Mysteel：近期南北板材价差变化的逻辑分析

概述：从二季度板材行情来看，整体呈现宽幅下跌的趋势，华东、华北和华南区域的板材价差变化也比较频繁，现从一些基本面来具体分析。

一、价格方面

图片1：中厚板南北价差变化（单位：元/吨）

中厚板方面，首先价格转折点出现在3月份，整个二季度前两个月基本上在稳步下跌，跌幅达到600元/吨左右，到六月份价格开始稳定起来，短期没有较大幅度的变动。从区域间价差来看，华南区域中厚板的价格一直相对强势，整体价差稳定高出华东和华北区域200元/吨以上，而华东和华北市场中厚板价差变动相对不稳定，六月上旬 华东区域中厚板价格最高低于华北市场50元/吨，主要原因是华东市场中厚板集中到货，加上进入淡季，整体需求水平偏低，而华北市场整体中厚板资源量没有太大变动，六月下旬华北区域中厚板资源量也开始大量增加，商户出货压力增大，整体报价开始被华东区域赶超。进入7月份，华东市场再一次低于华北市场，华北市场到华东市场的中厚板资源开始倒挂。主要原因还是华东市场的整体需求持续偏弱，整体报价再一次处于弱势水平。

图片2：热轧板卷南北价差变化（单位：元/吨）

热轧板卷方面，三月份前华东区域热卷价格整体偏强势，到了三月份，万钢和大东海等热卷资源大量流入华东区域仓库，华东市场资源库存量累积相对较多，商户迫于出乎压力，市场价格开始被动走向洼地，被华南和华北反超，到了四月中旬开始，华南市场的热卷资源无法继续发货到华东区域，只能流入自己本地的市场，因此华南市场热卷价格开始被华东市场逐渐赶超。加上华东市场商户采取的让价出货等措施，库位在稳步下降，整体价格开始恢复之前的强势水平，到五月中旬左右，价差拉开到最大。进入六月份，华东市场开始继续流入桂万钢等外地市场资源，一点程度上缓解了华南区域市场的压力，整体价差回落到100元/吨的水平。从华东和华北区域对比来看，目前价差维持在50元/吨左右的水平，相对于中厚板价差倒挂的情况来说略微好一些，但是和正常情况相比还是低了大概60元/吨左右。

二、资源方面

图3：区域热轧板卷库存变化走势（单位：万吨）

热卷库存方面来看，华东区域和华北区域的资源量差距表现相对稳定，基本上维持在25万吨左右。华东区域和华南区域的差值变化相对较大，从四月初开始到达峰值96.26万吨的差距，主要原因是华南区域整体热卷降库速度要快于华东区域，对比两区域价差来看，华东热卷价格此时是低于华南热卷价格的。而到了5月份，华东区域和华南区域的卷价差距到达谷底35.55万吨，对比此时的两区域价差来看，华东区域热卷价格反超华南区域热卷价格，且价差达到了最高值。由此来看，资源量的变化对于区域间热卷市场价差波动具有较大影响。

图4：区域中厚板库存变化走势（单位：万吨）

从中厚板库存方面来看，区域间中厚板的价差近期处于宽幅波动的局面，整体有扩大的趋势。华东市场和华南市场的中板价差谷值在51.55万吨，和华北市场的价差谷值在12.93万吨，对比图一来看，相对应的价差绝对值也达到了最大值。

总结：

供应方面：目前板材生产端利润尚有空间，后续生产积极性预计不减，区域间资源投放量可能继续增加。后续可以关注一些钢厂板材投放的区域占比。

需求方面：近期整体成交情况表现相对偏弱，虽然盘面略有支撑，但是对价格支撑力度相对较弱。后续需关注各区域贸易商的出货操作模式，判断短期的区域价差变化。

资源方面：商户高库存压力会持续一段时间。后续需关注各区域的资源流向和入库情况，对判断区域的行情走势有一定帮助。

综合来看，短期区域间南北和华东区域的价差波动的根本因素是区域间的资源流动带动库存变化引起的。目前的南北价差处于相对偏低水平，不适合板材的长距离运输，而华东区域作为一个中转站，短期和南方市场的资源流通变化相对更加频繁，和华北区域的资源流通相对稳定，体现在价差方面就可以看出一个波动幅度较大，另一个波动幅度较小。操作方面建议短期以谨慎为主，出货降库来降低风险。

免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。