Mysteel解读：11月份宝武基价呈现持平 品种订单偏好成为核心支撑动力

11月宝武钢厂出厂价在10月份的基础上呈现持平，持平的主要原因来源于成本原料价格支撑；其次品种钢下游端库存偏低，品种材的补库尚存，其他产品则路叉；最后则是内销有压力的情况下，增加了部分出口动力。这3个方面的变化，最终促使预期偏差，但此轮价格没有回升的原因。价格调整看，厚板基价不变；热轧基价不变；酸洗基价不变；无取向基价不变；普冷基价不变；热镀锌、低铝锌铝镁基价不变；电镀锌基价不变；镀铝锌基价不变；中铝锌铝镁基价不变；高铝锌铝镁基价不变；彩涂基价不变。从品种角度来看，制造业补库对于11月份的总支撑在逐步下降，特别是与施工端相关的用钢有所下降，弹性不大。较好的只有冷系订单，汽车有亮点，家电则偏差；热系列则酸洗与出口尚可，其它产品则依然略差。

11月热轧Q235B含税基价5302.85元/吨；冷轧DC01含税基价8099.79元/吨；酸洗SPHC含税基价5003.1元/吨；热镀锌DC51D+Z含税基价8607.73元/吨；镀铝锌DC51D+AZ含税基价6896.43元/吨；电镀锌SECC含税基价7855.63元/吨；彩涂TDC51D+Z含税基价8307.98元/吨（以上为预估价格，实际以价格表为准）。

11月宝武钢厂订单较10月份呈现略持平的态势，旺季的需求补库，以及未来存在的高炉检修预期引发了高端产品的订单维持。由于当前钢厂端仍处于顶价阶段，对于需求考验尚存。就市场流通材看，供需矛盾仍处于累积的周期，部分产品好仅能带来部分支撑。而从未来的情况看，矛盾累积后跌价去化风险的结构尤为明显。所以预期与现实的博弈继续维持。这也是宝武从自身情况订制，而其细节问题，我们也来大致做下分析：

一、10-11月出口接单大幅上升以此缓解国内供应压力

从调研的情况看，钢厂为了对应国内需求的减弱，加大了出口接单的力度。目前从流通材看，国内卖价利润较海外比，高100元/吨，这也是在当前国内接受度不高的情况下，减少损失的一种方式。就10-11月份看，宝武鼓励接出口订单，从环比角度看，约有5-10%左右的回升，这就是对于价格支撑的动力之一。

二、大量接单但价格难涨 保量冲量完成全年目标

钢厂在旺季尾期，大量接单一方面是冲量完成全年目标；另一方面则是保证市场占有率。从当前品种持续力的情况看，汽车4季度均有一个冲量的空间，在政策支撑需求下，涨价动力与幅度并不大这也是对于订单压力不大，但难以涨价的核心原因。

三、9月底制造业PMI略有回升 企业库存不高 信心偏差但刚需仍可维持

从制造业数据来看，制造业略有回暖的情况，特别是与居民端消费用材有明显体现。这对于生产高端板材的宝武而言，压力会较之前略低。就未来情况，刚需消费或将可维持，但在高价和高成品库存，低利润的情况下，不会呈现压力释放，矛盾仍会继续累积。因此短期持平的动能并不是供需结构好转，更多还是靠成本与其产品定位产生溢价所致。

综合以上来看，11月份宝武钢厂基价持平的原因更多于来自自身产品结构与成本支撑，但在保证量的前提下，对于价格回升和利润修复难以起到放大作用。进入4季度后，市场需求季节性走弱的成分增加，矛盾缓解的速度偏慢。下游信心不足，年底前剩余时间不多，对于市场会造成一个流动性风险。就下期看，宝武钢厂出厂价在12月份较大概率出现降价操作。

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