订单占比40.4%，新增订单环比情况上涨1.1%，而8月份订单处于低基数，市场订单同比表现还是稍显不足。钢市整体受经济下行影响较大，下游持观望心态较浓，订单需求并未完全释放；季节性需求叠加资金的投入效果或将逐步体现，刚需释放预期增强。

据统计局调研数据，1月—7月份，全国房地产开发投资达到79462亿元，同比下降6.4%，降幅与前6个月相比进一步扩大。2022年7月房地产投资额为11148亿，同比减少1568亿；房地产开发企业房屋施工面积同比下降3.7%，房屋新开工面积同比下降36.1%；当前市场情绪低迷，房地产行业资金依然紧张，企业开工力度不足，房地产行业整体复苏缓慢，下行周期中的房地产行业并未有明显的回暖迹象。

国内居民消费整体维持低增长，住建部、财政部、央行等有关部门近日出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。但从了解到的情况来看，市场资金缺口仍然较大，基建部分项目也存在资金问题，短期房地产带来的消费增量将极为有限。虽央行通过减贷减税降费的方式稳经济增长，促进稳房地产存量资产平稳回落，但国内房地产市场仍在筑底阶段，部分地区疫情仍有反复，或限制钢市旺季消费强度。

2、工程机械行业韧性尚存

根据Mysteel调研，截止8月末，调研了解到机械行业样本企业原料库存月环比增加5.67%，原料日耗环比增加0.88%。根据调研情况来看，原料成本价格有所下滑，行业成本压力减少，库存表现稍有增加；疫情环境恢复，企业项目进程有序推进，工程机械产业供应链堵点疏通，需求日耗增强。

从订单方面来看，调研数据显示，工程机械行业9月环比新增订单量占比32.78%，8月份环比新增订单量占比22.95%，新增订单环比情况上涨9.83%；高温消退，工程项目进程加快，机械行业整体运行状况有望环比改善。机械加工成本尚处低位，需求表现有宏观经济的刺激支撑，在稳预期稳就业等政策取向引导下，我国基建投资和制造业投资等将会稳步增长，加上各地区各领域稳增长措施持续落地，我国工程机械出口也将保持较强韧性。

从机械制造业的订单数来看，水利、公路、公共基础设施增速有所回升，需求端的投资情况有微幅改善，虽投资增速仍然下滑，但工程机械销量降幅继续收窄。

2022年1-7月，共销售挖掘机161033台，同比下降33.2%。2022年7月销售各类挖掘机17939台，同比增长3.42%。自2021年5月以来，首次实现同比增速转正。

经草根调查和市场研究，CME预估2022年8月挖掘机（含出口）销量18000台左右，同比基本持平。预期国内市场仍处于下行周期，出口增幅或将环比收窄。

从小松挖机开工时常来看，2022年7月，中国小松挖掘机开工小时数为100.1小时，环比提高5.7%，同比下降5.4%。7月小松挖掘机开工小时数同比降幅大幅缩窄，环比增长明显，表明7月中国开工情况较6月得到明显改善。

随着稳投资力度持续加大、基础设施投资提速、政策性银行新增贷款投放、提升能源资源供应保障能力、重大项目加快推进、高温天气逐步缓解等，将为工程机械市场逐步企稳回升和行业高质量发展提供强力支撑。行业经济运行态势将逐步改善，工程机械有望呈现前低后高态势。

3、家电行业存量需求有限

根据Mysteel调研，截至8月底，调研了解到家电行业样本企业原料库存月环比下降6.08%，原料可用天数月环比下降0.94%。目前原料供应压力减小，消费端需求缓慢回升，家电企业的库存表现环比去库能力增强，叠加“金九”的消费预期，市场情绪面好转，订单影响的原料需求消耗速度加快。

订单方面，受房地产销售和投资降幅扩大影响，家电增量需求受到抑制，9月环比下滑订单量占比20%，8月份环比下滑订单量占比25%，9月份较8月份的环比订单情况降幅收窄5%，虽存量需求仍有一定释放空间，但居民消费信心减弱，即使国家政策刺激尚在，家电消费同比仍表现不足，企业生产饱和度表现一般，环比改善空间有限。

据国家统计局数据显示，2022年7月中国空调产量1829.9万台，同比增长0.6%；1-7月累计产量14078.8万台，同比增长1.1%。家电领域今年除空调外，均呈现下滑趋势。其主要原因是，去年疫情美联储开启货币宽松的闸门，国外消费较热出口激增，去年整体基数较高。如今美联储加息货币收紧，加之欧美受通胀过高的影响，消费热情大幅下降。而国内虽然消费韧性尚存，但经济下行趋势下，行业竞争、房地产行业拖累对家电行业的负反馈或将逐步显现。

在全球对中国家电产品需求潜在减弱的背景下，国内消费驱动成为家电产销增加的关键。商务部副部长在国新办发布会上表示，下一步，将围绕“金九银十”和中秋、国庆等节日组织开展2022秋季全国消费促进月活动。根据经济学理论中的“口红效应”，在经济下行阶段，资金会离开重型消费转向轻中型消费，所以家电市场也不必过度悲观。

4、汽车行业库存高企 需求持续性不佳

根据Mysteel调研，截至8月末，汽车行业样本企业原料库存月环比增加1.40%，原料日耗月环比下跌2.54%。据企业反馈，经济复苏缓慢，汽车市场消费能力减弱，叠加购置税减征和汽车消费政策，对市场的刺激开始由强转弱，汽车销售压力尚存，原料库存消化表现相对较弱。

订单方面，疫情的反复，市场仍受不确定因素扰动；调研数据显示9月份新增订单环比降幅扩大5.13%，车企产能恢复，经销商新增和剩余订单不理想，叠加经销商高位库存，车需持续性较差，导致目前市场出现供大于求的现象。

中国汽车工业协会发布数据显示，7月汽车产销分别完成245.5万辆和242万辆，同比分别增长31.5%和29.7%，环比分别下降1.8%和3.3%。1-7月，汽车产销分别完成1457.1万辆和1447.7万辆，产量同比增长0.8%，销量同比下降2%。

而2022年7月中国汽车经销商库存预警指数为54.4%，同比上升2.1个百分点，环比上升4.9百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。车企产能恢复，成品库存转移至经销商，7月销量虽然同比增长，但是环比下降，经销商库存压力增加。

政策支撑和逐渐完善的配套基础设施，新能源汽车产销保持同比大幅增长。而疫情背景下，物流运行成本上升，物流需求增速明显回落；同时公路运输旅客运量呈下降趋势，商用车需求继续承压。上年汽车行业受芯片短缺影响严重，产销量水平较低，目前同比环境好转，但消费刺激减弱，叠加库存资源高企，整体9月份汽车行业主要将以去库为主。

三、总结

1、钢结构：下游钢结构行业采购观望情绪加重，订单采购刚需为主，而“金九”预期尚存，需求环比存在改善空间；

2、机械行业：高温消退，工程项目进程加快，机械行业整体运行状况有望环比改善；机械加工成本尚处低位，需求表现有宏观经济的刺激支撑；

3、家电行业：家电出口面临困境，国内增量空间略显不足。虽存量需求仍有更新空间，但居民消费信心减弱，家电消费或将受到抑制；

4、汽车行业：行业销量表现不佳，成品库存也处于高位，受疫情环境影响尚存，市场需求不足，卖家利润压缩，除新能源汽车供需基本面表现尚可，汽车行业整体表现偏弱。

传统旺季叠加政策显效，国民经济仍处于持续恢复中，后期国内市场钢材需求有望逐步释放；但强度受制于房地产复苏缓慢、海外需求萎缩、疫情不确定等因素，钢材市场供需将形成新的平稳，预计后续PMI会有所恢复，钢价将呈小幅波动走势。

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