Mysteel:冬储很浪漫 2023年开年行情或很骨感

每逢年底，钢铁行业将迎来供需错配，或出于对于年后行情的看好，或出于协议量的被动累库，会出现库存集中上涨的局面，行业内用一个很浪漫的词来形容，就是冬储，感觉节前冬储一下，节后能迎来需求集中爆发，价格上涨，钢厂及钢贸商挣的盆满钵满，现实情况是近5年，除了2021年冬储挣钱以外，其他多数年份冬储成色不足。年年冬储年年新，每年都面临不同的情况，个人从冬储政策、价格水平及库存水平三个方面分析：

钢厂没有出台特别好的冬储政策

2022年春节较早，近期宏观利好不断，市场已经将2023年开年行情烘托比较到位，虽然冬储意愿及冬储价格接受水平较前期有所抬升，但现在多数钢贸商仍看多不做多。近期我网东北、华北及西北区域也针对冬储进行调研，相关数据也佐证了上述结论，但现在多数钢厂没有给钢贸商特别好的冬储政策，而且现在钢贸商冬储意愿较往年偏低。

12月价格无量上涨，透支23年开年行情

市场多数主体认为2022年12月行情或呈现先涨后跌行情，但现实却很尴尬，市场无量波浪式上涨200元左右，而且还有进一步上涨的趋势，现在钢贸商出货量不大，下游需求表现一般，但期现套公司操作较为积极。如果没有期现套锁货，钢贸商成交量偏小，而且这些资源并没有出库，等期现套出货时，对于市场也压力较大。

冬储意愿偏低，本轮累库或不及预期

从眼下来看，钢厂及钢贸商库存水平不高，按照眼下的生产节奏来说，预计今冬累库高度将不及往年，春节前后来库存预计总量不会超过400万吨，现有库存544万吨，预计23年库存高点不会超过1000万吨，但这个是绝对值，取决于与需求的相对水平。详见下表/图：

表一：历年冬储前建筑钢材库存

图一：历年冬储前建筑钢材库存走势图

钢贸商最关心的问题有两个，第一个是价格，第二个是需求。12月的波浪式上涨200元/吨，现在价格水平较钢贸商心理预期偏高，即使23年开年上涨，上涨空间也会较有限。现在唯一存疑的就是需求的高度，年后需求如果如预期爆发，对于价格形成偏利空，只有需求超预期爆发，价格才能形成有效上涨。浪漫的说法叫冬储，现实点的说法叫被动累库，如果看好开年行情，主动冬储的占比会较高，眼下的情况是钢厂和钢贸商主动冬储意愿偏低。期货交易预期上涨，现货被动跟进，但现货交易的是现实的需求，个人认为还是稳健操作更安全，毕竟2022年多数钢贸商没挣到钱，如果在23年开年当头一棒，可能全年压力会比较大。

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