【浙江蒙兴能源】节后动力煤供需格局宽松 警惕不可抗力因素对供需扰动的影响

背景1：根据海外疫情周期评估，某专家预测第二波疫情感染高峰将在5至6月之间发生。中国进一步放开出入境管制，多地出入境办证服务中心迎来办证高峰。

背景2：不考虑脉冲式扰动因素，也不考虑重大的体制变革因素，我国潜在经济增速目前处于5%-6%之间，必须争取实现“双5”目标。

背景3：气象预测公报称，23年1月23日至2月7日西南地区西部、西藏中东部、西北地区西南部等地气温偏高，全国其余大部地区气温接近常年同期到偏低1-2℃。

产地方面：春节期间晋陕蒙主产区国企矿维持年产，产量边际影响小。民营矿放假，叠加近年疫情影响煤矿工人春节期间驻矿过节，部分煤矿23年放假时长较前期稍增加，产区供应整体收缩，终端刚需采购维持节前后可用库存，推动价格日涨幅10-30元/吨。悲观路径，中国人口基数大且春节前后人员流动广泛，节后应警惕第二波疫情提前到来对产区供应的扰动，坑口价格支撑偏强。乐观路径，疫情影响边际程度小，23年Q1煤矿保供，部分新增产能落实到位，供需宽松，价格将大概率承压。

港口方面：截至12日，环渤海9港库存2401万吨，同比增长23.1%，矿区清库或低库存运行，假期铁路局维持发运计划，春节期间港口库存高位或同比增幅扩大。国内大型电厂点对点对接澳煤矿方，进口煤船舶陆续到港且内贸煤港口货源充足，但Q1终端需求传统季节性淡季，供强需弱，价格弱势向下。

需求方面：22年12月20日白鹤滩水电站全部机组投产发电，新能源发电量同比增幅呈两位数扩大，补充部分水电缺口甚至溢出，火电占比日均总发电量有所下降，清洁能源发电占比逐年抬升。23年始争取实现“双5”目标，政策、居民消费及出口拉动国内经济发展，预估制造业PMI指数基于22年低基数情况下逐渐回归荣枯线以上。但外围存在衰退风险可能对冲国内拉动经济政策的部分效果，建材、冶金、化工等非电终端需求存在不确定性。节后需求呈现强季节性特征，Q1表现相对弱势。

进口：目前华能等国企点对点对接澳洲矿山，2月陆续到港高卡动力煤，将对国内高卡动力煤形成一定冲击，内贸低中高卡价格将继续收缩。但由于全球煤炭能源供需进出口结构的转变，前半年进口澳煤贸易难以形成一定规模。所以澳煤体量增量有限，但对沿海电厂用煤结构以及沿海港口库存结构发生变化。

综述：供需角度来看，23年整体宽松，坑港口价格重心共振下移。结构性来看，中间环节及消费环节煤种结构转变。风险点在于不可抗力因素对供需的扰动、长协煤挤占市场煤量，非电需求增量超预期将对价格形成强支撑。

编辑人：杨薇

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