【永安资本】节后谨慎乐观，先扬后抑，下半年预期改善

个人简介：秦战 永安资本钢铁事业总部 原料事业部铁矿期现经理

年前在疫情放开宏观预期增长的大的背景下，提前预支经济增长所带来的影响，同时叠加铁矿石钢厂库存低位补库预期，废钢恢复较慢等，价格持续拉涨，后受喊话的影响，价格回落整理。2022年全年来看，非主流供给贡献的减量较多，矿石全年去库3500万吨左右。

宏观上，全年在地产不断放松的宏观利好背景下，从利率端或者政策，甚至其他地产放松传言，可以看到地产政策底较为明显，地产向下空间有限，处于一个近弱远强的结构，企稳可能在二至三季度。

需求上，当前看钢厂目前处于低利润状态，环比近期恢复了一点，低利润使得长流程产量上升空间有限，对明年有乐观的预期的背景下，预期应该会给出钢厂一定的利润让产量恢复起来，来匹配增长的需求，具体发生在5月份还是10月份存在很大的不确定性，个人对需求的恢复更偏向10月份，不排除短节奏的利润恢复，需要关注地产销售和拿地等数据的改善。

短期节后看，钢厂累库幅度不高、钢厂原料库存较低、铁水的恢复以及预期导致的持货意愿等因素，可能存在错配行情。铁矿石节后谨慎乐观，但随着成材的预期进入现实，钢厂可能继续进入低利润，一季度处于一个先扬后抑的格局。节后产量若快速恢复，压力在成材，节后产量恢复不多，压力在原料端，也决定了强弱节奏，需要关注废钢的变化。

基差和月差角度看，目前交割品仍然是卡粉，预期一季度交割品变化不大，同时受现实需求和宏观预期的影响，基差短期波动幅度有限。月差上看，5-9月差中性，9月一定程度上已经反映了远月预期，现实兑现后可能会走反套逻辑。

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公司简介：永安资本管理有限公司，成立于2013年5月，永安期货全资子公司，注册资本21亿元人民币；涵盖期货上市品种及其产业链相关品种的现货贸易、远期交易和期货交割等；致力于提供一流的期现结合与风险管理产品与服务，发展成为业内领先的商品、金融市场风险管理服务商。

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