Mysteel月报：5月天津建筑钢材止跌企稳概率大

概述：回顾4月份，期货和现货价格共振下行，跌价趋势形成，全月累计跌幅超过500元/吨。本月市场凝聚较强空头力量，交易预期彻底被现实打败，主要原因，一来预期逻辑转向交易现实，地产作为拉动钢材消费主力军暂未出现复苏迹象，而新开工数据下滑直接导致钢材需求接力不足的逻辑上升新高度，空方思路由此积聚。另一方面，发改委关注矿价并“坚决遏制铁矿石价格不合理上涨”带来的原料利空，以及焦煤进口量大增，原材料成本支撑塌陷近一步为价格下跌积蓄力量。展望5月份旺季需求进入末尾，价格是继续下探还是止跌，能否有反弹机会，下面主要从以下几个方面来梳理一下：

一、价格与区域价差变化

1、价格变化

4份天津建筑钢材价格单边下行，累计跌幅超过500元/吨。从价格走势看，单边下行趋势，市场基本无出现像样反弹。月初下跌逻辑主要是需求预期不乐观，此后国内铁水产量居高不下，市场对定调供大于求格局，后来市场形成负反馈逻辑，原材料价格下跌以至于成材成本塌陷，以至于价格不断下跌。

2、区域价差变化

4份，从全国区域价差看，京津冀价格不改全国“低价区”，但与陕西、山西、东北价差有所收窄，以至于外来资源少量流入本地。4月份天津与广州价差在负180元/吨；与济南价差在负150元/吨；与上海价差在负80元/吨；与太原价差在负100元/吨。

二、供给端变化

1、螺纹钢产量和产能利用率

截止到4月28日，全螺纹钢周产量为283.49万吨，月环比下降18.70万吨，年同比减少17.34万吨；线材周产量为115.52万吨，月环比减少9.96万吨，年同比减少21.46万吨。京津冀螺螺纹钢周产量33.65万吨，月环比下降4.1万吨，年同比增1.75万吨。4月份全国部分区域自发性减产和螺纹钢利润下滑是导致产量下降的主要原因。具体来看，本月京津冀区域东华、鑫达螺纹钢产线均停产。

2.市场库存情况

截止到4月28日，天津建筑钢材库存下降至12.76，月环比减少4.89万吨，年同比减少6.97万吨。伴随价格快速下跌，经销商去库思路明确，整体订货积极性较低。另外，凌钢、鑫达等钢厂投放量缩减，也是导致库存快速下降的主要原因，总之本月库存下降主要是供给缩减和主动去库导致，并未需求带动的结果。

三、成交量变化

首先， Mysteel统计4月份全国日均成交量为16.36万吨，月环比下降4.93%，年同比下降4.10%。天津本地4月份15家经销商日均成交量在5521吨，环比下降13%，同比31%。在价格下跌的压力下，市场交投快速转差。另外据市场反馈，下游“新钱还旧债”的措施致使项目资金改善非常有限，以至于大部分供应商表示一季度末资金回款非常差，之后的4月份主动缩减供应量以缓解资金压力。

四、5月份市场预判

供应方面，据Mysteel调研247家钢厂高炉日均铁水产量24.48万吨，年同比高3.74万吨，但连续三周回落。不过，就目前而言，钢厂现金流不足，快产快消保证现金流为钢厂重中之重，那么相比停产带来的人员、设备等费用的巨大代价，钢厂不到迫不得已很难减铁水，后期可重点关注品种切换。

成本方面，螺纹钢当前成本在3670元/吨附近，多数钢厂开始亏损，若后期亏损幅度扩大，且持续一段时间，或激发钢厂的主动减产。

需求方面，地产作为拉动消费的主力军依然没有出现复苏迹象，对消费预期而言信心上的打击是必然的，基建方面虽保持较好增速，但资金压力不容小觑。

综合判断，供给端铁水产量预期回落，且铁水有向板材转移动向，原料负反馈持续演绎，成本端有继续塌陷概率，叠加消费旺季末尾，预期需求亮点不足。不过基于，3月中旬以来不管是跌价时间还是空间都超出市场预期，以及下游长期拖延采购库存整体表现较低，后期或存补库需求。当然，在自发性减产和亏损影响下，预期产量仍有进一步下降空间，进而改善供需环境。综合判断，5月份价格止跌企稳概率较大。（个人观点，仅供参考）

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